国新能源(600617)2024年三季报解读：主营业务利润亏损有所减小
山西省国新能源股份有限公司于1992年上市，实际控制人为“山西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为天然气输气管道建设、生产、经营管理及对外专营、天然气储运、配送与销售等。重大资产重组前，公司原主营业务基本停顿，在发行股份购买资产完成后，子公司山西天然气成为公司主要经营资产，公司主营业务由山西天然气经营。
根据国新能源2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收119.06亿元，同比基本持平。扣非净利润-2.06亿元，较去年同期亏损增大。国新能源2024年第三季度净利润-188.60万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为商业，其中天然气及煤层气为第一大收入来源，占比95.99%。
1、天然气及煤层气
2020年-2023年天然气及煤层气营收呈大幅增长趋势，从2020年的96.00亿元，大幅增长到2023年的165.09亿元。2021年-2023年天然气及煤层气毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的20.39%，大幅下降到了2023年的9.31%。
2018年，该产品名称由“天然气及煤”变更为“天然气及煤层气”。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入基本持平，净利润亏损有所减小
2024年三季度，国新能源营业总收入为119.06亿元，去年同期为118.89亿元，同比基本持平，净利润为-188.60万元，去年同期为-1.02亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）其他收益本期为2.51亿元，去年同期为1.95亿元，同比增长；（2）主营业务利润本期为-1.09亿元，去年同期为-1.28亿元，亏损有所减小；（3）投资收益本期为-3,581.52万元，去年同期为-5,429.98万元，亏损有所减小；（4）所得税费用本期支出8,781.26万元，去年同期支出1.06亿元，同比下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 119.06亿元 | 118.89亿元 | 0.14% |
| 营业成本 | 109.11亿元 | 108.33亿元 | 0.72% |
| 销售费用 | 3,824.66万元 | 4,226.07万元 | -9.50% |
| 管理费用 | 4.83亿元 | 4.58亿元 | 5.30% |
| 财务费用 | 5.36亿元 | 6.32亿元 | -15.20% |
| 研发费用 | 506.86万元 | 967.68万元 | -47.62% |
| 所得税费用 | 8,781.26万元 | 1.06亿元 | -17.31% |
2024年三季度主营业务利润为-1.09亿元，去年同期为-1.28亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 财务费用 | 5.36亿元 | -15.20% | 管理费用 | 4.83亿元 | 5.30% |
| 毛利率 | 8.36% | -0.52% |
3、非主营业务利润同比大幅增长
国新能源2024年三季度非主营业务利润为1.95亿元，去年同期为1.33亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.09亿元 | 5793.91% | -1.28亿元 | 14.94% |
| 投资收益 | -3,581.52万元 | 1899.01% | -5,429.98万元 | 34.04% |
| 其他收益 | 2.51亿元 | -13331.01% | 1.95亿元 | 28.75% |
| 信用减值损失 | -1,337.47万元 | 709.16% | -1,822.64万元 | 26.62% |
| 其他 | 851.61万元 | -451.54% | 1,704.63万元 | -50.04% |
| 净利润 | -188.60万元 | 100.00% | -1.02亿元 | 98.15% |
全国排名
截止到2025年3月7日，国新能源近十二个月的滚动营收为172.0亿元，在燃气管网行业中，国新能源的全国排名为6名，全球排名为17名。
燃气管网营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| GS Holdings | 1301.0 | 18.93 | 65 | -- |
| Tokyo Gas 东京瓦斯 | 1295.0 | 14.71 | 83 | 50.85 |
| 新奥能源 | 1139.0 | 16.71 | 68 | 2.78 |
| GAIL India | 1111.0 | 32.42 | 83 | 17.28 |
| Osaka Gas 大阪瓦斯 | 1013.0 | 15.16 | 65 | 17.95 |
| 华润燃气 | 946.0 | 21.93 | 49 | 0.47 |
| 北京控股 | 823.0 | 6.36 | 55 | 1.32 |
| 中国燃气 | 760.0 | 5.17 | 30 | -32.76 |
| 香港中华煤气 | 532.0 | 11.66 | 58 | 0.33 |
| 广州发展 | 468.0 | 13.85 | 16 | 21.93 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 国新能源 | 172.0 | 18.43 | 0.78 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
山西省国新能源股份有限公司属于燃气行业，核心业务覆盖天然气输配、储运及销售。 燃气行业近三年受能源清洁化政策驱动，消费量年均增长6%-8%，2025年市场规模预计突破6500亿元。行业加速向智能化管网、分布式能源及氢能融合转型，天然气在能源消费占比从9%提升至12%，未来五年复合增速保持5%-7%，区域管网整合与跨省联动成为发展重点。
2、市场地位及占有率
国新能源在山西省内燃气输配领域占据主导地位，运营全省超70%长输管网，覆盖11个地市550万户居民，区域市场占有率超55%，2024年管输气量达78亿立方米占全省消费总量62%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国新能源（600617） | 山西省属燃气输配龙头，拥有全省核心管网资产 | 2025年省内长输管道总里程突破6400公里，储气能力占华北区域12% |
| 新天然气（603393） | 跨区域城市燃气运营商，聚焦煤层气开发利用 | 2025年煤层气开采量同比增18%，占主营收入比提升至67% |
| 贵州燃气（600903） | 贵州省最大燃气分销商，布局LNG终端网络 | 2025年新建加气站23座，工商业用户覆盖率提升至84% |
| 深圳燃气（601139） | 粤港澳大湾区综合能源服务商，拓展氢能业务 | 2025年天然气销售量同比增11%，高压管网密度居华南首位 |
| 重庆燃气（600917） | 成渝地区核心燃气供应商，推进智慧燃气改造 | 2025年居民用户突破480万户，智能表具安装率超92% |
1、经营分析总结
最近10年三季度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，近5年三季度扣非净利润亏损持续收窄，2024年三季度扣非净利润亏损1.98亿元，亏损较上期有所好转。
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