龙洲股份(002682)2024年中报解读：其他收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小，沥青供应链收入的小幅下降导致公司营收的下降
龙洲集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“龙岩市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为现代物流（含沥青供应链）为主体，汽车制造及销售与服务、汽车客运及站务服务、成品油及天然气销售等业务。主要服务为现代物流业务、汽车制造、销售及服务业务、汽车客运及站务服务业务、成品油及天然气销售业务、其他业务。
根据龙洲股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收13.58亿元，同比下降18.06%。扣非净利润-4,303.39万元，较去年同期亏损有所减小。龙洲股份2024年半年度净利润-4,806.10万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为7,235.85万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
沥青供应链收入的小幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为沥青供应链、成品油及天然气销售、汽车客运及站务服务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 沥青供应链 | 7.83亿元 | 57.72% | 0.94% |
| 成品油及天然气销售 | 1.56亿元 | 11.49% | 8.92% |
| 汽车客运及站务服务 | 1.51亿元 | 11.1% | -11.53% |
| 其他业务 | 1.65亿元 | 12.13% | - |
| 汽车制造、销售及服务 | 1.03亿元 | 7.56% | 21.52% |
2、沥青供应链收入的小幅下降导致公司营收的下降
2024年半年度公司营收13.57亿元，与去年同期的16.57亿元相比，下降了18.06%。
营收下降的主要原因是：
（1）沥青供应链本期营收7.83亿元，去年同期为8.63亿元，同比小幅下降了9.21%。
（2）汽车制造销售及服务本期营收1.03亿元，去年同期为1.78亿元，同比大幅下降了42.2%。
（3）港口码头服务及其他货运物流本期营收1,603.88万元，去年同期为5,603.08万元，同比大幅下降了71.37%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 沥青供应链 | 7.83亿元 | 8.63亿元 | -9.21% |
| 成品油及天然气销售 | 1.56亿元 | 1.60亿元 | -2.28% |
| 汽车客运及站务服务 | 1.51亿元 | 1.65亿元 | -8.45% |
| 汽车制造销售及服务 | 1.03亿元 | 1.78亿元 | -42.2% |
| 港口码头服务及其他货运物流 | 1,603.88万元 | 5,603.08万元 | -71.37% |
| 其他业务 | 1.49亿元 | 2.36亿元 | - |
| 合计 | 13.57亿元 | 16.57亿元 | -18.06% |
3、沥青供应链毛利率大幅提升
2024年半年度公司毛利率为3.89%，同比去年的3.95%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度沥青供应链毛利率为0.94%，同比大幅增长175.81%，同期成品油及天然气销售毛利率为8.92%，同比增长28.72%。
其他收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低18.06%，净利润亏损有所减小
2024年半年度，龙洲股份营业总收入为13.58亿元，去年同期为16.57亿元，同比下降18.06%，净利润为-4,806.10万元，去年同期为-1.08亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）其他收益本期为9,822.51万元，去年同期为7,124.18万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1.46亿元，去年同期为-1.73亿元，亏损有所减小；（3）投资收益本期为736.73万元，去年同期为-394.74万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.58亿元 | 16.57亿元 | -18.06% |
| 营业成本 | 13.05亿元 | 15.91亿元 | -18.02% |
| 销售费用 | 2,272.13万元 | 3,375.87万元 | -32.70% |
| 管理费用 | 8,391.22万元 | 1.03亿元 | -18.36% |
| 财务费用 | 6,637.87万元 | 7,164.95万元 | -7.36% |
| 研发费用 | 1,324.34万元 | 1,837.71万元 | -27.94% |
| 所得税费用 | 745.54万元 | 349.65万元 | 113.23% |
2024年半年度主营业务利润为-1.46亿元，去年同期为-1.73亿元，较去年同期亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
龙洲股份2024年半年度非主营业务利润为1.06亿元，去年同期为6,825.62万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.46亿元 | 304.53% | -1.73亿元 | 15.54% |
| 投资收益 | 736.73万元 | -15.33% | -394.74万元 | 286.64% |
| 营业外收入 | 553.88万元 | -11.53% | 104.95万元 | 427.75% |
| 其他收益 | 9,822.51万元 | -204.38% | 7,124.18万元 | 37.88% |
| 信用减值损失 | -566.95万元 | 11.80% | 170.57万元 | -432.38% |
| 其他 | 139.66万元 | -2.91% | -43.39万元 | 421.87% |
| 净利润 | -4,806.10万元 | 100.00% | -1.08亿元 | 55.72% |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为9,822.51万元，占净利润比重为204.38%，较去年同期增加37.88%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 公交或新能源车运营补贴 | 3,106.12万元 | 3,083.07万元 |
| 2022-2023年等级客运站站点运营补助 | 1,332.95万元 | - |
| 农村客运线路补贴 | 1,157.78万元 | 911.78万元 |
| 燃油补贴 | 1,071.20万元 | 698.28万元 |
| 企业扶持及稳岗等其他补助（与收益相关） | 901.76万元 | 534.49万元 |
| 购车补贴 | 782.36万元 | 728.92万元 |
| 其他 | 1,470.34万元 | 1,167.64万元 |
| 合计 | 9,822.51万元 | 7,124.18万元 |
在建1.安徽中桩物流码头物流园工程
2024半年度，龙洲股份在建工程余额合计1.55亿元。主要在建的重要工程是1.安徽中桩物流码头物流园工程和3.中汽宏远二期扩建工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 1.安徽中桩物流码头物流园工程 | 9,519.98万元 | 661.99万元 | - | 在建 |
| 3.中汽宏远二期扩建工程 | 4,441.66万元 | - | - | 在建 |
| 2.畅丰专汽涂装废气升级改造 | 371.40万元 | 9.49万元 | 248.49万元 | 在建 |
1.安徽中桩物流码头物流园工程（大额在建项目）
建设目标：安徽中桩物流依托芜湖港口的资源优势，结合周边产业特色，旨在打造一个集港口装卸、货物堆存、仓储加工、集疏运、配送、信息服务、矿建材料贸易及油气供应等服务于一体的大型综合物流枢纽。该物流园将提升区域内的物流效率和服务水平，促进当地经济的发展。
建设内容：项目包括一期已经完工并投入运营的散杂货装卸码头，以及后续计划投资约1.11亿元建设的配套件杂货码头工程。这些设施将增强物流园处理各类货物的能力，并提供更全面的服务功能。
建设时间和周期：一期散杂货装卸码头已在2022年1月前完成建设并开始运营。关于二期配套件杂货码头工程的具体建设时间表没有明确提及，但根据公告，此项目是在前期已投入1.92亿元的基础上进行的，表明是一个持续发展的过程。
商誉占有一定比重
在2024年半年度报告中，龙洲股份形成的商誉为4.06亿元，占净资产的24.51%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 兆华集团 | 2.85亿元 | 减值风险低 |
| 中汽宏远 | 5,418.32万元 | 减值风险低 |
| 其他 | 6,588.92万元 | |
| 商誉总额 | 4.06亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为兆华集团和中汽宏远。
1、兆华集团减值风险低
（1） 风险分析
根据2023年年度报告获悉，兆华集团仍有商誉现值2.85亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为3.45亿元，2021-2023年期末的净利润增长率为-1296.77%，2023年末净利润为-1.55亿元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。
但是在2024年中报里显示净利润同比亏损减小45.39%，同时2023年年度报告获悉，兆华集团仍有商誉现值2.85亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为3.45亿元，商誉减值风险低。
业绩增长表
| 兆华集团 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年末 | 1,295.15万元 | - | 26.24亿元 | - |
| 2022年末 | -2,453.88万元 | -289.47% | 28.46亿元 | 8.46% |
| 2023年末 | -1.55亿元 | -531.65% | 22.38亿元 | -21.36% |
| 2023年中 | -5,195.36万元 | - | 7.57亿元 | - |
| 2024年中 | -2,837.19万元 | 45.39% | 8.71亿元 | 15.06% |
（2） 发展历程
兆华集团承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于8500万元、10500万元、12500万元，累计不低于3.15亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为8,500万元、1.01亿元、1.21亿元，累计3.07亿元，未完成承诺。
兆华集团的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 兆华集团 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2017年末 | 19.71亿元 | 1.17亿元 |
| 2018年末 | 21.47亿元 | 1.21亿元 |
| 2019年末 | 17.91亿元 | 9,312.67万元 |
| 2020年末 | 15.12亿元 | -2.55亿元 |
| 2021年末 | 26.24亿元 | 1,295.15万元 |
| 2022年末 | 28.46亿元 | -2,453.88万元 |
| 2023年末 | 22.38亿元 | -1.55亿元 |
| 2024年中 | 8.71亿元 | -2,837.19万元 |
可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。
兆华集团由于业绩没达到预期，分别在2020年末减值5.36亿元、2022年末减值1,513.35万元、2023年末减值6,487.14万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 兆华集团 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2017年末 | - | 8.98亿元 | - |
| 2020年末 | 5.36亿元 | 3.66亿元 | - |
| 2022年末 | 1,513.35万元 | 3.5亿元 | - |
| 2023年末 | 6,487.14万元 | 2.85亿元 | - |
2、中汽宏远减值风险低
（1） 风险分析
由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-3,809.25万元，同比亏损增大10.4%，存在较小商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 中汽宏远 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年末 | -1.05亿元 | - | 1.68亿元 | - |
| 2022年末 | -1.25亿元 | -19.05% | 1.94亿元 | 15.48% |
| 2023年末 | -1.93亿元 | -54.4% | 669.25万元 | -96.55% |
| 2023年中 | -3,450.54万元 | - | 134.39万元 | - |
| 2024年中 | -3,809.25万元 | -10.4% | 37.11万元 | -72.39% |
（2） 收购情况
2018年末，企业斥资1.61亿元的对价收购中汽宏远17.5%的股份，但其17.5%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,154.68万元，也就是说这笔收购的溢价率高达75.52%，形成的商誉高达6,913.37万元，占当年净资产的2.03%。
（3） 发展历程
中汽宏远承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于3950.00万元、6200.00万元、8700.00万元，累计不低于1.89亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为N/A、6,276.02万元、N/A。
中汽宏远的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 中汽宏远 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2018年末 | 19.92亿元 | 1.8亿元 |
| 2019年末 | 18.05亿元 | 7,673.26万元 |
| 2020年末 | 5,568.34万元 | -1.29亿元 |
| 2021年末 | 1.68亿元 | -1.05亿元 |
| 2022年末 | 1.94亿元 | -1.25亿元 |
| 2023年末 | 669.25万元 | -1.93亿元 |
| 2024年中 | 37.11万元 | -3,809.25万元 |
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