根据ST联创2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.93亿元，同比下降18.40%。扣非净利润-1,966.33万元，由盈转亏。ST联创2024年半年度净利润-1,253.68万元，业绩由盈转亏。

公司主要产品包括含氟新材料产品和聚氨酯新材料产品两项，其中含氟新材料产品占比68.01%，聚氨酯新材料产品占比31.99%。

2024年半年度公司营收3.93亿元，与去年同期的4.81亿元相比，下降了18.4%。

营收下降的主要原因是：

（1）聚氨酯新材料产品本期营收1.26亿元，去年同期为1.74亿元，同比下降了27.95%。

（2）含氟新材料产品本期营收2.67亿元，去年同期为3.07亿元，同比小幅下降了12.98%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的17.17%，同比大幅下降到了今年的8.72%，主要是因为含氟新材料产品本期毛利率9.82%，去年同期为22.87%，同比大幅下降57.06%。

值得一提的是，含氟新材料产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年半年度含氟新材料产品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的86.16%，大幅下降到2024年半年度的9.82%，2024年半年度聚氨酯新材料产品毛利率为6.39%，同比小幅下降10.63%。

2024年半年度，联创股份营业总收入为3.93亿元，去年同期为4.81亿元，同比下降18.40%，净利润为-1,253.68万元，去年同期为2,494.59万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2,397.01万元，去年同期为1,572.92万元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为-2,397.01万元，去年同期为1,572.92万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为3.93亿元，同比下降18.40%；（2）毛利率本期为8.72%，同比大幅下降了8.45%。

联创股份2024年半年度非主营业务利润为790.59万元，去年同期为583.18万元，同比大幅增长。

联创股份2024半年度的归母净利润为-1,272.26万元，而非经常性损益为694.07万元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，联创股份用于金融投资的资产为4.74亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为612.24万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于银行理财产品收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2020年中的3,290.91万元大幅上升至2024年中的4.74亿元，变化率为13.41倍，且企业的金融投资收益持续大幅上升，由2020年中的0元大幅上升至2024年中的612.24万元。

(1)本期计入利润的政府补助金额为119.98万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助18.19万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,105.18万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，联创股份形成的商誉为1.34亿元，占净资产的6.63%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为山东华安新材料有限公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-14.33%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为8.97%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为2.58亿元，同比下降11.64%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

山东华安新材料有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2024半年度，联创股份在建工程余额合计1.84亿元。主要在建的重要工程是6000吨/年PVDF及配套11000吨/年HCFC-142联产30000吨/年HFC-152a改建项目。

建设目标：项目旨在通过扩大公司生产规模和丰富产品线，增强公司盈利能力及抗风险能力，提升公司综合竞争力，以适应新能源和光伏产业的发展需求。项目全部投产后，公司可新增聚偏氟乙烯（PVDF）产能6000吨/年，HFC-152a产能30000吨/年，HCFC-142b产能11000吨/年，同时现有偏氟乙烯（VDF）装置产能由8600吨/年扩建至15000吨/年。

建设内容：该项目在子公司山东华安新材料有限公司现有厂区内进行建设，利用现有生产厂房、设备装置及辅助设施等，以缩短建设周期。此外，项目还考虑新征用西厂区北侧土地作为备用，以确保项目的顺利推进。

预期收益：项目全部达产达效后，预计可实现年营业收入约12-15亿元。这将有助于公司进一步巩固其在行业内的地位，提高市场份额和盈利水平。

联创股份属于氟化工及制冷剂行业，隶属于化学原料及化学品制造业（证监会行业代码C26）。 氟化工及制冷剂行业近三年受新能源、半导体等领域需求驱动，年均复合增长率约8%。第三代制冷剂配额落地推动行业集中度提升，PVDF（聚偏氟乙烯）因锂电需求激增成为核心增长点。2025年全球氟材料市场规模预计超2000亿元，国内环保政策趋严加速低端产能出清，高端氟聚合物及电子级化学品将成为主要增量方向。

联创股份聚焦含氟新材料领域，其R142b（二氟一氯乙烷）产能位居国内前列，为PVDF核心原料供应商，细分领域市占率约15%-20%。公司通过产业链垂直整合形成“R142b-PVDF-锂电级应用”闭环，在新能源材料领域具备较强竞争力。

近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损2,397.01万元，同比去年由盈转亏。

2024年半年度扣非净利润亏损1,947.75万元，由于非经常性损益贡献了694.07万元，净利润减亏至-1,253.68万元。风险方面，山东华安新材料有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示6000吨/年PVDF及配套11000吨/年HCFC-142联产30000吨/年HFC-152a改建项目投产，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期联创股份PE-TTM为负，参考价值不大。