卧龙电驱(600580)2024年三季报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
卧龙电气驱动集团股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“陈建成”。公司主要业务有电机及控制、电源电池、光伏电站、贸易，其中主要产品为高压电机及驱动、低压电机及驱动、微特电机及控制、电池、贸易。
根据卧龙电驱2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收121.94亿元，同比基本持平。扣非净利润5.72亿元，同比下降21.47%。卧龙电驱2024年第三季度净利润6.78亿元，业绩同比下降29.68%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为工业电机及驱动，占比高达61.96%。
1、工业电机及驱动
2021年-2023年工业电机及驱动营收呈增长趋势，从2021年的78.87亿元，增长到2023年的96.45亿元。2021年-2023年工业电机及驱动毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的27.45%，小幅增长到了2023年的29.58%。
2、日用电机及控制
2021年-2023年日用电机及控制营收呈小幅下降趋势，从2021年的35.95亿元，小幅下降到2023年的31.11亿元。2023年日用电机及控制毛利率为16.59%，同比去年的16.04%小幅增长了3.43%。
3、电动交通
2021年-2023年电动交通营收呈大幅增长趋势，从2021年的6.68亿元，大幅增长到2023年的9.72亿元。2021年-2023年电动交通毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的18.35%，小幅下降到了2023年的16.22%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降29.68%
本期净利润为6.78亿元，去年同期9.64亿元，同比下降29.68%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.11亿元，去年同期支出1.53亿元，同比下降；
但是（1）主营业务利润本期为7.42亿元，去年同期为9.18亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失7,166.32万元，去年同期损失817.50万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为1.02亿元，去年同期为1.65亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降19.23%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 121.94亿元 | 124.23亿元 | -1.84% |
| 营业成本 | 90.90亿元 | 92.94亿元 | -2.20% |
| 销售费用 | 6.47亿元 | 5.81亿元 | 11.44% |
| 管理费用 | 9.61亿元 | 9.76亿元 | -1.62% |
| 财务费用 | 1.74亿元 | 1.67亿元 | 3.87% |
| 研发费用 | 5.08亿元 | 4.12亿元 | 23.37% |
| 所得税费用 | 1.11亿元 | 1.53亿元 | -27.56% |
2024年三季度主营业务利润为7.42亿元，去年同期为9.18亿元，同比下降19.23%。
虽然毛利率本期为25.46%，同比有所增长了0.27%，不过（1）营业总收入本期为121.94亿元，同比有所下降1.84%；（2）研发费用本期为5.08亿元，同比增长23.37%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年3月7日，卧龙电驱近十二个月的滚动营收为156.0亿元，在电机行业中，卧龙电驱的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
电机营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nidec 日本电产 | 1141.0 | 13.20 | 61 | 0.92 |
| Ametek阿美特克 | 503.0 | 7.76 | 100 | 11.60 |
| None | 438.0 | 60.14 | 14 | 1.15 |
| 德昌电机控股JohnsonElectric | 277.0 | 6.52 | 17 | 2.63 |
| 卧龙电驱 | 156.0 | 7.40 | 5.30 | -15.13 |
| 东元 | 131.0 | 9.03 | 13 | 18.41 |
| 大洋电机 | 113.0 | 13.23 | 6.30 | 82.63 |
| Mabuchi Motor万宝至马达 | 95.0 | 13.39 | 6.24 | -3.44 |
| 佳电股份 | 53.0 | 30.96 | 3.99 | -0.70 |
| 信质集团 | 46.0 | 17.05 | 2.43 | -8.43 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
卧龙电驱属于电机及控制设备制造业，核心业务涵盖工业电机、新能源汽车电驱系统及机器人关节模组等高端装备领域。 电机及控制设备制造业近三年受新能源汽车、智能制造及低空经济驱动，市场规模持续扩张，2025年全球电驱系统需求预计突破5000亿元。未来行业将向高功率密度、智能控制及多场景集成方向升级，政策端设备更新与绿色能源转型进一步释放增量空间，2025-2030年复合增长率有望保持15%以上。
2、市场地位及占有率
卧龙电驱在国内工业电机领域处于第一梯队，2025年伺服电机市占率约12%，新能源汽车电驱系统覆盖比亚迪、小鹏等头部车企，低空经济领域高功率电机技术领先，细分市场占有率超20%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 卧龙电驱（600580） | 主营工业电机、新能源汽车电驱系统及机器人核心部件 | 2025年人形机器人关节模组供货规模突破千万级，低空经济领域电机市占率超20% |
| 江特电机（002176） | 聚焦特种电机与锂电材料双主业 | 2025年伺服电机营收占比达28%，新能源车电机业务增速超行业均值 |
| 大洋电机（002249） | 新能源汽车动力总成及氢燃料电池系统供应商 | 2025年氢燃料电池电机产能提升至10万套，工业电机市占率约9% |
| 方正电机（002196） | 主营微特电机及汽车座椅电机 | 2025年新能源汽车驱动电机出货量同比增长45%，客户涵盖蔚来、理想 |
| 佳电股份（000922） | 特种电机及核电配套设备制造商 | 2025年高效节能电机营收占比突破35%，核电领域市占率保持领先 |
1、经营分析总结
2020-2023年三季度公司净利润持续增长，2024年三季度净利润6.78亿元，较上期有所下降。
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