大连电瓷(002606)2024年三季报解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
大连电瓷集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“应坚”。公司是一家属于绝缘子避雷器行业的高新技术企业。公司主要从事输电线路用瓷、复合绝缘子，电站用瓷、复合绝缘子，以及电瓷金具的研发、生产及销售。
根据大连电瓷2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收10.39亿元，同比大幅增长89.70%。扣非净利润1.34亿元，同比大幅增长4.31倍。大连电瓷2024年第三季度净利润1.55亿元，业绩同比大幅增长3.13倍。本期经营活动产生的现金流净额为-2.55亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为绝缘子，占比高达96.33%，其中悬瓷绝缘子为第一大收入来源，占比79.25%。
1、悬瓷绝缘子
2023年悬瓷绝缘子营收6.65亿元，同比去年的9.82亿元大幅下降了32.27%。2021年-2023年悬瓷绝缘子毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的42.71%，大幅下降到了2023年的26.9%。
2、复合绝缘子
2023年复合绝缘子营收1.08亿元，同比去年的7,872.12万元大幅增长了37.63%。2020年-2023年复合绝缘子毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的-4.4%，大幅增长到了2023年的18.89%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加89.70%，净利润同比增加3.13倍
2024年三季度，大连电瓷营业总收入为10.39亿元，去年同期为5.48亿元，同比大幅增长89.70%，净利润为1.55亿元，去年同期为3,757.66万元，同比大幅增长3.13倍。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为1.75亿元，去年同期为1,476.09万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长10.83倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.39亿元 | 5.48亿元 | 89.70% |
| 营业成本 | 6.84亿元 | 4.01亿元 | 70.67% |
| 销售费用 | 3,463.64万元 | 1,976.53万元 | 75.24% |
| 管理费用 | 7,351.11万元 | 6,427.79万元 | 14.36% |
| 财务费用 | 263.57万元 | -170.02万元 | 255.03% |
| 研发费用 | 5,759.09万元 | 4,108.10万元 | 40.19% |
| 所得税费用 | 2,031.00万元 | 54.20万元 | 3647.13% |
2024年三季度主营业务利润为1.75亿元，去年同期为1,476.09万元，同比大幅增长10.83倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为10.39亿元，同比大幅增长89.70%；（2）毛利率本期为34.11%，同比增长了7.35%。
全国排名
截止到2025年3月7日，大连电瓷近十二个月的滚动营收为8.4亿元，在电气附件行业中，大连电瓷的全国排名为9名，全球排名为11名。
电气附件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| None | 281.0 | 8.60 | 20 | 1.76 |
| Atkore | 232.0 | 3.03 | 34 | -7.00 |
| 长园集团 | 85.0 | 11.10 | 0.86 | -13.21 |
| 沃尔核材 | 57.0 | 11.81 | 7.00 | 20.96 |
| 创元科技 | 43.0 | 10.39 | 1.55 | 10.00 |
| 麦克奥迪 | 14.0 | 4.79 | 1.69 | 6.67 |
| 长缆科技 | 10.0 | 3.48 | 0.72 | -23.58 |
| 神马电力 | 9.59 | 13.10 | 1.58 | 6.62 |
| 安靠智电 | 9.58 | 21.93 | 2.01 | 14.97 |
| 平安电工 | 9.21 | 11.21 | 1.65 | 34.01 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 大连电瓷 | 8.4 | -1.17 | 0.52 | -20.96 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
电气机械及器材制造业中的绝缘子避雷器制造领域，核心聚焦特高压输电用瓷绝缘子产品 特高压绝缘子行业近三年受益于国家电网“十四五”规划及“三交九直”项目推进，市场规模年均增长超15%，2024年国内需求规模突破80亿元。行业呈现直流项目占比提升、海外新兴市场加速渗透、复合绝缘子技术迭代三大趋势，预计2025年全球市场规模将突破150亿元，其中亚非拉地区电网改造需求贡献主要增量
2、市场地位及占有率
作为特高压瓷绝缘子龙头企业，大连电瓷在特高压交流线路市场份额达59%，直流线路占39%，整体特高压领域市占率超50%，在750kV及以上电压等级产品供给中占据主导地位
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 大连电瓷（002606） | 特高压瓷绝缘子龙头，具备840kN等级产品量产能力 | 2024年特高压市占率50%，海外订单突破7亿元 |
| 苏州电瓷厂 | 国家电网核心供应商，专注高压瓷绝缘子生产 | 特高压直流供货份额稳定在15%-18%区间 |
| 山东高亚绝缘子 | 民营绝缘子制造商，主攻500kV以上产品 | 2024年国网集采中标金额同比增幅达32% |
| 内蒙古精诚绝缘子 | 西北地区最大绝缘子生产基地 | 750kV线路产品中标率连续三年超20% |
| 南京电气（601179） | 中国西电子公司，玻璃绝缘子市场份额领先 | 特高压玻璃绝缘子市占率维持40%以上 |
1、经营分析总结
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