航发科技(600391)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现上升趋势
中国航发航空科技股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“中国航空发动机集团有限公司”。公司主要业务为航空发动机及燃气轮机零部件的研发、制造、销售、服务，主要分为内贸航空及衍生产品、外贸产品两个业务板块。
根据航发科技2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收26.21亿元，同比小幅下降13.78%。扣非净利润3,840.46万元，同比大幅增长77.04%。航发科技2024年第三季度净利润1.09亿元，业绩同比增长28.23%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为制造业，主要产品包括内贸航空及衍生产品和外贸产品两项，其中内贸航空及衍生产品占比75.66%，外贸产品占比22.15%。
1、内贸航空及衍生产品
2020年-2023年内贸航空及衍生产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的16.73亿元，大幅增长到2023年的34.18亿元。2023年内贸航空及衍生产品毛利率为8.69%，同比去年的10.81%下降了19.61%。
2、外贸产品
2021年-2023年外贸产品营收呈增长趋势，从2021年的8.35亿元，增长到2023年的10.01亿元。2020年-2023年外贸产品毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的4.52%，大幅增长到了2023年的17.21%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅降低13.78%，净利润同比增加28.23%
2024年三季度，航发科技营业总收入为26.21亿元，去年同期为30.40亿元，同比小幅下降13.78%，净利润为1.09亿元，去年同期为8,490.37万元，同比增长28.23%。
净利润同比增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失2,885.16万元，去年同期损失1,217.53万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.55亿元，去年同期为1.20亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长28.73%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 26.21亿元 | 30.40亿元 | -13.78% |
| 营业成本 | 21.75亿元 | 26.64亿元 | -18.35% |
| 销售费用 | 1,589.90万元 | 1,378.88万元 | 15.30% |
| 管理费用 | 1.38亿元 | 1.44亿元 | -4.29% |
| 财务费用 | 4,583.09万元 | 2,529.32万元 | 81.20% |
| 研发费用 | 7,263.64万元 | 5,581.80万元 | 30.13% |
| 所得税费用 | 2,113.31万元 | 2,063.16万元 | 2.43% |
2024年三季度主营业务利润为1.55亿元，去年同期为1.20亿元，同比增长28.73%。
虽然营业总收入本期为26.21亿元，同比小幅下降13.78%，不过毛利率本期为17.01%，同比大幅增长了4.64%，推动主营业务利润同比增长。
3、净现金流同比大幅下降3.80倍
2024年三季度，航发科技净现金流为-4.17亿元，去年同期为-8,698.54万元，较去年同期大幅下降3.80倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为2.75亿元，同比大幅下降48.38%；（2）取得借款收到的现金本期为17.95亿元，同比增长15.81%。
但是购买商品、接受劳务支付的现金本期为27.76亿元，同比大幅增长36.33%。
全球排名
截止到2025年3月7日，航发科技近十二个月的滚动营收为45.0亿元，在航空发动机行业中，航发科技的全球营收规模排名为8名，全国排名为3名。
航空发动机营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| GE Aerospace | 2807.0 | -19.50 | 475 | -- |
| Rolls-Royce 劳斯莱斯 | 1536.0 | 11.72 | 225 | -- |
| MTU Aero Engines | 578.0 | 20.95 | 50 | 42.47 |
| Hanwha Aerospace | 469.0 | 20.71 | 41 | 88.83 |
| 航发动力 | 437.0 | 15.16 | 14 | 7.44 |
| Woodward伍德沃德 | 241.0 | 13.97 | 27 | 21.36 |
| 航发控制 | 53.0 | 15.02 | 7.27 | 25.50 |
| 航发科技 | 45.0 | 18.41 | 0.48 | -- |
| 炼石航空 | 15.0 | 10.23 | -2.62 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
航发科技属于航空发动机及燃气轮机零部件研发制造行业。 近三年航空发动机行业呈现结构性调整，大型发动机产业链进入平稳期，中推发动机及涡轴产业链增速分化，新晋供应商加速成长。2023年行业整体规模突破1200亿元，预计2025年军民融合深化将带动市场空间超1800亿元，技术自主化率提升至75%以上，民用航空配套需求年均增速超25%，高温合金及复合材料细分领域增速领先。
2、市场地位及占有率
航发科技在国内航空发动机零部件领域位列第二梯队，核心产品压气机叶片市占率约12%，在国产中推发动机配套体系占比超18%，2024年C919项目零部件供货规模突破3.2亿元，但整体市场份额低于头部主机厂关联企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 航发科技（600391） | 航空发动机零部件核心供应商 | 2024年C919项目营收占比15% |
| 航发动力（600893） | 航空发动机整机制造龙头企业 | 2024年军用发动机市占率超35% |
| 中航重机（600765） | 航空锻件领域领先企业 | 2025年航空锻件产能达8万吨级 |
| 应流股份（603308） | 高温合金叶片专业制造商 | 单晶叶片产品良率提升至78% |
| 中航高科（600862） | 航空复合材料核心供应商 | 2024年预浸料产品营收同比增42% |
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