通裕重工(300185)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
通裕重工股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“珠海市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为大型锻件、铸件、结构件及硬质合金等功能材料的研发、制造及销售。公司主要产品包括风电主轴、管模、压力容器锻件、其他锻件、锻件坯料(钢锭)、冶金设备、粉末冶金产品、铸件、核电业务、风电装备模块化业务。
根据通裕重工2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收42.76亿元，同比基本持平。扣非净利润4,379.35万元，同比大幅下降81.75%。通裕重工2024年第三季度净利润5,465.62万元，业绩同比大幅下降78.48%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为通用设备制造业，主要产品包括其他锻件、风电主轴(含锻造、铸造主轴)、铸件三项，其他锻件占比23.65%，风电主轴(含锻造、铸造主轴)占比22.50%，铸件占比16.76%。
1、风电主轴(含锻造铸造主轴)
2023年风电主轴(含锻造铸造主轴)营收13.07亿元，同比去年的10.33亿元增长了26.46%。同期，2023年风电主轴(含锻造铸造主轴)毛利率为21.4%，同比去年的21.81%基本持平。
2、铸件
2020年-2023年铸件营收呈大幅下降趋势，从2020年的13.94亿元，大幅下降到2023年的9.73亿元。2023年铸件毛利率为16.44%，同比去年的16.69%基本持平。
3、风电装备模块化业务
2023年风电装备模块化业务营收5.12亿元，同比去年的10.05亿元大幅下降了49.08%。2021年-2023年风电装备模块化业务毛利率呈增长趋势，从2021年的4.36%，增长到了2023年的5.4%。
4、粉末冶金产品
2023年粉末冶金产品营收4.17亿元，同比去年的3.95亿元小幅增长了5.77%。同期，2023年粉末冶金产品毛利率为10.92%，同比去年的10.7%基本持平。
5、锻材
2023年锻材营收3.76亿元，同比去年的5.37亿元下降了29.89%。2021年-2023年锻材毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的3.49%，大幅增长到了2023年的8.03%。
2023年，该产品名称由“锻件坯料”变更为“锻材”。
6、结构件及成套设备(含冶金设备核电
2023年结构件及成套设备(含冶金设备核电营收2.88亿元，同比去年的3.39亿元下降了15.06%。同期，2023年结构件及成套设备(含冶金设备核电毛利率为11.52%，同比去年的15.14%下降了23.91%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低78.48%
2024年三季度，通裕重工营业总收入为42.76亿元，去年同期为43.86亿元，同比基本持平，净利润为5,465.62万元，去年同期为2.54亿元，同比大幅下降78.48%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为1.09亿元，去年同期为3.48亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降68.75%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.76亿元 | 43.86亿元 | -2.50% |
| 营业成本 | 37.29亿元 | 35.55亿元 | 4.88% |
| 销售费用 | 4,042.83万元 | 3,661.35万元 | 10.42% |
| 管理费用 | 1.35亿元 | 1.36亿元 | -0.95% |
| 财务费用 | 1.10亿元 | 1.11亿元 | -0.80% |
| 研发费用 | 1.04亿元 | 1.54亿元 | -32.44% |
| 所得税费用 | 2,575.55万元 | 5,864.19万元 | -56.08% |
2024年三季度主营业务利润为1.09亿元，去年同期为3.48亿元，同比大幅下降68.75%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为42.76亿元，同比有所下降2.50%；（2）毛利率本期为12.80%，同比大幅下降了6.14%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
通裕重工2024年三季度非主营业务利润为-2,818.03万元，去年同期为-3,485.04万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.09亿元 | 198.68% | 3.48亿元 | -68.75% |
| 资产减值损失 | -1,911.24万元 | -34.97% | -1,124.90万元 | -69.90% |
| 营业外收入 | 621.16万元 | 11.37% | 335.00万元 | 85.42% |
| 其他收益 | 2,375.38万元 | 43.46% | 1,001.31万元 | 137.23% |
| 信用减值损失 | -3,534.64万元 | -64.67% | -3,649.35万元 | 3.14% |
| 其他 | 702.25万元 | 12.85% | 61.53万元 | 1041.28% |
| 净利润 | 5,465.62万元 | 100.00% | 2.54亿元 | -78.48% |
全球排名
截止到2025年3月7日，通裕重工近十二个月的滚动营收为58.0亿元，在铸锻件行业中，通裕重工的全球营收规模排名为4名，全国排名为1名。
铸锻件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Doosan Heavy 斗山重工 | 881.0 | 5.14 | 2.78 | -- |
| None | 131.0 | 35.27 | 7.93 | -- |
| JSW日本制钢所 | 123.0 | 8.43 | 6.94 | 27.47 |
| 通裕重工 | 58.0 | 0.70 | 2.04 | -18.80 |
| 日月股份 | 47.0 | -3.06 | 4.82 | -21.07 |
| 宝鼎科技 | 30.0 | 102.43 | 1.85 | 190.15 |
| 新强联 | 28.0 | 11.00 | 3.75 | -4.08 |
| 恒润股份 | 18.0 | -8.13 | -0.35 | -- |
| 海锅股份 | 13.0 | 7.45 | 0.56 | -19.10 |
| 福鞍股份 | 10.0 | 4.78 | 0.72 | -10.22 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
通裕重工属于风电设备制造业中的大型铸锻件及核心部件细分领域。 风电设备制造业近三年受“双碳”政策驱动加速扩容，全球风电新增装机量年均复合增长率超12%。2025年锻造主轴市场规模预计达68.74亿元，铸造主轴20.77亿元，大兆瓦、海上风电及材料成本下降推动行业向高功率、轻量化迭代，未来五年全球风电零部件市场空间或突破3000亿元。
2、市场地位及占有率
通裕重工为国内风电主轴双寡头之一，2022年锻造主轴销量折合17.7GW，覆盖GE、维斯塔斯、金风科技等头部整机商，全球市占率约30%-35%，在大兆瓦主轴领域率先实现9MW级产品量产，国资控股后产业链协同能力强化。
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