根据鸣志电器2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收12.65亿元，同比小幅下降3.14%。扣非净利润3,725.36万元，同比下降24.54%。鸣志电器2024年半年度净利润4,036.65万元，业绩同比下降25.07%。

产品方面，控制电机及其驱动系统类为第一大收入来源，占比82.29%。

本期净利润为4,036.65万元，去年同期5,387.11万元，同比下降25.07%。

净利润同比下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为6,842.97万元，去年同期为5,815.07万元，同比增长；

但是（1）资产减值损失本期损失2,881.88万元，去年同期损失1,069.06万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失211.33万元，去年同期收益587.41万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近9年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为6,842.97万元，去年同期为5,815.07万元，同比增长17.68%。

虽然营业总收入本期为12.65亿元，同比小幅下降3.14%，不过毛利率本期为37.50%，同比有所增长了0.80%，推动主营业务利润同比增长。

鸣志电器2024年半年度非主营业务利润为-2,689.11万元，去年同期为-226.36万元，亏损增大。

本期财务费用为-817.83万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了101.73%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到20.26%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为533.87万元，去年同期为286.35万元，同比大幅增长了86.44%。

（2）利息支出本期为461.29万元，去年同期为674.68万元，同比大幅下降了31.63%。

（3）汇兑净损失本期为843.87万元，去年同期为927.05万元，同比小幅下降了8.97%。

2024年半年度，公司的其他收益为609.25万元，占净利润比重为15.09%，较去年同期增加3.52%。

在2024年半年度报告中，鸣志电器形成的商誉为5.26亿元，占净资产的18.27%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为瑞士TMotion、美国LIN和运控电子。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-22.36%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为0.24%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.53亿元，同比下降13.07%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

美国LIN的历年业绩数据如下表所示：

2021-2023年期末的营业收入增长率为2.52%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为6.77%，预测数据是否过于乐观？由此判断，商誉存在较大减值的风险。

但是由2024年中报里显示营业收入同比增长32.8%，同时2023年期末商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为6.77%，商誉减值风险低。

2018年末，企业斥资2.99亿元的对价收购运控电子99.54%的股份，但其99.54%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.54亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达94.21%，形成的商誉高达1.45亿元，占当年净资产的7.84%。

运控电子承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于2450万元、2750万元、2982万元，累计不低于8,182万元。实际2017-2019年末产生的业绩为N/A、2,829.7元、2,937元。

运控电子的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

运控电子由于业绩没达到预期，在2020年末减值1,840万元，具体情况如下所示：

2019年末，企业斥资2.09亿元的对价收购瑞士TMotion100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,505.8万元，也就是说这笔收购的溢价率高达364.67%，形成的商誉高达1.64亿元，占当年净资产的8.17%。

瑞士TMotion的历年业绩数据如下表所示：

2024半年度，鸣志电器在建工程余额合计9,823.86万元，相较期初的8,723.18万元小幅增长了12.62%。主要在建的重要工程是厂房工程。

建设目标：鸣志电器计划通过厂房工程的建设，增强其在控制电机及驱动控制产品领域的生产能力。特别是在越南全资子公司追加投资建设项目，旨在扩大产能以满足市场需求，并提升公司在全球市场的竞争力。

建设内容：鸣志电器拟在江苏省太仓港经济技术开发区制造业园区内投资不少于5.5亿元人民币建设“鸣志(太仓)智能制造产业基地项目”。该项目规划从事步进电机、直流电机以及智能LED驱动电源等产品的生产制造。同时，在越南的生产基地将专注于控制电机及驱动控制产品的新增产能。

鸣志电器属于机器人核心零部件行业，专注于运动控制系统及伺服电机领域。 机器人核心零部件行业近三年加速发展，人形机器人技术迭代推动市场需求。2024年全球灵巧手市场规模约17亿美元，预计2030年达30亿美元，复合增长率超10%。电机驱动、传动系统及传感技术持续优化，集成化、轻量化、智能化成为主要方向，特斯拉等厂商引领多技术融合方案，行业进入量产扩张期。

鸣志电器在伺服电机及运动控制领域居国内领先地位，其空心杯电机技术优势显著，为特斯拉Optimus等头部机器人厂商核心供应商。细分市场占有率约15%-20%，位居国产企业前三，全球化供应链布局强化竞争力。

近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润4,036.65万元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于毛利率的增长，2024年半年度主营利润6,842.97万元，较去年同期有所增长。

风险方面，美国LIN存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，鸣志电器近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，鸣志电器的PE-TTM是261.06，而电机行业的PE-TTM是54.35，鸣志电器的PE-TTM远高于电机行业的PE-TTM。