普洛药业(000739)2024年中报解读：其他收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
普洛药业股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“东阳市横店社团经济企业联合会”。公司主营业务涵盖原料药中间体、创新药研发生产服务（CDMO）、制剂等研发、生产和销售以及进出口贸易业务。
根据普洛药业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收64.29亿元，同比小幅增长7.97%。扣非净利润6.02亿元，同比基本持平。普洛药业2024年半年度净利润6.25亿元，业绩同比小幅增长3.93%。
主营业务构成
公司的主营业务为医药主营业务，主要产品包括原料药中间体和创新药研发生产服务两项，其中原料药中间体占比73.18%，创新药研发生产服务占比15.98%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药主营业务 | 64.12亿元 | 99.73% | 24.72% |
| 其他业务 | 1,719.85万元 | 0.27% | 18.27% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 原料药中间体 | 47.04亿元 | 73.18% | 16.22% |
| 创新药研发生产服务 | 10.28亿元 | 15.98% | 40.09% |
| 制剂 | 6.80亿元 | 10.57% | 60.30% |
| 其他业务 | 1,719.85万元 | 0.27% | - |
其他收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
本期净利润为6.25亿元，去年同期6.01亿元，同比小幅增长3.93%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失6,903.70万元，去年同期损失3,591.83万元，同比大幅下降；
但是（1）其他收益本期为5,868.32万元，去年同期为722.67万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为7.77亿元，去年同期为7.62亿元，同比基本持平。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
行业分析
1、行业发展趋势
普洛药业属于化学原料药及医药中间体制造行业。 近三年，中国原料药行业受产能过剩及低价竞争影响，传统大宗原料药价格持续承压，但特色原料药及CDMO领域加速升级。2023年后，全球医药外包转移推动行业整合，高附加值产品需求增长，预计2025年全球原料药市场规模将突破2600亿美元，复合增长率超6%。国内政策引导绿色生产及技术创新，特色原料药和制剂一体化成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
普洛药业为国内原料药行业头部企业，核心产品覆盖抗感染、心脑血管及兽药领域，2024年原料药出口规模位列国内前三，全球市场占有率约3.5%，CDMO业务收入占比提升至25%，增速领先同业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 普洛药业（000739） | 主营原料药、中间体及CDMO业务，覆盖抗感染及兽药领域 | 2024年CDMO订单规模超30亿元，原料药出口收入同比增长18% |
| 国邦医药（605507） | 综合性原料药企业，核心产品为大环内酯类及喹诺酮类原料药 | 2024年兽用原料药市占率国内第一，营收占比达42% |
| 新华制药（000756） | 解热镇痛类原料药龙头企业，布局制剂一体化 | 2024年布洛芬原料药全球市占率35%，出口量同比增长12% |
| 九洲药业（603456） | 专注CDMO及专利原料药，客户涵盖诺华等跨国药企 | 2025年CDMO项目交付量同比增25%，创新药中间体占比超60% |
| 华海药业（600521） | 心血管及神经类特色原料药供应商，拓展美国及欧洲市场 | 2024年缬沙坦原料药全球市占率28%，FDA认证品种增至15个 |
1、经营分析总结
近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润6.25亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近3年半年度持续增长，2024年半年度主营利润7.77亿元，归因于营收的小幅增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 85 | 63 | 83 | 62 | 84 |
| 行业中位数 | 79 | 57 | 72 | 58 | 73 |
| 行业排名 | 9 | 7 | 13 | 10 | 7 |
原料药及医药中间体行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 川宁生物 | 90 | 拓新药业 | 89 |
| 2 | 奥锐特 | 87 | 川宁生物 | 88 |
| 3 | 新天地 | 86 | 海森药业 | 87 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，普洛药业近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年04月15日，普洛药业的PE-TTM是15.67，而原料药行业的PE-TTM是27.31，普洛药业的PE-TTM相比原料药行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 普洛药业 | 5.41788 | 546 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 普洛药业 | 4.805041 | 627 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
普洛药业神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.4178 | 4.8050 | 5 | 390 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 峆一药业 | 747 | 170 |
| 2 | 山河药辅 | 1018 | 315 |
| 3 | 新和成 | 1035 | 326 |
文章来源：碧湾App
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