广哈通信(300711)2024年中报解读：多媒体指挥调度系统毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长，净利润近4年整体呈现上升趋势
广州广哈通信股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“广州市国资委”。公司主营业务为数字与多媒体指挥调度系统及相关产品的研发、生产、销售与服务。公司主要产品包括信息交换平台、系列调度台(终端)、IP话机、数据收集及存储的记录设备、接入设备以及信息管理系统。
根据广哈通信2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.52亿元，同比增长15.76%。扣非净利润1,230.62万元，同比增长25.82%。广哈通信2024年半年度净利润1,441.56万元，业绩同比增长15.27%。
多媒体指挥调度系统毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括数字指挥调度系统和多媒体指挥调度系统两项，其中数字指挥调度系统占比53.04%，多媒体指挥调度系统占比38.18%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 数字指挥调度系统 | 8,060.09万元 | 53.04% | 64.83% |
| 多媒体指挥调度系统 | 5,801.92万元 | 38.18% | 58.66% |
| 其他 | 1,333.77万元 | 8.78% | 40.12% |
2、数字指挥调度系统收入的增长推动公司营收的增长
2024年半年度公司营收1.52亿元，与去年同期的1.31亿元相比，增长了15.75%。
营收增长的主要原因是：
（1）数字指挥调度系统本期营收8,060.09万元，去年同期为6,975.40万元，同比增长了15.55%。
（2）多媒体指挥调度系统本期营收5,801.92万元，去年同期为4,812.36万元，同比增长了20.56%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 数字指挥调度系统 | 8,060.09万元 | 6,975.40万元 | 15.55% |
| 多媒体指挥调度系统 | 5,801.92万元 | 4,812.36万元 | 20.56% |
| 其他 | 1,333.77万元 | 1,339.81万元 | -0.45% |
| 合计 | 1.52亿元 | 1.31亿元 | 15.75% |
3、多媒体指挥调度系统毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的56.28%，同比小幅增长到了今年的60.3%，主要是因为多媒体指挥调度系统本期毛利率58.66%，去年同期为46.75%，同比增长25.48%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长15.27%
本期净利润为1,441.56万元，去年同期1,250.63万元，同比增长15.27%。
净利润同比增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失334.11万元，去年同期收益236.11万元，同比大幅下降；
但是（1）资产减值损失本期收益5.78万元，去年同期损失423.14万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1,468.79万元，去年同期为1,155.05万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长27.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.52亿元 | 1.31亿元 | 15.76% |
| 营业成本 | 6,032.40万元 | 5,739.98万元 | 5.09% |
| 销售费用 | 3,064.38万元 | 2,615.97万元 | 17.14% |
| 管理费用 | 1,955.15万元 | 1,465.36万元 | 33.43% |
| 财务费用 | -223.92万元 | -511.81万元 | 56.25% |
| 研发费用 | 2,805.03万元 | 2,555.13万元 | 9.78% |
| 所得税费用 | 112.65万元 | 73.33万元 | 53.62% |
2024年半年度主营业务利润为1,468.79万元，去年同期为1,155.05万元，同比增长27.16%。
主营业务利润同比增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.52亿元 | 15.76% | 销售费用 | 3,064.38万元 | 17.14% |
| 管理费用 | 1,955.15万元 | 33.43% |
3、费用情况
2024年半年度公司营收1.52亿元，同比增长15.75%，虽然营收在增长，但是财务收益在下降。
1）财务收益大幅下降
本期财务费用为-223.92万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了56.25%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到15.53%。整体来看：虽然汇兑损失本期为13.20万元，去年同期为76.82万元，同比大幅下降了82.82%，但是利息收入本期为212.83万元，去年同期为441.89万元，同比大幅下降了51.84%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -212.83万元 | -441.89万元 |
| 加：汇兑损失 | 13.20万元 | 76.82万元 |
| 其他 | -24.29万元 | -146.73万元 |
| 合计 | -223.92万元 | -511.81万元 |
2）管理费用大幅增长
本期管理费用为1,955.15万元，同比大幅增长33.42%。归因于职工薪酬本期为1,581.01万元，去年同期为1,165.93万元，同比大幅增长了35.6%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,581.01万元 | 1,165.93万元 |
| 办公费 | 93.48万元 | 90.86万元 |
| 其他 | 280.67万元 | 208.57万元 |
| 合计 | 1,955.15万元 | 1,465.36万元 |
应收账款坏账损失影响利润，应收账款周转率小幅增长
2024半年度，企业应收账款合计2.43亿元，占总资产的25.11%，相较于去年同期的2.06亿元增长17.80%。
1、坏账损失477.12万元
2024年半年度，企业信用减值损失334.11万元，其中主要是应收账款坏账损失477.12万元。
2、应收账款周转率小幅增长，回款周期小幅减少
本期，企业应收账款周转率为0.66。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.62小幅增长到了0.66，平均回款时间从290天减少到了272天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。
（注：2020年中计提坏账497.85万元，2021年中计提坏账302.75万元，2022年中计提坏账394.09万元，2023年中计提坏账238.81万元，2024年中计提坏账477.12万元。）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有48.64%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 1.48亿元 | 48.64% |
| 一至三年 | 1.16亿元 | 38.01% |
| 三年以上 | 4,059.76万元 | 13.36% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从65.53%下降到48.64%。三年以上应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从28.83%下降到13.36%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
存货周转率持续上升
2024年半年度，企业存货周转率为0.71，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从382天减少到了253天，企业存货周转能力提升，2024年半年度广哈通信存货余额合计2.31亿元，占总资产的26.46%，同比去年的2.19亿元小幅增长5.76%。
（注：2020年中计提存货150.31万元，2021年中计提存货585.51万元，2022年中计提存货290.43万元，2023年中计提存货446.90万元，2024年中计提存货2.25万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
广哈通信属于专网通信行业，专注于指挥调度系统及应急通信设备的研发与生产。 专网通信行业近三年受益于5G、物联网及智慧城市建设的推动，市场规模稳步增长，2024年国内市场规模预计突破500亿元。未来将向智能化、融合化方向发展，应急管理、能源电力等领域需求持续释放，2025年市场空间或达600亿元，AI与专网深度融合成为技术主线。
2、市场地位及占有率
广哈通信在专网通信领域处于第二梯队，聚焦电力、轨道交通等垂直市场，2024年细分领域市占率约5%-7%，营收规模行业排名前十，但整体份额低于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 广哈通信（300711） | 专网通信设备商，核心产品为指挥调度系统 | 2024年电力行业专网通信系统市占率约6%，营收占比超50% |
| 海能达（002583） | 全球专网通信龙头，覆盖公共安全等领域 | 2024年国内专网终端市占率约15%，警用集群系统市场份额第一 |
| 东方通信（600776） | 通信设备综合服务商，涉足专网与公网 | 2024年专网业务营收占比超20%，轨道交通通信系统中标金额同比增30% |
| 烽火通信（600498） | 光通信龙头，拓展至行业专网解决方案 | 2025年智慧城市专网项目签约额破10亿元，政企市场营收增速行业前三 |
| 星网锐捷（002396） | ICT方案提供商，专网聚焦教育医疗场景 | 2024年医疗应急通信系统市占率约8%，区域市场覆盖率同比提升15个百分点 |
1、经营分析总结
近4年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1,441.56万元，较上期有所增长。
公司主营利润近4年半年度持续增长，由于营收的增长，2024年半年度主营利润1,468.79万元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 61 | 47 | 78 | 14 | 71 |
| 行业中位数 | 61 | 19 | 60 | 45 | 43 |
| 行业排名 | 7 | 3 | 2 | 11 | 2 |
专网通信设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 三旺通信 | 74 | 三旺通信 | 86 |
| 2 | 广哈通信 | 71 | 广哈通信 | 78 |
| 3 | 海能达 | 69 | 海能达 | 67 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，广哈通信近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年04月15日，广哈通信的PE-TTM是70.63，而其他通信设备行业的PE-TTM是60.63，广哈通信高于其他通信设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 广哈通信 | 1.40184 | 2956 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 广哈通信 | 0.422541 | 3839 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
广哈通信神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.4018 | 0.4225 | 7 | 3516 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 映翰通 | 1000 | 302 |
| 2 | 云里物里 | 2203 | 991 |
| 3 | 朗威股份 | 4618 | 2428 |
文章来源：碧湾App
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