奥维通信(002231)2024年中报解读：本期新增轧硬卷推动营收的大幅增长，信用减值损失收益同比大幅增长导致净利润由盈转亏
奥维通信股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“杜方”。公司是一家从事军队电子信息化、音视频指挥系统、网络通信等业务领域并提供专业解决方案的重点高新技术企业和军民融合企业。
根据奥维通信2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.89亿元，同比大幅增长2.68倍。扣非净利润-925.49万元，由盈转亏。奥维通信2024年半年度净利润-608.03万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-8,166.30万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
本期新增轧硬卷推动营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为金属制品行业，占比高达92.70%，主要产品包括轧硬卷和镀锡钢板两项，其中轧硬卷占比66.77%，镀锡钢板占比24.42%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 金属制品行业 | 2.68亿元 | 92.7% | 2.58% |
| 通信设备制造行业 | 1,969.68万元 | 6.81% | 5.42% |
| 其他业务 | 143.19万元 | 0.49% | 86.13% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 轧硬卷 | 1.93亿元 | 66.77% | 0.06% |
| 镀锡钢板 | 7,063.75万元 | 24.42% | 9.52% |
| 其他 | 1,780.33万元 | 6.15% | 12.47% |
| 基板 | 437.16万元 | 1.51% | - |
| 军工信息化产品及解决方案 | 233.14万元 | 0.81% | - |
| 其他业务 | 99.40万元 | 0.34% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东 | 2.64亿元 | 91.36% | 2.61% |
| 东北 | 1,778.72万元 | 6.15% | 13.58% |
| 海外 | 424.19万元 | 1.47% | - |
| 西南 | 233.13万元 | 0.81% | - |
| 其他业务 | 62.39万元 | 0.21% | - |
2、本期新增轧硬卷推动营收的大幅增长
2024年半年度公司营收2.89亿元，与去年同期的7,851.51万元相比，大幅增长了近3倍。
营收大幅增长的主要原因是：
（1）本期新增“轧硬卷”，营收1.93亿元。
（2）本期新增“镀锡钢板”，营收7,063.75万元。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 轧硬卷 | 1.93亿元 | - | - |
| 镀锡钢板 | 7,063.75万元 | - | - |
| 其他 | 1,780.33万元 | 187.04万元 | 851.84% |
| 军工信息化产品及解决方案 | 233.14万元 | 7,629.46万元 | -96.94% |
| 其他业务 | 536.56万元 | 35.01万元 | - |
| 合计 | 2.89亿元 | 7,851.51万元 | 268.49% |
3、华东地区销售额大幅增长
国内地区方面，华东地区的销售额同比大幅增长近18倍，比重从上期的17.66%大幅增长到了本期的91.36%。同期中南地区的销售额同比大幅下降98.62%，比重从上期的57.53%大幅下降到了本期的0.22%。
信用减值损失收益同比大幅增长导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比大幅增加2.68倍，净利润由盈转亏
2024年半年度，奥维通信营业总收入为2.89亿元，去年同期为7,851.51万元，同比大幅增长2.68倍，净利润为-608.03万元，去年同期为1,186.89万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）信用减值损失本期收益506.07万元，去年同期收益1,524.73万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1,366.60万元，去年同期为-719.97万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.89亿元 | 7,851.51万元 | 268.49% |
| 营业成本 | 2.80亿元 | 6,434.24万元 | 335.34% |
| 销售费用 | 539.25万元 | 694.61万元 | -22.37% |
| 管理费用 | 1,246.98万元 | 1,084.09万元 | 15.03% |
| 财务费用 | 13.77万元 | -205.02万元 | 106.72% |
| 研发费用 | 425.65万元 | 497.12万元 | -14.38% |
| 所得税费用 | 39.81万元 | - |
2024年半年度主营业务利润为-1,366.60万元，去年同期为-719.97万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为2.89亿元，同比大幅增长2.68倍，不过毛利率本期为3.18%，同比大幅下降了14.87%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅下降
奥维通信2024年半年度非主营业务利润为798.39万元，去年同期为1,906.86万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,366.60万元 | 224.76% | -719.97万元 | -89.81% |
| 其他收益 | 327.72万元 | -53.90% | 208.09万元 | 57.49% |
| 信用减值损失 | 506.07万元 | -83.23% | 1,524.73万元 | -66.81% |
| 其他 | 43.87万元 | -7.22% | 209.91万元 | -79.10% |
| 净利润 | -608.03万元 | 100.00% | 1,186.89万元 | -151.23% |
4、管理费用增长
本期管理费用为1,246.98万元，同比增长15.03%。管理费用增长的原因如下表所示：
| 管理费用增长项 | 本期发生额 | 上期发生额 | 管理费用下降项 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 职工薪酬 | 641.40万元 | 491.27万元 | 其他 | 25.42万元 | 63.30万元 |
| 折旧费 | 147.13万元 | 114.36万元 | 交通运输费 | 26.75万元 | 56.10万元 |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为325.71万元。
(2)本期共收到政府补助356.31万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 325.71万元 |
| 其他 | 30.60万元 |
| 小计 | 356.31万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 直接计入当期损益的政府补助 | 6.91万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下180.00万元，留存计入以后年度利润。
近3年应收账款周转率呈现大幅增长，坏账收回大幅提升利润
2024半年度，企业应收账款合计8,088.73万元，占总资产的13.08%，相较于去年同期的1.38亿元大幅减少41.21%。
1、冲回利润640.77万元，大幅提升利润
2024年半年度，企业信用减值冲回利润506.07万元，导致企业净利润从亏损1,114.10万元上升至亏损608.03万元，其中主要是应收账款坏账损失640.77万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -608.03万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | 506.07万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | 640.77万元 |
应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计-638.31万元，占整个应收账款坏账准备的99.62%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 应收账款坏账准备 | -638.31万元 | 2.46万元 | -640.77万元 |
| 合计 | -638.31万元 | 2.46万元 | -640.77万元 |
其中，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提-638.31万元。
2、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期，企业应收账款周转率为2.97。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.45大幅增长到了2.97，平均回款时间从400天减少到了60天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2020年中计提坏账480.89万元，2021年中计提坏账232.54万元，2022年中计提坏账167.26万元，2023年中计提坏账844.35万元，2024年中计提坏账640.77万元。）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比大幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有29.58%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 3,040.58万元 | 29.58% |
| 一至三年 | 6,068.56万元 | 59.03% |
| 三年以上 | 1,171.41万元 | 11.39% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从67.43%下降到29.58%。三年以上应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从21.21%大幅下降到11.39%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
存货周转率大幅提升
2024年半年度，企业存货周转率为1.48，在2022年半年度到2024年半年度奥维通信存货周转率从0.39大幅提升到了1.48，存货周转天数从461天减少到了121天。2024年半年度奥维通信存货余额合计2.22亿元，占总资产的37.20%，同比去年的8,845.05万元大幅增长151.40%。
行业分析
1、行业发展趋势
奥维通信属于军工通信及军民融合领域的高新技术企业，核心业务涵盖军队电子信息化、音视频指挥系统和网络通信解决方案。 军工通信行业近三年在国家政策支持下加速发展，2025年市场规模预计突破1500亿元，年均复合增长率超15%。技术层面，5G、国产自主可控设备及单兵信息化装备成为核心驱动力，智慧营区、战场信息网络训练导调系统等场景需求持续释放。未来三年，行业将聚焦军事宽带移动通信体系升级和国产化替代，军民融合领域扩展至应急救援、安防等民用市场，市场空间进一步扩容。
2、市场地位及占有率
奥维通信在军事音视频指挥系统细分领域处于领先地位，为国防军队提供核心解决方案，并入选工信部专精特新“小巨人”企业名单。其单兵信息化装备和专网移动宽带设备在部分军区实现规模化应用，但整体市场占有率未公开披露，行业排名位于第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 奥维通信（002231） | 聚焦军队电子信息化和网络通信，提供音视频指挥系统及单兵装备 | 2025年承担军委科技委国防科研项目，攻克单兵装备轻量化技术 |
| 海格通信（002465） | 军用无线通信和北斗导航设备龙头，覆盖全兵种通信系统 | 2024年卫星通信营收占比32%，军方订单同比增长18% |
| 烽火电子（000561） | 主营军事通信终端和应急指挥系统，深耕军用短波通信领域 | 2025年获批某战区指挥系统升级项目，金额超5亿元 |
| 七一二（603712） | 专网通信核心供应商，覆盖机载、舰载通信设备 | 2024年军工业务营收占比67%，研发投入同比增25% |
| 北斗星通（002151） | 北斗导航芯片及终端提供商，军民融合领域拓展高精度定位 | 2025年车载军用导航终端中标某集团军采购项目 |
1、经营分析总结
最近10年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏，主要是由于减值收益的大幅下降，净利润多年依赖于政府补助。
公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，由于毛利率的大幅下降，2024年半年度主营利润亏损1,366.60万元，较去年同期亏损大幅加剧。
2024年半年度扣非净利润亏损902.90万元，由于政府补助贡献了325.71万元，净利润减亏至-608.03万元。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 71 | 14 | 19 | 38 | 24 |
| 行业中位数 | 56 | 18 | 21 | 38 | 24 |
| 行业排名 | 1 | 5 | 4 | 3 | 3 |
网络优化行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 元道通信 | 52 | 三维通信 | 66 |
| 2 | 三维通信 | 33 | 元道通信 | 56 |
| 3 | 奥维通信 | 24 | 华星创业 | 21 |
3、特别预警
M值本期预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | -0.86 | - | -2.75 | - | -3.09 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 可能性不高 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期奥维通信PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 奥维通信 | -0.901324 | 4549 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 奥维通信 | -0.341419 | 4383 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
奥维通信神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.901 | -0.341 | 43 | 4480 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 雷电微力 | 1609 | 630 |
| 2 | 振华风光 | 2080 | 915 |
| 3 | 宏达电子 | 2137 | 944 |
文章来源：碧湾App
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