ST加加(002650)2024年三季报解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
加加食品集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“杨振”。公司的主营业务为酱油、植物油、食醋、鸡精、蚝油、料酒、味精等的生产及销售。公司主要产品包括酱油类、食用植物油、味精类、食醋类、鸡精类。
根据ST加加2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收10.36亿元，同比小幅下降14.92%。扣非净利润-8,142.87万元，较去年同期亏损增大。ST加加2024年第三季度净利润-7,176.69万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为5,167.05万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司主要从事调味品、粮油食品、其他，主要产品包括酱油类、食用植物油、其他三项，酱油类占比49.77%，食用植物油占比17.95%，其他占比12.40%。
1、酱油类
2023年酱油类营收7.24亿元，同比去年的8.71亿元下降了16.96%。同期，2023年酱油类毛利率为27.21%，同比去年的26.31%小幅增长了3.42%。
2、食用植物油
2020年-2023年食用植物油营收呈大幅下降趋势，从2020年的6.42亿元，大幅下降到2023年的2.61亿元。2023年食用植物油毛利率为3.69%，同比去年的5.59%大幅下降了33.99%。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低14.92%，净利润亏损持续增大
2024年三季度，ST加加营业总收入为10.36亿元，去年同期为12.18亿元，同比小幅下降14.92%，净利润为-7,176.69万元，去年同期为-2,518.46万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-7,319.20万元，去年同期为-5,400.95万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失1,223.69万元，去年同期收益253.38万元，同比大幅下降；（3）所得税费用本期支出22.77万元，去年同期收益966.66万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.36亿元 | 12.18亿元 | -14.92% |
| 营业成本 | 7.82亿元 | 9.78亿元 | -19.99% |
| 销售费用 | 1.86亿元 | 1.56亿元 | 19.22% |
| 管理费用 | 1.03亿元 | 1.01亿元 | 2.35% |
| 财务费用 | 461.38万元 | 268.45万元 | 71.87% |
| 研发费用 | 1,711.92万元 | 1,725.47万元 | -0.79% |
| 所得税费用 | 22.77万元 | -966.66万元 | 102.36% |
2024年三季度主营业务利润为-7,319.20万元，去年同期为-5,400.95万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为24.53%，同比增长了4.78%，不过营业总收入本期为10.36亿元，同比小幅下降14.92%，导致主营业务利润亏损增大。
全国排名
截止到2025年3月6日，ST加加近十二个月的滚动营收为15.0亿元，在调味品行业中，ST加加的全国排名为10名，全球排名为24名。
调味品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Kraft Heinz 卡夫亨氏 | 1877.0 | -0.25 | 199 | 39.44 |
| Ajinomoto味之素 | 703.0 | 10.34 | 43 | 13.61 |
| McCormick味好美 | 488.0 | 2.10 | 58 | 1.41 |
| Kikkoman 龟甲万 | 323.0 | 12.18 | 28 | 25.10 |
| 阜丰集团 | 280.0 | 18.83 | 31 | 70.90 |
| 梅花生物 | 278.0 | 17.64 | 32 | 47.96 |
| 海天味业 | 246.0 | 2.52 | 56 | -4.22 |
| Treehouse Foods 树屋食品 | 244.0 | -8.14 | 1.95 | -- |
| Ottogi奥土基不倒翁 | 172.0 | 9.99 | 7.99 | 14.70 |
| House Foods 好侍食品 | 146.0 | 1.83 | 8.59 | 26.27 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| ST加加 | 15.0 | -11.15 | -1.91 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST加加属于调味品行业，主营业务为酱油、植物油、食醋等产品的生产与销售。 调味品行业近三年受消费升级推动，市场规模稳步增长，但竞争加剧。健康化、功能化产品需求提升，细分赛道如零添加酱油增速显著。预计未来三年复合增长率约5%-7%，市场空间超4000亿元，头部企业通过品类创新与渠道下沉持续扩张。
2、市场地位及占有率
ST加加当前市场地位处于行业中下游，2024年前三季度营收10.36亿元，同比下滑14.92%，净利润亏损6765万元。其市占率不足2%，显著低于头部企业，在价格敏感型市场及区域渠道存在局部优势，但品牌溢价与全国化布局能力较弱。
3、主要竞争对手
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