根据蓝盾光电2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.56亿元，同比小幅下降3.78%。扣非净利润-317.29万元，由盈转亏。蓝盾光电2024年半年度净利润81.94万元，业绩同比大幅下降92.53%。本期经营活动产生的现金流净额为-6,617.35万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

产品方面，环境监测为第一大收入来源，占比80.60%。

2024年半年度公司营收2.56亿元，与去年同期的2.66亿元相比，小幅下降了3.78%，主要是因为交通管理本期营收2,891.79万元，去年同期为3,484.80万元，同比下降了17.02%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的26.35%，同比小幅增长到了今年的29.86%，主要是因为环境监测本期毛利率36.2%，去年同期为33.37%，同比小幅增长8.48%。

值得一提的是，环境监测在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2022-2024年半年度环境监测毛利率呈增长趋势，从2022年半年度的29.14%，增长到2024年半年度的36.20%。

2024年半年度，蓝盾光电营业总收入为2.56亿元，去年同期为2.66亿元，同比小幅下降3.78%，净利润为81.94万元，去年同期为1,096.37万元，同比大幅下降92.53%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为472.15万元，去年同期为-330.97万元，扭亏为盈；

但是（1）信用减值损失本期损失879.13万元，去年同期收益247.51万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为315.28万元，去年同期为744.73万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为472.15万元，去年同期为-330.97万元，扭亏为盈。

虽然营业总收入本期为2.56亿元，同比小幅下降3.78%，不过（1）研发费用本期为1,927.13万元，同比下降17.15%；（2）毛利率本期为29.86%，同比小幅增长了3.51%，推动主营业务利润扭亏为盈。

蓝盾光电2024年半年度非主营业务利润为-321.38万元，去年同期为1,427.33万元，由盈转亏。

蓝盾光电近两年，归母净利润的收益主要是依赖于非经常性损益。2024半年度的归母净利润为197.36万元，非经常性损益为514.65万元。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，蓝盾光电用于金融投资的资产为3.61亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为98.17万元，是净利润81.94万元的1.20倍。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年中的6.87亿元下滑至2024年中的3.61亿元，变化率为-47.55%，且企业的金融投资收益持续下滑，由2021年中的1,619.12万元下滑至2024年中的98.17万元，变化率为-93.94%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为272.27万元，其中非经常性损益的政府补助金额为236.34万元。

往期留存政府补助剩余金额为1,840.83万元，其中113.21万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助639.05万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,207.62万元，留存计入以后年度利润。

蓝盾光电2024年初用于对外股权投资的资产为0元，2024年中为1.77亿元，对外股权投资所产生的收益为-294.47万元，占净利润81.94万元的-359.36%。

对外股权投资资产大幅增加的原因是星思半导体增加1.77亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-294.47万元和处置外股权投资的收益-294.47万元。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为-294.47万元，相比去年同期大幅下滑了294.47万元。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2024半年度，企业应收账款合计5.02亿元，占总资产的19.49%，相较于去年同期的4.83亿元基本不变。

2024年半年度，企业信用减值损失879.13万元，导致企业净利润从盈利961.07万元下降至盈利81.94万元，其中主要是应收账款坏账损失1,102.50万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计1,102.50万元，占整个应收账款坏账准备的100.50%。

本期，企业应收账款周转率为0.54。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从230天增加到了333天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有46.73%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从66.02%小幅下降到46.73%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024年半年度，蓝盾光电资产减值损失99.15万元，导致企业净利润从盈利181.09万元下降至盈利81.94万元，其中主要是存货跌价准备减值合计111.75万元。

其中，原材料，在产品本期分别计提55.38万元，37.70万元。

目前，原材料，在产品的账面价值仍分别为3,678.62万元，5,745.79万元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为1.07，在2023年半年度到2024年半年度蓝盾光电存货周转率从0.92提升到了1.07，存货周转天数从195天减少到了168天。2024年半年度蓝盾光电存货余额合计2.34亿元，占总资产的9.51%，同比去年的2.97亿元下降21.29%。

2024半年度，蓝盾光电在建工程余额合计1.34亿元，相较期初的8,524.24万元大幅增长了56.86%。主要在建的重要工程是研发中心及监测仪器生产基地建设项目。

建设目标：提升公司研发实力，增强公司在环境监测、交通管理、气象观测等领域分析测量仪器和软件的开发、生产和销售能力，扩大市场占有率，提升公司生态环境监测全产业链综合服务能力。

建设内容：本项目拟在公司本部（铜陵市石城路电子工业区）建设研发中心及装配大楼，并在装配大楼中配备国家重大科学仪器专项“高性能傅立叶变换红外光谱分析仪器”和“水质自动监测系统设备”两条产业化生产线。项目总投资额为18,006.19万元，其中建设投资8,537.60万元，设备购置及安装费8,027.99万元，基本预备费828.28万元，铺底流动资金612.33万元。

建设时间和周期：项目建设期为24个月，自T+1月开始，至T+24月末结束，计划分四个阶段实施完成，包括可行性研究、初步规划与设计、房屋建筑及装修、设备采购及安装。

预期收益：项目达产后，预计每年新增产能370台/套，实现年销售收入30,800万元，年利润总额7,615.28万元。本项目内部收益率（税后）达到21.99%，投资回收期（税后，含建设期）为6.52年。

蓝盾光电属于环境监测与交通管理仪器制造行业。 环境监测与交通管理仪器行业近三年受环保政策及智慧城市需求驱动，市场规模年均增长约12%，2024年总规模突破800亿元。行业技术壁垒提升，智能化、微型化设备成为主流，环境监测领域占比超60%。未来三年，双碳目标及城市数字化将推动行业保持10%-15%增速，大气污染监测、车路协同系统细分市场增速预计达20%以上，但同质化竞争加剧可能压缩企业利润空间。

蓝盾光电在环境监测领域具备先发优势，大气监测设备市占率约7-8%居行业前五，交通管理产品覆盖全国30%省级区域。但2024年主营收入同比下降18.4%，毛利率28.97%低于头部企业，显示中游市场竞争地位，环境监测业务收入占比80.6%凸显细分领域集中度。

2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近6年半年度的首次亏损，近4年半年度扣非净利润持续下降，主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失，净利润多年依赖于投资收益。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，2024年半年度主营利润472.15万元，同比去年扭亏为盈，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是研发费用在下降。

蓝盾光电金融投资最近4年，收益平均占净利润745%左右，金融投资平均占总资产的21%左右，平均投资收益率为0.96%左右。金融投资金额连续4年下降，金融投资收益连续4年下降。投资收益主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

2024年半年度扣非净利润亏损432.71万元，由于非经常性损益贡献了514.65万元，净利润盈利81.94万元。风险方面，应收账款减值风险高、应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入研发中心及监测仪器生产基地建设项目等，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，蓝盾光电近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，蓝盾光电的PE-TTM是653.89，而仪器仪表行业的PE-TTM是41.43，蓝盾光电的PE-TTM远高于仪器仪表行业的PE-TTM。