根据龙蟠科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收35.69亿元，同比小幅下降6.44%。扣非净利润-2.96亿元，较去年同期亏损有所减小。龙蟠科技2024年半年度净利润-2.64亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为6,922.45万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

2024年半年度，龙蟠科技营业总收入为35.69亿元，去年同期为38.14亿元，同比小幅下降6.44%，净利润为-2.64亿元，去年同期为-8.12亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然所得税费用本期支出6,669.08万元，去年同期收益1.61亿元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为-2.40亿元，去年同期为-8.40亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失9,474.33万元，去年同期损失2.24亿元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为-2.40亿元，去年同期为-8.40亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为35.69亿元，同比小幅下降6.44%，不过毛利率本期为10.16%，同比大幅增长了15.99%，推动主营业务利润亏损有所减小。

龙蟠科技2024年半年度非主营业务利润为4,279.62万元，去年同期为-1.33亿元，扭亏为盈。

2024年半年度公司营收35.69亿元，同比小幅下降6.44%，虽然营收在下降，但是管理费用、财务费用却在增长。

本期管理费用为1.82亿元，同比大幅增长33.04%。

管理费用大幅增长的原因是：

虽然股份支付本期为466.38万元，去年同期为1,290.74万元，同比大幅下降了63.87%；

但是（1）职工薪酬本期为8,974.49万元，去年同期为6,612.58万元，同比大幅增长了35.72%；（2）咨询、服务费本期为2,489.54万元，去年同期为872.56万元，同比大幅增长了185.31%；（3）折旧费本期为1,627.19万元，去年同期为867.99万元，同比大幅增长了87.47%。

本期财务费用为1.18亿元，同比大幅增长30.11%。归因于利息支出本期为1.28亿元，去年同期为9,438.25万元，同比大幅增长了35.89%。

本期研发费用为2.04亿元，同比下降23.36%。归因于直接投入本期为1.25亿元，去年同期为2.06亿元，同比大幅下降了39.43%。

本期销售费用为8,066.50万元，同比下降23.67%。销售费用下降的原因是：

（1）业务宣传广告费本期为2,273.08万元，去年同期为3,869.58万元，同比大幅下降了41.26%。

（2）其他费用本期为1,665.63万元，去年同期为2,464.09万元，同比大幅下降了32.4%。

2024年半年度，龙蟠科技净现金流为-6.76亿元，去年同期为2.61亿元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

2024半年度，龙蟠科技固定资产合计46.65亿元，占总资产的27.08%，相比期初的36.67亿元增长了27.20%。

在本报告期内，企业固定资产新增12.20亿元，主要为在建工程转入的11.51亿元，占比94.37%。

在此之中：年产4万吨电池级储能材料项目转入6.25亿元。

建设目标：年产4万吨电池级储能材料项目旨在建设一条年产4万吨电池级储能材料的生产线，以满足市场对高性能储能材料的需求，增强公司在新能源领域的竞争力。

建设内容：项目建设内容包括新建生产车间、仓库、辅助设施等，购置先进的生产设备和技术，建立完善的生产管理体系，确保产品质量和生产效率。

建设时间和周期：项目于2022年开始建设，截至2024年6月29日已基本建设完毕并进入试生产阶段，预计建设周期为2年左右。

预期收益：项目达产后，预计每年可实现销售收入约4亿元，净利润约6,000万元，显著提升公司的盈利能力。同时，项目还将带动相关产业链的发展，增强公司在新能源领域的市场地位。

龙蟠科技2024半年度的归母净利润亏损了2.21亿元，而非经常性损益盈利了7,544.64万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.06亿元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1.45亿元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.27亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2024年半年度报告中，龙蟠科技用于金融投资的资产为9.83亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4.16万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和理财产品。

在2024年半年度报告中，龙蟠科技形成的商誉为2.65亿元，占净资产的6.59%，商誉计提减值为2,524.9万元，占净利润-2.64亿元的9.58%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为江苏瑞利丰新能源科技有限公司和磷酸铁锂业务。

根据2023年年度报告获悉，江苏瑞利丰新能源科技有限公司仍有商誉现值1.78亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为9,618.35万元，2021-2023年期末的净利润增长率为-69.99%，2023年末净利润为505.08万元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为555.72万元，同比盈利下降51.82%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资3.03亿元的对价收购江苏瑞利丰新能源科技有限公司70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,618.35万元，也就是说这笔收购的溢价率高达214.93%，形成的商誉高达2.07亿元，占当年净资产的14.85%。

江苏瑞利丰新能源科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

江苏瑞利丰新能源科技有限公司由于业绩没达到预期，在2022年末减值2,888.13万元，具体情况如下所示：

磷酸铁锂业务由于业绩没达到预期，分别在2023年末减值7,136.64万元、2024年中减值2,524.9万元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计15.50亿元，占总资产的9.00%，相较于去年同期的13.95亿元小幅增长11.11%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润3,045.78万元，其中主要是应收账款坏账损失3,178.71万元。

2024半年度，龙蟠科技在建工程余额合计20.43亿元，相较期初的25.78亿元下降了20.75%。主要在建的重要工程是年产4万吨电池级储能材料项目、年产3万吨磷酸铁锂正极材料项目等。

2024年半年度，企业资产负债率为76.71%，去年同期为72.30%，同比小幅增长了4.41%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从38.47%增长至76.71%。

资产负债率同比增长主要是总负债本期为132.11亿元，同比小幅增长4.34%

龙蟠科技负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了11.76亿元，现金周转压力较大。主要是由于支付的其他与投资活动有关的现金本期为8.23亿元，同比大幅下降，支付的其他与投资活动有关的现金本期为8.23亿元，同比大幅下降，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.36亿元，同比大幅下降。

流动比率为0.95，去年同期为1.06，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。

另外经营活动现金流净额/短期债务为0.01，去年同期为-0.10，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

而且货币资金/短期债务本期为0.37，去年同期为0.30，货币资金/短期债务连续两年都较低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

龙蟠科技属于新能源材料与精细化学品行业，核心业务涵盖锂电正极材料、数据中心液冷介质及汽车化学品。 新能源材料行业近三年受益于新能源汽车与储能需求激增，磷酸铁锂材料2024年出货量同比增长32%，液冷技术因数据中心高功率密度趋势加速渗透。预计至2025年，全球锂电池材料市场规模将突破千亿美元，液冷介质年复合增长率超30%，行业向高效、环保技术迭代。

龙蟠科技通过子公司常州锂源跻身磷酸铁锂正极材料头部阵营，2024年上半年出货量达8万吨，国内市占率约8.6%，位列行业前五，并获LG新能源70亿元长期订单，技术及规模优势显著。

2024年半年度净利润亏损2.64亿元，亏损较上期有大幅好转。

由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润亏损2.40亿元，较去年同期的亏损有大幅好转。

风险方面，江苏瑞利丰新能源科技有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示年产4万吨电池级储能材料项目、湖北锂源LFP基建项目等阶段性投产11.51亿元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期龙蟠科技PE-TTM为负，参考价值不大。