根据雅本化学2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.89亿元，同比大幅下降30.89%。扣非净利润-4,942.02万元，由盈转亏。雅本化学2024年半年度净利润-5,057.86万元，业绩由盈转亏。

公司的主要业务为化工行业，占比高达83.50%，主要产品包括农药中间体和医药中间体两项，其中农药中间体占比47.18%，医药中间体占比32.12%。

2024年半年度公司营收5.89亿元，与去年同期的8.52亿元相比，大幅下降了30.88%，主要是因为农药中间体本期营收2.78亿元，去年同期为5.75亿元，同比大幅下降了51.65%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的33.55%，同比大幅下降到了今年的17.0%，主要是因为农药中间体本期毛利率13.73%，去年同期为31.86%，同比大幅下降56.91%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2022-2024年半年度公司海外销售大幅下降，2022年半年度海外销售6.26亿元，2024年半年度下降60.4%，同期2022年半年度国内销售4.59亿元，2024年半年度下降36.04%，国内销售下降率大幅低于海外市场下降率。2022-2024年半年度，国内营收占比从41.85%增长到49.86%，海外营收占比从58.15%下降到50.14%，国内不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从25.43%大幅下降到7.54%。

2024年半年度，雅本化学营业总收入为5.89亿元，去年同期为8.52亿元，同比大幅下降30.89%，净利润为-5,057.86万元，去年同期为1.04亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然所得税费用本期收益914.36万元，去年同期支出1,778.65万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-5,177.61万元，去年同期为1.20亿元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-5,177.61万元，去年同期为1.20亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5.89亿元，同比大幅下降30.89%；（2）毛利率本期为17.00%，同比大幅下降了16.55%。

2024年半年度公司营收5.89亿元，同比大幅下降30.88%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为1,694.87万元，去年同期为-815.93万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。归因于汇兑收益本期为193.70万元，去年同期为2,240.20万元，同比大幅下降了91.35%。

在2024年半年度报告中，雅本化学用于金融投资的资产为3.79亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-659.38万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于按公允价值计量的且其变动计入当期损益的权益工具投资公允价值变动收益。

在2024年半年度报告中，雅本化学形成的商誉为3.35亿元，占净资产的13.92%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为河南艾尔旺新能源环境股份有限公司、上海朴颐化学科技有限公司和AminoChemicalsLimited。

2021-2023年期末的净利润增长率为-12.57%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，在折现率为13.41%的情况下，未来现金流现值为2.47亿元，而2023年末净利润为1,536.51万元，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-103.41万元，同比由盈转亏，亏损111.13%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资2.37亿元的对价收购河南艾尔旺新能源环境股份有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,025.3万元，也就是说这笔收购的溢价率高达237.57%，形成的商誉高达1.67亿元，占当年净资产的8.03%。

河南艾尔旺新能源环境股份有限公司承诺在2017年至2017年实现业绩累计不低于2,600万元。实际2017-2017年末产生的业绩为N/A。

河南艾尔旺新能源环境股份有限公司的历年业绩数据如下表所示：

河南艾尔旺新能源环境股份有限公司由于业绩没达到预期，在2023年末减值4,252.22万元，具体情况如下所示：

2021-2023年期末的净利润增长率为6.13%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，在折现率为10.85%的情况下，未来现金流现值为2.47亿元，而2023年末净利润为2,248.3万元，预测数据是否过于乐观？由此判断，商誉存在较大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为939.27万元，虽然同比盈利增长6.41%，但是依然存在较大商誉减值风险的可能性。

2016年末，企业斥资1.6亿元的对价收购上海朴颐化学科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,058.64万元，也就是说这笔收购的溢价率高达294.22%，形成的商誉高达1.19亿元，占当年净资产的11.35%。

上海朴颐化学科技有限公司收购前业绩展示如下表所示：

上海朴颐化学科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2021-2023年期末的净利润增长率为-922.62%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，在折现率为12.35%的情况下，未来现金流现值为2.47亿元，而2023年末净利润为-943.78万元，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为33.66万元，虽然同比扭亏为盈，增长108.71%，但是依然存在较大商誉减值风险的可能性。

2017年末，企业斥资1.9亿元的对价收购AminoChemicalsLimited100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.21亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达56.8%，形成的商誉高达6,866.85万元，占当年净资产的3.52%。

AminoChemicalsLimited的历年业绩数据如下表所示：

2024年半年度，企业存货周转率为1.07，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从61天增加到了168天，企业存货周转能力下降，2024年半年度雅本化学存货余额合计5.12亿元，占总资产的12.98%，同比去年的5.52亿元小幅下降7.22%。

2024半年度，雅本化学在建工程余额合计2.93亿元，相较期初的2.64亿元小幅增长了10.96%。主要在建的重要工程是甘肃兰沃基建工程、滨海厂房及基建工程等。

建设目标：雅本化学在甘肃兰州的兰沃基地建设项目旨在扩大公司的生产规模，加强公司在精细化工领域的市场竞争力。项目将致力于绿色化学技术的应用和推广，符合公司长远发展战略，并响应国家大西北开发战略，同时推动当地经济发展。

建设内容：根据相关资料，甘肃兰沃科技有限公司作为雅本化学兰州基地的一部分，其建设内容主要包括精细化工产品的研发与生产设施、配套的环保处理设施以及办公区域等。该基地将用于农药、医药中间体及其他精细化学品的制造，以满足国内外市场需求。

2024半年度，企业应收账款合计5.65亿元，占总资产的13.54%，相较于去年同期的5.95亿元小幅减少5.05%。

本期，企业应收账款周转率为1.03。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.11大幅下降到了1.03，平均回款时间从85天增加到了174天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

雅本化学属于精细化工行业中的农药及医药中间体研发与生产领域。 精细化工行业近三年受环保政策升级和生物医药需求增长驱动，市场规模持续扩大，2024年全球医药中间体市场规模预计突破1800亿美元，年复合增长率超6%。未来行业将加速向绿色合成技术、高端定制化CDMO模式转型，叠加新材料和生物酶催化技术应用，2025年国内细分市场空间或超2500亿元。

雅本化学在国内农药中间体细分领域处于第二梯队，核心产品杀虫剂中间体市占率约5%-7%，医药中间体业务受NMN产品商业化带动，2024年相关营收占比提升至12%，但整体市场竞争力弱于头部CDMO企业。

2024年半年度净利润亏损5,057.86万元，是10年来半年度的首次亏损，近3年半年度净利润持续下降。

2024年半年度主营利润亏损5,177.61万元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降。

风险方面，河南艾尔旺新能源环境股份有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入甘肃兰沃基建工程，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期雅本化学PE-TTM为负，参考价值不大。