根据杉杉股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收88.20亿元，同比小幅下降6.84%。扣非净利润2,390.64万元，同比大幅下降95.93%。杉杉股份2024年半年度净利润2,182.53万元，业绩同比大幅下降97.96%。本期经营活动产生的现金流净额为6.92亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事偏光片分部、锂电池材料分部、新能源汽车分部，主营产品为商品销售收入。

2024年半年度，杉杉股份营业总收入为88.20亿元，去年同期为94.68亿元，同比小幅下降6.84%，净利润为2,182.53万元，去年同期为10.71亿元，同比大幅下降97.96%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出7,073.82万元，去年同期支出3.02亿元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为2,907.39万元，去年同期为6.98亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-5,781.22万元，去年同期为3.55亿元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为2,907.39万元，去年同期为6.98亿元，同比大幅下降95.84%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为88.20亿元，同比小幅下降6.84%；（2）研发费用本期为5.26亿元，同比大幅增长41.64%；（3）毛利率本期为14.53%，同比下降了3.79%。

杉杉股份2024年半年度非主营业务利润为6,348.96万元，去年同期为6.75亿元，同比大幅下降。

2024年半年度公司营收88.20亿元，同比小幅下降6.84%，虽然营收在下降，但是研发费用、销售费用却在增长。

本期研发费用为5.26亿元，同比大幅增长41.64%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）耗用的原材料本期为3.51亿元，去年同期为2.26亿元，同比大幅增长了54.86%。

（2）职工薪酬费用本期为1.40亿元，去年同期为1.08亿元，同比增长了29.52%。

本期销售费用为1.18亿元，同比增长17.65%。

销售费用增长的原因是：

虽然租金本期为114.15万元，去年同期为334.45万元，同比大幅下降了65.87%；

但是（1）物料耗用本期为5,314.21万元，去年同期为3,896.64万元，同比大幅增长了36.38%；（2）市场推广费、促销费、营销费、展会费等本期为2,389.78万元，去年同期为1,783.66万元，同比大幅增长了33.98%。

2024年半年度，公司的其他收益为1.66亿元，占净利润比重为762.59%，较去年同期减少46.39%。

在2024半年度报告中，杉杉股份用于对外股权投资的资产为70.74亿元，对外股权投资所产生的收益为-5,781.22万元，占净利润2,182.53万元的-264.89%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-286.67万元和处置外股权投资的收益-5,494.56万元。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2022年中的6.45亿元大幅下滑至2024年中的-5,781.22万元，增长率为-108.96%。

2024半年度，企业应收账款合计52.13亿元，占总资产的10.36%，相较于去年同期的45.21亿元增长15.31%。

2024年半年度，企业信用减值损失1,786.36万元，其中主要是应收账款坏账损失1,092.26万元。

2024年半年度，企业存货周转率为1.51，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从39天增加到了119天，企业存货周转能力下降，2024年半年度杉杉股份存货余额合计63.25亿元，占总资产的13.01%，同比去年的55.87亿元小幅增长13.20%。

2024半年度，杉杉股份在建工程余额合计59.30亿元，相较期初的55.49亿元小幅增长了6.88%。主要在建的重要工程是云南安宁年产30万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目、四川眉山年产20万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目等。

建设目标：该项目旨在建设年产30万吨锂离子电池负极材料的一体化生产基地，以满足锂电池负极材料未来广阔的发展前景和公司负极材料业务的战略规划，持续满足客户需求并提升公司的市场份额，同时通过加速一体化产线布局实现降本增效。

建设内容：包括负极原材料加工、低温改性、石墨化、碳化、成品加工等全部工序的生产及生产辅助车间，以及办公楼、研发中心、检测中心、员工食堂等配套设施。

建设时间和周期：项目总建设期预计32个月，分两期建设。一期项目规划年产能20万吨，建设周期预计16个月（自取得施工许可证起算）；二期项目规划年产能10万吨，建设周期同样预计16个月（计划自一期项目建设完成并取得相关施工许可后开工）。

预期收益：经测算，项目内部收益率（税后）约为23.6%，有助于公司强化一体化产能规模优势，降低生产成本，提高盈利水平。此外，项目选址云南有利于利用当地丰富的清洁能源和战略地理位置，积极拓展海外市场。

杉杉股份属于锂离子电池材料行业，核心业务涵盖负极材料及偏光片领域。 锂离子电池材料行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动，市场规模持续扩张，但2023年受终端需求增速放缓及行业去库存影响，阶段性供需失衡导致盈利承压。未来随着全球能源转型深化，硅基负极、一体化产能布局将成为技术升级方向，预计2025年负极材料市场规模将突破2000亿元，年复合增长率约20%。

杉杉股份为全球锂电负极材料龙头，2024年负极材料市占率21%，居国内市场首位；偏光片业务全球市场份额34%，持续领跑大尺寸显示领域，双主业协同巩固行业领先地位。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润2,182.53万元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，2024年半年度主营利润2,907.39万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是研发费用在大幅增长。

公司金融投资最近5年，收益平均占净利润159%左右，金融投资平均占总资产的3%左右，平均投资收益率为1%左右。

杉杉股份对外股权投资最近5年，收益平均占净利润1024%左右，对外股权投资平均占总资产的11%左右，平均投资收益率为4%左右。对外股权投资收益在亏损状态下仍连续3年下降。投资收益主要来源于浙江稠州商业银行股份有限公司和穗甬控股有限公司。

值得一提的是，2024年半年报显示云南安宁年产30万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目投产，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

Z值连续3次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期杉杉股份PE-TTM为负，参考价值不大。