根据祥源文旅2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.69亿元，同比小幅增长11.30%。扣非净利润5,753.67万元，同比小幅增长5.87%。祥源文旅2024年半年度净利润6,454.28万元，业绩同比小幅增长6.45%。本期经营活动产生的现金流净额为5,696.31万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为旅游行业。

本期净利润为6,454.28万元，去年同期6,063.49万元，同比小幅增长6.45%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为8,639.22万元，去年同期为1.06亿元，同比下降；

但是信用减值损失本期损失244.38万元，去年同期损失3,000.49万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为8,639.22万元，去年同期为1.06亿元，同比下降18.20%。

虽然营业总收入本期为3.69亿元，同比小幅增长11.30%，不过（1）销售费用本期为2,708.19万元，同比大幅增长54.34%；（2）毛利率本期为47.12%，同比小幅下降了3.32%，导致主营业务利润同比下降。

本期销售费用为2,708.19万元，同比大幅增长54.34%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）广告及业务宣传费本期为1,106.18万元，去年同期为609.85万元，同比大幅增长了81.39%。

（2）折旧和摊销本期为469.79万元，去年同期为239.88万元，同比大幅增长了95.84%。

（3）职工薪酬本期为679.02万元，去年同期为542.38万元，同比增长了25.19%。

2024半年度，企业应收账款合计6,967.28万元，占总资产的1.88%，相较于去年同期的2.58亿元大幅减少73.02%。

本期，企业应收账款周转率为6.05。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从514天减少到了29天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

2024半年度，祥源文旅在建工程余额合计5,880.48万元，相较期初的1,195.92万元大幅增长。主要在建的重要工程是景区升级改造和提质改造工程。

建设目标：祥源文旅的景区升级改造旨在通过科技赋能和创新文旅融合，提升旗下各景区的数字化管理水平和服务质量，同时增强不同景区间的协同效应。此外，通过对旅游资源的有效整合与开发，打造国内领先的文旅产业服务商，并推动文化与旅游实体经济及消费场景的深度融合，从而为游客提供更加丰富多元的文化旅游体验。

建设内容：在景区升级改造过程中，祥源文旅注重引入智慧化建设方案，如小岛科技提供的专业化旅游智慧化解决方案，实现业务流、财务流、信息流的全面打通。同时，通过会员系统盘活线上流量，聚焦客户需求；加大投入于影视IP等文化项目，利用媒体内容促进地方旅游业的发展；以及持续收购优质景区资源，扩大目的地版图，比如对莽山五指峰景区的投资，进一步丰富了其旅游产品线。

预期收益：祥源文旅希望通过一系列景区升级改造措施，不仅能够显著提高管理效率与服务水平，还希望能够吸引更多游客访问，增加客流量，进而带动整体收入增长。长远来看，这些努力预计将有助于公司巩固在国内文旅市场的领先地位，同时也为股东创造更多价值。不过，关于具体量化收益的数据，在现有资料中并未给出明确数字预测。

在2024年半年度报告中，祥源文旅形成的商誉为5.29亿元，占净资产的18.62%，商誉计提减值为336.88万元，占净利润6,454.28万元的5.22%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为百龙绿色和碧峰峡。

百龙绿色的历年业绩数据如下表所示：

百龙绿色由于业绩没达到预期，分别在2022年末减值455.84万元、2023年末减值446.85万元、2023年中减值227.92万元、2024年中减值216.99万元，具体情况如下所示：

碧峰峡收购前业绩展示如下表所示：

碧峰峡由于业绩没达到预期，分别在2023年末减值99.6万元、2024年中减值119.9万元，具体情况如下所示：

祥源文旅属于文化旅游与景区运营管理行业。 近三年，文旅行业受消费升级和政策支持推动逐步复苏，2024年国内旅游总收入恢复至疫情前水平，智慧旅游、沉浸式体验成为增长点，预计2025年市场规模将突破7万亿元，未来行业将向数字化、IP化及全域旅游模式深化发展。

祥源文旅通过并购整合快速扩张资产规模，聚焦文旅目的地开发运营，2024年文旅项目营收占比超40%，在区域景区资源整合中具备先发优势，但全国性市场占有率尚未披露。

近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润6,454.28万元，较上期有所增长，主要是由于减值损失的大幅下降。

2024年半年度主营利润8,639.22万元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是销售费用在大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入景区升级改造等，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力良好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，祥源文旅近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，祥源文旅的PE-TTM是62.92，而自然景区行业的PE-TTM是35.34，祥源文旅的PE-TTM相比自然景区行业的PE-TTM较高。