千禾味业(603027)2024年三季报解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
千禾味业食品股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“伍超群”。公司从事高品质酱油、食醋、料酒等调味品的研发、生产和销售。主要产品有酱油、食醋、料酒等调味品等。
根据千禾味业2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收22.88亿元，同比基本持平。扣非净利润3.47亿元，同比小幅下降10.25%。千禾味业2024年第三季度净利润3.52亿元，业绩同比小幅下降9.19%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为食品制造业，主要产品包括酱油和其他两项，其中酱油占比63.63%，其他占比21.92%。
1、酱油
2016年-2023年酱油营收呈大幅增长趋势，从2016年的3.69亿元，大幅增长到2023年的20.40亿元。2023年酱油毛利率为37.59%，同比去年的37.15%基本持平。
2、食醋
2016年-2023年食醋营收呈大幅增长趋势，从2016年的1.17亿元，大幅增长到2023年的4.22亿元。2023年食醋毛利率为39.07%，同比去年的37.02%小幅增长了5.54%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降9.19%
本期净利润为3.52亿元，去年同期3.87亿元，同比小幅下降9.19%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为1,080.70万元，去年同期为33.12万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为3.86亿元，去年同期为4.39亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降12.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.88亿元 | 23.31亿元 | -1.85% |
| 营业成本 | 14.60亿元 | 14.50亿元 | 0.68% |
| 销售费用 | 3.21亿元 | 2.87亿元 | 11.65% |
| 管理费用 | 7,424.13万元 | 9,512.77万元 | -21.96% |
| 财务费用 | -2,940.40万元 | -2,221.05万元 | -32.39% |
| 研发费用 | 6,101.65万元 | 6,140.18万元 | -0.63% |
| 所得税费用 | 6,447.12万元 | 6,952.83万元 | -7.27% |
2024年三季度主营业务利润为3.86亿元，去年同期为4.39亿元，同比小幅下降12.10%。
虽然管理费用本期为7,424.13万元，同比下降21.96%，不过（1）营业总收入本期为22.88亿元，同比有所下降1.85%；（2）销售费用本期为3.21亿元，同比小幅增长11.65%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全国排名
截止到2025年3月6日，千禾味业近十二个月的滚动营收为32.0亿元，在调味品行业中，千禾味业的全国排名为4名，全球排名为16名。
调味品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Kraft Heinz 卡夫亨氏 | 1877.0 | -0.25 | 199 | 39.44 |
| Ajinomoto味之素 | 703.0 | 10.34 | 43 | 13.61 |
| McCormick味好美 | 488.0 | 2.10 | 58 | 1.41 |
| Kikkoman 龟甲万 | 323.0 | 12.18 | 28 | 25.10 |
| 阜丰集团 | 280.0 | 18.83 | 31 | 70.90 |
| 梅花生物 | 278.0 | 17.64 | 32 | 47.96 |
| 海天味业 | 246.0 | 2.52 | 56 | -4.22 |
| Treehouse Foods 树屋食品 | 244.0 | -8.14 | 1.95 | -- |
| Ottogi奥土基不倒翁 | 172.0 | 9.99 | 7.99 | 14.70 |
| House Foods 好侍食品 | 146.0 | 1.83 | 8.59 | 26.27 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 千禾味业 | 32.0 | 23.72 | 5.30 | 37.11 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
千禾味业属于中国调味品行业，核心产品涵盖酱油、食醋及复合调味品。 近三年中国调味品行业受原材料价格波动及消费升级双重驱动，2023年市场规模约4594亿元，零售端增速显著但集中度仍偏低（CR10不足30%）。未来趋势呈现高端化、健康化与渠道多元化，零添加、有机酱油细分市场增速超行业均值，复合调味品渗透率提升空间较大，预计2025年行业规模将突破5000亿元，线上渠道占比持续扩大。
2、市场地位及占有率
千禾味业定位中高端调味品市场，凭借零添加酱油差异化策略占据细分领域领先地位，酱油品类市占率约3%-5%，位列行业前五；食醋业务区域优势明显，全国市占率约2%。整体营收规模居行业第二梯队，2024年一季度零添加产品线营收同比增长超30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 千禾味业（603027） | 聚焦零添加酱油及食醋的研发生产，主打健康调味品 | 2025年一季度零添加酱油营收占比提升至58% |
| 海天味业（603288） | 国内最大酱油生产企业，全品类覆盖传统及中高端市场 | 酱油品类市占率超30%稳居行业首位 |
| 中炬高新（600872） | 旗下美味鲜品牌主营酱油，发力餐饮渠道及复合调味品 | 酱油业务2024年营收占比达85% |
| 加加食品（002650） | 以酱油为核心，布局减盐、原酿等新兴品类 | 2024年线上渠道营收同比增长22% |
| 恒顺醋业（600305） | 食醋行业龙头，拓展料酒、复合调味料等多元化产品 | 食醋品类市占率约10%位列全国第一 |
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