珠海中富(000659)2024年三季报解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
珠海中富实业股份有限公司于1996年上市。公司是一家主要从事碳酸饮料、热灌装饮料、饮用水和啤酒包装用PET瓶、PET瓶胚、标签、外包装薄膜、胶罐的生产与销售，并同时为企业提供碳酸饮料、饮用水、无菌灌装、热灌装饮料代加工服务。
根据珠海中富2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收8.31亿元，同比下降22.74%。扣非净利润-2,736.09万元，较去年同期亏损增大。珠海中富2024年第三季度净利润-2,895.85万元，业绩由盈转亏。
2023年公司的主要业务为饮料行业(包装+代工)，占比高达90.62%，主要产品包括饮料包装制品和饮料加工两项，其中饮料包装制品占比59.82%，饮料加工占比29.57%。
2021年-2023年饮料包装制品营收呈下降趋势，从2021年的9.25亿元，下降到2023年的7.53亿元。2023年饮料包装制品毛利率为19.52%，同比去年的18.85%小幅增长了3.55%。
2021年-2023年饮料加工营收呈下降趋势，从2021年的4.81亿元，下降到2023年的3.72亿元。2021年-2023年饮料加工毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的20.78%，大幅下降到了2023年的1.59%。
1、营业总收入同比降低22.74%，净利润由盈转亏
2024年三季度，珠海中富营业总收入为8.31亿元，去年同期为10.76亿元，同比下降22.74%，净利润为-2,895.85万元，去年同期为3,418.59万元，由盈转亏。
虽然所得税费用本期支出984.73万元，去年同期支出3,815.19万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-1,483.57万元，去年同期为8,656.70万元，由盈转亏。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
8.31亿元 |
10.76亿元 |
-22.74% |
| 营业成本 |
6.85亿元 |
8.17亿元 |
-16.10% |
| 销售费用 |
781.00万元 |
829.95万元 |
-5.90% |
| 管理费用 |
7,049.15万元 |
7,985.19万元 |
-11.72% |
| 财务费用 |
6,801.49万元 |
6,788.94万元 |
0.19% |
| 研发费用 |
238.07万元 |
255.23万元 |
-6.73% |
| 所得税费用 |
984.73万元 |
3,815.19万元 |
-74.19% |
2024年三季度主营业务利润为-1,483.57万元，去年同期为8,656.70万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为8.31亿元，同比下降22.74%；（2）毛利率本期为17.54%，同比下降了6.53%。
珠海中富2024年三季度非主营业务利润为-427.55万元，去年同期为-1,422.91万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-1,483.57万元 |
51.23% |
8,656.70万元 |
-117.14% |
| 营业外支出 |
617.36万元 |
-21.32% |
1,849.80万元 |
-66.63% |
| 其他 |
189.81万元 |
-6.56% |
281.30万元 |
-32.52% |
| 净利润 |
-2,895.85万元 |
100.00% |
3,418.59万元 |
-184.71% |
2024年三季度，企业资产负债率为88.45%，去年同期为82.61%，负债率很高且增加了5.84%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从73.18%增长至88.45%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为18.63亿元，同比小幅下降4.69%
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为8.93亿元，占总负债为54.00%，去年同期为67.00%，同比降低了13.00%，有息负债同比下降。
珠海中富负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了4,805.91万元，去年同期流入6,694.01万元，由正转负。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为6,040.77万元，同比小幅增长。
有息负债从2017年三季度到2024年三季度近8年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
珠海中富本期支付利息的现金为6,780.36万元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为7.59%，而去年同期为6.22%，同比增长。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.26 |
0.27 |
0.33 |
0.52 |
0.43 |
| 速动比率 |
0.20 |
0.20 |
0.25 |
0.41 |
0.33 |
| 现金比率(%) |
0.03 |
0.02 |
0.04 |
0.06 |
0.05 |
| 资产负债率(%) |
88.45 |
82.61 |
79.75 |
74.74 |
73.18 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
0.04 |
0.59 |
5.02 |
0.56 |
0.47 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.05 |
0.09 |
0.16 |
0.23 |
0.12 |
| 货币资金/短期债务 |
0.06 |
0.03 |
0.06 |
0.10 |
0.06 |
流动比率为0.26，去年同期为0.27，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.05，去年同期为0.09，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.06，去年同期为0.03，货币资金/短期债务连续两年都较低。
截止到2025年2月23日，珠海中富近十二个月的滚动营收为13.0亿元，在塑料包装行业中，珠海中富的全国排名为8名，全球排名为12名。
塑料包装营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Amcor 安姆科 |
995.0 |
1.98 |
53 |
-8.05 |
| Berry Global |
894.0 |
-3.99 |
38 |
-11.04 |
| Silgan |
427.0 |
1.03 |
20 |
-8.35 |
| Sealed Air 希悦尔 |
393.0 |
-0.86 |
19 |
-19.47 |
| 万凯新材 |
175.0 |
23.54 |
4.37 |
29.17 |
| 华润材料 |
172.0 |
11.64 |
3.81 |
-15.38 |
| 紫江企业 |
91.0 |
2.69 |
5.60 |
-0.34 |
| 永新股份 |
34.0 |
7.27 |
4.08 |
10.43 |
| 力合科创 |
25.0 |
4.83 |
3.29 |
-17.60 |
| 王子新材 |
18.0 |
4.79 |
0.60 |
-11.38 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 珠海中富 |
13.0 |
-0.06 |
-0.70 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
珠海中富属于塑料包装容器制造行业，专注于PET瓶、瓶胚及标签等产品的研发与生产。 塑料包装容器行业近三年受食品饮料消费升级驱动，年均复合增长率约5.2%，2024年市场规模突破1800亿元。未来趋势聚焦环保转型，可降解材料及轻量化技术加速渗透，预计2025年可降解包装占比提升至15%，智能制造与循环经济推动行业集约化发展。
