星网锐捷(002396)2024年三季报解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
福建星网锐捷通讯股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“福建省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司所从事的主要业务是为企业级客户提供信息化解决方案。公司的主要产品包括智慧网络、智慧云、智慧通讯、智慧金融、智慧娱乐、智慧社区等领域。
根据星网锐捷2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收118.87亿元，同比小幅增长7.55%。扣非净利润2.38亿元，同比基本持平。星网锐捷2024年第三季度净利润5.33亿元，业绩同比小幅增长3.92%。本期经营活动产生的现金流净额为-6.30亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为通讯设备制造业，主要产品包括企业级网络设备和其它两项，其中企业级网络设备占比66.26%，其它占比14.96%。
1、企业级网络设备
2015年-2023年企业级网络设备营收呈大幅增长趋势，从2015年的22.78亿元，大幅增长到2023年的105.41亿元。2023年企业级网络设备毛利率为42.63%，同比去年的43.02%基本持平。
2、其它
2020年-2023年其它营收呈大幅增长趋势，从2020年的13.63亿元，大幅增长到2023年的23.80亿元。2023年其它毛利率为28.68%，同比去年的26.46%小幅增长了8.39%。
2020年，该产品名称由“视频信息应用、其它”，整合为“其它”。
3、通讯产品
2023年通讯产品营收20.20亿元，同比去年的21.82亿元小幅下降了7.44%。2020年-2023年通讯产品毛利率呈下降趋势，从2020年的25.37%，下降到了2023年的19.19%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长3.92%
本期净利润为5.33亿元，去年同期5.13亿元，同比小幅增长3.92%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为1,377.63万元，去年同期为1.20亿元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期收益1.07亿元，去年同期收益1.64亿元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为2.37亿元，去年同期为9,077.73万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长160.63%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 118.87亿元 | 110.52亿元 | 7.55% |
| 营业成本 | 80.35亿元 | 71.14亿元 | 12.94% |
| 销售费用 | 14.78亿元 | 14.37亿元 | 2.87% |
| 管理费用 | 5.66亿元 | 5.25亿元 | 7.88% |
| 财务费用 | -795.42万元 | -159.58万元 | -398.44% |
| 研发费用 | 15.32亿元 | 18.34亿元 | -16.46% |
| 所得税费用 | -1.07亿元 | -1.64亿元 | 34.54% |
2024年三季度主营业务利润为2.37亿元，去年同期为9,077.73万元，同比大幅增长160.63%。
虽然毛利率本期为32.40%，同比小幅下降了3.23%，不过营业总收入本期为118.87亿元，同比小幅增长7.55%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比下降
星网锐捷2024年三季度非主营业务利润为1.90亿元，去年同期为2.59亿元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.37亿元 | 44.37% | 9,077.73万元 | 160.63% |
| 其他收益 | 2.37亿元 | 44.49% | 2.06亿元 | 15.24% |
| 其他 | -2,468.19万元 | -4.63% | 7,103.02万元 | -134.75% |
| 净利润 | 5.33亿元 | 100.00% | 5.13亿元 | 3.92% |
全球排名
截止到2025年3月7日，星网锐捷近十二个月的滚动营收为159.0亿元，在网络设备行业中，星网锐捷的全球营收规模排名为10名，全国排名为4名。
网络设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Cisco Systems 思科 | 3902.0 | 2.60 | 748 | -0.86 |
| NEC Corp 日本电气 | 1691.0 | 5.11 | 73 | -0.02 |
| 中兴通讯 | 1213.0 | 1.93 | 84 | 7.34 |
| 紫光股份 | 773.0 | 8.99 | 21 | 3.54 |
| Arista Networks | 508.0 | 33.43 | 207 | 50.25 |
| Juniper 瞻博网络 | 368.0 | 2.33 | 21 | 4.44 |
| 烽火通信 | 311.0 | 13.89 | 5.05 | 70.32 |
| Ciena | 291.0 | 3.39 | 6.09 | -18.11 |
| 智邦科技 Accton Technology | 186.0 | 15.62 | 20 | 20.89 |
| 星网锐捷 | 159.0 | 15.57 | 4.25 | -0.51 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
星网锐捷属于通信设备与解决方案行业，专注于企业级网络设备、云计算终端及数字化场景应用。 通信设备行业近三年受5G网络建设、云计算和物联网需求驱动，市场规模年均增速超10%，2024年国内市场规模突破5000亿元。未来，6G技术研发、智能化网络升级及行业数字化转型将推动市场持续扩容，预计2027年全球市场规模达1.2万亿美元，中国企业依托技术迭代和成本优势，有望占据全球35%以上份额。
2、市场地位及占有率
星网锐捷在国内企业级网络设备市场稳居第二梯队，2024年市场份额约8.5%，其中交换机领域市占率超12%，云桌面终端出货量连续五年居国内首位。其政企客户覆盖率达60%，在金融、教育等垂直领域具有差异化竞争优势。
3、主要竞争对手
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