根据ST中装2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收12.91亿元，同比下降20.74%。扣非净利润-4.46亿元，较去年同期亏损增大。ST中装2024年半年度净利润-4.43亿元，业绩较去年同期亏损增大。

公司的主要业务为建筑装饰业，占比高达75.91%，主要产品包括园林工程和物业管理及服务两项，其中园林工程占比69.39%，物业管理及服务占比24.09%。

2024年半年度公司营收12.91亿元，与去年同期的16.29亿元相比，下降了20.74%，主要是因为装饰园林工程本期营收8.96亿元，去年同期为12.26亿元，同比下降了26.93%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的12.48%，同比大幅下降到了今年的-1.91%，主要是因为装饰园林工程本期毛利率-10.49%，去年同期为11.08%，同比大幅下降194.68%。

2024年半年度，ST中装营业总收入为12.91亿元，去年同期为16.29亿元，同比下降20.74%，净利润为-4.43亿元，去年同期为-5,152.05万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2.70亿元，去年同期为-2,732.77万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失9,560.52万元，去年同期损失1,082.82万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失7,942.57万元，去年同期损失1,470.64万元，同比大幅下降。

在近10年中，2024年中报的净利润亏损达到4.43亿元，而总盈利只有6,669.06万元，一年亏掉近十年的总盈利。

2024年半年度主营业务利润为-2.70亿元，去年同期为-2,732.77万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为12.91亿元，同比下降20.74%；（2）毛利率本期为-1.91%，同比大幅下降了14.39%。

ST中装2024年半年度非主营业务利润为-1.71亿元，去年同期为-1,727.15万元，亏损增大。

2024年半年度公司营收12.91亿元，同比下降20.74%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为7,827.37万元，同比大幅增长55.17%。财务费用大幅增长的原因如下表所示：

本期销售费用为818.13万元，同比大幅下降52.39%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）职工薪酬本期为442.66万元，去年同期为1,110.68万元，同比大幅下降了60.15%。

（2）职工薪酬本期为442.66万元，去年同期为1,110.68万元，同比大幅下降了60.15%。

（3）汽车、差旅费及业务费本期为271.03万元，去年同期为454.71万元，同比大幅下降了40.39%。

在2024年半年度报告中，ST中装形成的商誉为1.76亿元，占净资产的7.38%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为深圳市东部物业管理有限公司和深圳市嘉泽特投资有限公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为31.94%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为0%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为3.12亿元，同比下降10.34%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2020年末，企业斥资1.68亿元的对价收购深圳市嘉泽特投资有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,261.77万元，也就是说这笔收购的溢价率高达81.39%，形成的商誉高达7,538.23万元，占当年净资产的2.19%。

深圳市嘉泽特投资有限公司收购前业绩展示如下表所示：

深圳市嘉泽特投资有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2022年末，企业斥资8,110.57万元的对价收购深圳市东部物业管理有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-1,684.91万元，也就是说这笔收购的溢价率高达581.37%，形成的商誉高达9,795.48万元，占当年净资产的2.67%。

深圳市东部物业管理有限公司由于业绩没达到预期，在2023年末减值373.53万元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计20.59亿元，占总资产的28.26%，相较于去年同期的24.50亿元减少15.96%。

2024年半年度，企业信用减值损失7,942.57万元，其中主要是应收账款减值损失7,840.10万元。

本期，企业应收账款周转率为0.58。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.64小幅下降到了0.58，平均回款时间从281天增加到了310天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为2.31，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从27天增加到了77天，企业存货周转能力下降，2024年半年度ST中装存货余额合计5.89亿元，占总资产的8.70%，同比去年的6.81亿元小幅下降13.45%。

2024半年度，ST中装在建工程余额合计5.85亿元，相较期初的4.88亿元大幅增长了19.96%。主要在建的重要工程是河南许昌许瑞50MW分散式风电项目。

建设目标：ST中装所参与的河南许昌许瑞50MW分散式风电项目旨在通过利用当地丰富的风能资源，推动可再生能源的发展，减少对传统化石能源的依赖，同时为公司带来新的经济增长点。该项目符合国家绿色发展战略和地方清洁能源政策导向，预期将有助于改善区域环境质量，促进当地经济可持续发展。

建设内容：该项目计划安装一定数量的风力发电机组，总装机容量达到50兆瓦。除了风电机组外，还包括相应的电力接入系统、变电站以及必要的输电线路等基础设施，以确保风电产生的电能可以顺利并入电网，并有效地传输给最终用户。

预期收益：对于ST中装而言，该风电项目预计能够产生稳定的现金流，增加公司的收入来源。长期来看，随着风电技术的进步和运维成本的降低，该项目有望实现良好的投资回报率。此外，作为一项环保型投资项目，它还将帮助提升企业的社会责任形象和社会影响力。然而，具体的财务指标如内部收益率（IRR）、净现值（NPV）等数据需要参考最新的官方公告或财务报告来获取最准确的信息。

2024年半年度，ST中装的合同资产合计23.43亿元，占总资产的32.15%，相较于年初的25.00亿元小幅减少6.29%。

主要原因是建造合同减少1.57亿元。

ST中装属于建筑装饰行业，主要从事公共建筑、商业空间及住宅装饰工程的设计与施工。 建筑装饰行业近三年受房地产调控及疫情影响增速放缓，但2023年后随保交楼政策推进及旧城改造需求释放，市场空间逐步修复。绿色建筑及智能化改造成为核心增量，行业集中度持续提升，预计2025年市场规模达5.5万亿元，年复合增长率约6.3%

ST中装位列行业第二梯队，2024年营收规模约25亿元，市占率约1.2%，在公装细分领域具有区域竞争优势，但受债务问题拖累，流动性承压导致业务拓展受限

近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损4.43亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损2.70亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

风险方面，应收账款减值风险高、深圳市嘉泽特投资有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续4次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期ST中装PE-TTM为负，参考价值不大。