钧达股份(002865)2024年三季报解读：资产负债率同比增加，主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
海南钧达新能源科技股份有限公司于2017年上市。公司主营业务为光伏电池的研发、生产和销售；公司主要产品包括光伏电池片及汽车饰件产品。公司与晶澳科技、阿特斯、晶科能源、正泰新能源等光伏市场头部组件企业建立了长期稳定的合作伙伴关系，成为其电池采购首选供应商之一。
根据钧达股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收82.02亿元，同比大幅下降42.96%。扣非净利润-7.35亿元，由盈转亏。钧达股份2024年第三季度净利润-4.17亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为6.99亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2021年-2023年光伏电池片营收呈大幅增长趋势，从2021年的16.42亿元，大幅增长到2023年的186.31亿元。2023年光伏电池片毛利率为14.69%，同比去年的11.38%增长了29.09%。
1、营业总收入同比下降42.96%，净利润由盈转亏
2024年三季度，钧达股份营业总收入为82.02亿元，去年同期为143.80亿元，同比大幅下降42.96%，净利润为-4.17亿元，去年同期为16.38亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-5.66亿元，去年同期为18.48亿元，由盈转亏。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
82.02亿元 |
143.80亿元 |
-42.96% |
| 营业成本 |
81.78亿元 |
118.26亿元 |
-30.85% |
| 销售费用 |
4,180.62万元 |
5,111.39万元 |
-18.21% |
| 管理费用 |
1.94亿元 |
2.27亿元 |
-14.49% |
| 财务费用 |
1.51亿元 |
1.51亿元 |
-0.01% |
| 研发费用 |
1.69亿元 |
2.33亿元 |
-27.49% |
| 所得税费用 |
-1.39亿元 |
1.82亿元 |
-176.04% |
2024年三季度主营业务利润为-5.66亿元，去年同期为18.48亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为82.02亿元，同比大幅下降42.96%；（2）毛利率本期为0.29%，同比大幅下降了17.47%。
2024年三季度，企业资产负债率为75.81%，去年同期为72.24%，同比小幅增长了3.57%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为166.77亿元，同比下降15.82%，另外总负债本期为126.43亿元，同比小幅下降11.66%。
虽然本期负债率下降，但是本期有息负债为79.48亿元，占总负债为63.00%，去年同期为51.00%，同比增长了12.00%。
钧达股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3.24亿元，现金周转压力较大。主要是由于投资支付的现金本期为41.48亿元，同比大幅增长。
有息负债从2017年三季度到2024年三季度近8年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2022年到2024年呈现下降趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
| 利率(%) |
3.47 |
1.11 |
3.76 |
2.56 |
2.21 |
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.96 |
1.13 |
0.54 |
1.74 |
1.15 |
| 速动比率 |
0.86 |
0.99 |
0.45 |
1.36 |
0.90 |
| 现金比率(%) |
0.54 |
0.46 |
0.20 |
0.07 |
0.34 |
| 资产负债率(%) |
75.81 |
72.24 |
91.22 |
61.84 |
56.59 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
8.16 |
1.26 |
10.18 |
5.92 |
12.51 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.26 |
0.15 |
-0.15 |
0.60 |
0.01 |
| 货币资金/短期债务 |
1.19 |
1.02 |
0.75 |
0.22 |
0.60 |
流动比率为0.96，去年同期为1.13，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.26，去年同期为0.15，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
截止到2025年3月7日，钧达股份近十二个月的滚动营收为187.0亿元，在光伏组件行业中，钧达股份的全国排名为10名，全球排名为13名。
光伏组件营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 通威股份 |
1391.0 |
46.55 |
136 |
55.53 |
| 隆基绿能 |
1295.0 |
33.37 |
108 |
7.93 |
| 晶科能源 |
1187.0 |
52.20 |
74 |
92.59 |
| 天合光能 |
1134.0 |
56.79 |
55 |
65.09 |
| 正泰电器 |
573.0 |
19.85 |
37 |
-16.92 |
| Canadian Solar 阿特斯太阳能 |
552.0 |
29.86 |
20 |
23.18 |
| 阿特斯 |
513.0 |
30.14 |
29 |
21.64 |
| 东方日升 |
353.0 |
30.04 |
14 |
102.02 |
| 保利协鑫能源 |
337.0 |
32.10 |
25 |
-- |
| First Solar 第一太阳能 |
305.0 |
12.89 |
94 |
40.22 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 钧达股份 |
187.0 |
179.06 |
8.16 |
291.94 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
钧达股份属于光伏电池组件行业，细分领域为高效太阳能电池研发与制造。 光伏行业近三年保持高速增长，大尺寸及N型技术迭代推动效率提升，PERC电池主流转换效率达23.8%，TOPCon技术突破25.5%。未来N型电池占比将持续扩大，分布式光伏装机需求激增，预计2025年全球光伏新增装机超500GW，但行业面临产能结构性过剩与技术路线竞争压力。
钧达股份专注N型TOPCon电池规模化生产，技术指标达国际领先水平，2024年N型电池产能占比超70%。其光伏业务营收规模居行业第44位，2024年总资产周转率行业排名第5，但受价格波动影响，全年净利润亏损5.91亿元。
