浙江交科(002061)2024年中报解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比小幅增长，路桥工程施工毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
浙江交通科技股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“浙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为基建工程业务。基建工程业务主要包括道路、桥梁、隧道、地下工程等交通基础设施的承揽施工、养护及工程项目管理业务。
根据浙江交科2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收184.40亿元，同比基本持平。扣非净利润4.99亿元，同比小幅增长6.59%。浙江交科2024年半年度净利润5.23亿元，业绩同比小幅增长3.26%。
路桥工程施工毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为建筑施工行业，占比高达93.44%，其中路桥工程施工为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 建筑施工行业 | 172.30亿元 | 93.44% | 8.11% |
| 公路养护行业 | 9.36亿元 | 5.08% | 7.45% |
| 其他业务 | 2.74亿元 | 1.48% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 路桥工程施工 | 172.30亿元 | 93.44% | 8.11% |
| 养护施工 | 9.36亿元 | 5.08% | 7.45% |
| 其他业务 | 2.74亿元 | 1.48% | - |
2、路桥工程施工毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的7.66%，同比小幅增长到了今年的8.12%，主要是因为路桥工程施工本期毛利率8.11%，去年同期为7.92%，同比增长2.4%。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比小幅增长
本期净利润为5.23亿元，去年同期5.06亿元，同比小幅增长3.26%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出1.84亿元，去年同期支出1.55亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失1,560.45万元，去年同期收益141.93万元，同比大幅下降。
但是（1）信用减值损失本期收益2,174.78万元，去年同期损失4,407.50万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为2,295.90万元，去年同期为390.44万元，同比大幅增长。
重大资产负债及变动情况
合同资产小幅增长
2024年半年度，浙江交科的合同资产合计299.95亿元，占总资产的43.86%，相较于年初的278.90亿元小幅增长7.55%。
主要原因是已完工未结算资产组合增加11.94亿元。
2024半年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 已完工未结算资产组合 | 244.38亿元 | 232.44亿元 |
| 未到期保留金组合 | 50.74亿元 | 41.65亿元 |
| PPP项目未结算收入组合 | 4.83亿元 | 4.81亿元 |
| 合计 | 299.95亿元 | 278.90亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
浙江交科属于交通基础设施设计与施工行业。 近三年，交通基建行业受政策驱动保持稳健增长，2023年全国公路投资超3万亿元，2024年浙江省公路投资达1361亿元居全国首位。未来行业将向智慧交通、片区综合开发及绿色低碳方向转型，市场空间预计随“十四五”规划及新型城镇化推进持续扩容，2025年智慧交通市场规模或突破万亿。
2、市场地位及占有率
浙江交科为浙江省属交通基建龙头，2024年新签合同额553.81亿元，省内公路施工市占率约15%，全国排名前十，核心业务毛利率稳定在8%以上，但全国市场份额不足3%，区域集中特征显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 浙江交科（002061） | 浙江省交通基建龙头，涵盖公路、市政、港航等 | 2024年新签合同553.81亿元，智慧交通项目储备占比超30% |
| 山东路桥（000498） | 山东省公路工程主导企业 | 2024年山东省内基建项目中标额破600亿元，市占率约18% |
| 四川路桥（600039） | 西南地区基建龙头，布局清洁能源 | 2024年新能源基建营收占比达25%，川内高速公路养护市场份额35% |
| 上海建工（600170） | 长三角城市综合建设服务商 | 2024年承接长三角片区开发项目3个，合同总额超200亿元 |
| 安徽建工（600502） | 安徽省水利及市政工程主力 | 2024年中标引江济淮二期项目42亿元，省内水利工程市占率28% |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润5.23亿元，较上期有所增长，主要依赖于减值。
2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，2024年半年度主营利润6.66亿元，主要是因为研发费用的增长。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 56 | 45 | 62 | 41 | 61 |
| 行业中位数 | 63 | 47 | 62 | 45 | 59 |
| 行业排名 | 31 | 25 | 14 | 22 | 14 |
建筑行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 祥龙电业 | 85 | 祥龙电业 | 83 |
| 2 | 重庆路桥 | 72 | 北方国际 | 80 |
| 3 | 北方国际 | 71 | 重庆路桥 | 71 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.13 | 1.21 | 1.07 | 1.19 | 1.26 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，浙江交科近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年04月15日，浙江交科的PE-TTM是7.09，而基建市政工程行业的PE-TTM是6.59，浙江交科高于基建市政工程行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 浙江交科 | 1.097589 | 3259 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 浙江交科 | 5.415013 | 473 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
浙江交科神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.0975 | 5.4150 | 9 | 1935 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宏润建设 | 2021 | 872 |
| 2 | 四川路桥 | 2636 | 1283 |
| 3 | 苏文电能 | 3154 | 1586 |
文章来源：碧湾App
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