根据西藏旅游2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9,171.04万元，同比基本持平。扣非净利润-885.56万元，由盈转亏。西藏旅游2024年半年度净利润-288.49万元，业绩由盈转亏。

2024年半年度，西藏旅游营业总收入为9,171.04万元，去年同期为9,066.48万元，同比基本持平，净利润为-288.49万元，去年同期为301.39万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然（1）公允价值变动收益本期为327.93万元，去年同期为71.40万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为281.88万元，去年同期为76.24万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为-832.57万元，去年同期为62.20万元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为-832.57万元，去年同期为62.20万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）财务费用本期为223.20万元，同比大幅增长67.08倍；（2）管理费用本期为2,587.83万元，同比小幅增长9.25%；（3）毛利率本期为28.52%，同比下降了5.88%。

西藏旅游2024年半年度非主营业务利润为549.04万元，去年同期为239.19万元，同比大幅增长。

西藏旅游2024半年度的归母净利润为-257.72万元，而非经常性损益为627.84万元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，西藏旅游用于金融投资的资产为2.01亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为360.38万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期增长了1.41亿元，变化率为234.32%，而企业的金融投资收益相比去年同期增长了215.73万元，变化率为149.13%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为281.88万元，其中非经常性损益的政府补助金额为279.30万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为38.54万元，其中206.25万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：

(2)本期共收到政府补助75.63万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下32.29万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，西藏旅游在建工程余额合计1,502.56万元，相较期初的981.83万元大幅增长了53.04%。主要在建的重要工程是大峡谷景区基础配套和阿里景区基础配套。

建设目标：雅鲁藏布大峡谷景区提升改造项目的建设目标是优化和提升景区的旅游体验，包括南岸游线项目优化与打造、北岸相关基础设施和旅游项目打造、车船等设施设备采购、软硬件提升等，最终使景区成为国内领先的旅游目的地。

建设内容：项目主要内容包括核心景区旅游内容体验项目的打造与持续优化提升，部分车辆与游船的采购，南岸游线新增项目用地申请，北岸游线新增项目用地的勘察与设计规划，景区综合业务管理系统的升级建设，以及景区新增用地申请、配套设施及项目建设、生产运营设备购买、露营基地建设及峡谷北岸新建项目等。

建设时间和周期：项目原计划在2023年9月达到预定可使用状态，但因地方政府部门考虑未来国家重大项目建设需要，明确该地区建设项目需配合国家重大项目实施，导致整体投资进度延后。经与地方政府沟通，预计2025年有望恢复其他建设项目正常审批程序，项目最终预定达到可使用状态的时间调整至2027年12月。

预期收益：项目的预期收益在于提升景区的整体接待能力和游客体验，增加景区的吸引力和竞争力，从而提高游客流量和收入。此外，项目还将通过吸收就业、产业帮扶、政企合作等方式，进一步服务于乡村振兴事业，为边境地区旅游经济和社会发展注入新的活力。

西藏旅游属于旅游及酒店行业，涵盖景区运营、文旅融合服务及旅游综合开发。 2023年至2025年，西藏旅游行业在政策支持下持续增长，2024年全区旅游收入目标达734亿元，游客接待量突破6200万人次。未来行业将向高端化、文化融合及生态可持续方向升级，但面临消费分级、区域竞争加剧及基础设施优化需求。

西藏旅游是西藏首家A股上市旅游企业，区域市场占据主导地位，但全国市场份额较低，2024年营收规模不足亿元，尚未进入全国文旅企业第一梯队。

最近10年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏。

公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，2024年半年度主营利润亏损832.57万元，同比去年由盈转亏，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是财务费用在大幅增长。

西藏旅游金融投资最近4年，收益平均占净利润-77%左右，金融投资平均占总资产的9%左右，平均投资收益率为2%左右。投资收益主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。

2024年半年度扣非净利润亏损916.33万元，由于非经常性损益贡献了627.84万元，净利润减亏至-288.49万元。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，西藏旅游近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日，西藏旅游的PE-TTM是240.07，而自然景区行业的PE-TTM是35.34，西藏旅游的PE-TTM远高于自然景区行业的PE-TTM。