根据赛托生物2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.67亿元，同比小幅下降14.62%。扣非净利润505.00万元，同比大幅下降86.40%。赛托生物2024年半年度净利润1,297.10万元，业绩同比大幅下降80.58%。本期经营活动产生的现金流净额为8,683.38万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

产品方面，甾体药物原料为第一大收入来源，占比90.46%。

2024年半年度公司营收5.67亿元，与去年同期的6.64亿元相比，小幅下降了14.62%，主要是因为甾体药物原料本期营收5.13亿元，去年同期为5.98亿元，同比小幅下降了14.33%。

值得一提的是，虽然甾体药物原料营收额在下降，但是毛利率却在提升。2020-2024年半年度甾体药物原料毛利率呈大幅增长趋势，从2020年半年度的15.08%，大幅增长到2024年半年度的29.56%，2024年半年度成品药毛利率为-18.31%，同比大幅下降353.6%。

2024年半年度，赛托生物营业总收入为5.67亿元，去年同期为6.64亿元，同比小幅下降14.62%，净利润为1,297.10万元，去年同期为6,677.98万元，同比大幅下降80.58%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1,275.23万元，去年同期为5,103.67万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-43.80万元，去年同期为2,450.13万元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为1,275.23万元，去年同期为5,103.67万元，同比大幅下降75.01%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为5.67亿元，同比小幅下降14.62%；（2）毛利率本期为25.81%，同比小幅下降了1.31%。

赛托生物2024年半年度非主营业务利润为618.44万元，去年同期为1,929.55万元，同比大幅下降。

2024年半年度，赛托生物净利润为1,297.10万元，去年同期为6,677.98万元，同比大幅下降80.58%。净现金流为1,039.44万元，去年同期为1.99亿元，同比大幅下降94.78%。

净现金流同比大幅下降的原因是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为9,000.43万元，同比大幅下降63.53%；（2）取得借款收到的现金本期为5.61亿元，同比下降21.15%；（3）支付其他与经营活动有关的现金本期为8,734.48万元，同比大幅下降48.26%；（4）收到的其他与经营活动有关的现金本期为3,616.15万元，同比大幅下降67.99%。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

赛托生物2024半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益816.14万元,占归母净利润的61.78%。

本期非经常性损益项目概览表：

其他符合非经常性损益定义的损益项目主要原因是出售境外控股子公司Lisapharma股权所致。

(1)本期计入利润的政府补助金额为333.22万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助172.12万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,293.64万元，留存计入以后年度利润。

在2024半年度报告中，赛托生物用于对外股权投资的资产为6,829.26万元，对外股权投资所产生的收益为967.12万元，占净利润1,297.1万元的74.56%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益317.3万元和处置外股权投资的收益649.82万元。

处置对外股权投资产生的收益为649.82万元，主要是Laboratorio915.52万元。

天津信谊津津药业有限公司业务性质为制造业。

从下表可以明显的看出，天津信谊津津药业有限公司带来的收益处于年年增长的情况。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2020年中的5,630.89万元小幅上升至2024年中的6,829.26万元，增长率为21.28%。且企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2022年中的136.01万元大幅上升至2024年中的967.12万元，增长率为611.09%。

2024半年度，企业应收账款合计3.04亿元，占总资产的9.40%，相较于去年同期的2.48亿元增长22.66%。

本期，企业应收账款周转率为1.97。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从46天增加到了91天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

2024年半年度，赛托生物资产减值损失692.68万元，导致企业净利润从盈利1,989.77万元下降至盈利1,297.10万元，其中主要是存货跌价准备减值合计692.68万元。

其中，库存商品，在产品本期分别计提325.30万元，154.41万元。

目前，库存商品，在产品的账面价值仍分别为3.62亿元，2.36亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为0.81，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从150天增加到了222天，企业存货周转能力下降，2024年半年度赛托生物存货余额合计6.83亿元，占总资产的21.53%，同比去年的7.76亿元小幅下降12.02%。

2024半年度，赛托生物在建工程余额合计3.11亿元，相较期初的2.79亿元小幅增长了11.32%。主要在建的重要工程是兽药类中间体及原料药项目和高端制剂产业化项目。

建设目标：项目旨在通过建设兽药类中间体及原料药生产线，提升公司在甾体类药物领域的生产能力，进一步优化产品结构，增强市场竞争力，为公司创造新的利润增长点。

建设内容：项目主要建设内容包括建设三个生产车间、两个仓库及控制中心等基础设施，并购置先进的生产设备，实现兽药类中间体及原料药的规模化生产。

建设时间和周期：项目原计划于2022年5月1日前完成建设。但由于疫情反复导致设备发货及安装受阻，建设进度受到影响。因此，公司决定将项目延期至2023年5月1日完成。

2024半年度，赛托生物固定资产合计11.40亿元，占总资产的35.24%，相比期初的12.67亿元下降了10.02%。

在本报告期内，企业固定资产减少1.76亿元，主要为出售Lisapharma公司股权减少的1.73亿元，占比98.56%。

赛托生物属于医药制造业，聚焦于甾体药物中间体及原料药的研发、生产与销售。 甾体药物行业近三年呈现技术驱动下的集中度提升趋势，全球甾体激素药物市场规模年均增速约10%-15%，中国占据全球原料药产量30%份额。随着生物合成技术普及和环保政策趋严，行业向规模化、绿色化转型，头部企业通过成本优化和技术迭代进一步扩大市场份额。预计2025年后，下游制剂需求增长及带量采购政策将推动中间体及原料药市场扩容，行业集中度持续提高。

赛托生物是国内甾体药物中间体领域的技术领先企业，率先实现生物合成技术规模化应用，产品覆盖雄烯二酮、9-羟基雄烯二酮等核心品类，国内市场占有率约15%-20%，位居细分领域前三。但2024年受产品价格下行及存货减值影响，短期盈利承压，需关注其技术转化能力对市占率的支撑作用。

2020-2023年半年度公司扣非净利润持续增长，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润1,275.23万元，较去年同期大幅下降。

赛托生物对外股权投资最近5年，收益平均占净利润27%左右，对外股权投资平均占总资产的2%左右，平均投资收益率为5%左右。对外股权投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于处置长期股权投资产生的投资收益。

2024年半年度扣非净利润480.96万元，由于非经常性损益贡献了816.14万元，净利润盈利1,297.10万元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入兽药类中间体及原料药项目，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期赛托生物PE-TTM为负，参考价值不大。