根据白云电器2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收21.35亿元，同比小幅增长11.83%。扣非净利润7,038.28万元，同比大幅增长94.87%。白云电器2024年半年度净利润7,604.60万元，业绩同比大幅增长38.92%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.25亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要产品包括成套开关设备、电力电容器、变压器三项，成套开关设备占比63.03%，电力电容器占比15.61%，变压器占比13.29%。

本期净利润为7,604.60万元，去年同期5,473.98万元，同比大幅增长38.92%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然（1）投资收益本期为2,581.40万元，去年同期为4,242.41万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出2,244.12万元，去年同期支出905.43万元，同比大幅下降。

但是（1）主营业务利润本期为4,989.58万元，去年同期为973.65万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益1,403.79万元，去年同期损失125.68万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为1,693.00万元，去年同期为412.32万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为4,989.58万元，去年同期为973.65万元，同比大幅增长4.12倍。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为21.35亿元，同比小幅增长11.83%；（2）毛利率本期为18.13%，同比大幅增长了4.43%。

白云电器2024年半年度非主营业务利润为4,859.14万元，去年同期为5,405.75万元，同比小幅下降。

本期研发费用为8,191.79万元，同比大幅增长59.76%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）直接投入费用本期为4,584.13万元，去年同期为2,590.18万元，同比大幅增长了76.98%。

（2）人员人工费用本期为2,962.88万元，去年同期为2,215.76万元，同比大幅增长了33.72%。

本期财务费用为2,933.69万元，同比大幅增长39.4%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息费用本期为4,943.87万元，去年同期为4,360.32万元，同比小幅增长了13.38%。

（2）汇兑收益本期为101.72万元，去年同期为387.13万元，同比大幅下降了73.72%。

本期销售费用为1.13亿元，同比大幅增长34.34%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为4,013.61万元，去年同期为3,154.95万元，同比增长了27.22%。

（2）业务费本期为2,930.73万元，去年同期为2,332.05万元，同比增长了25.67%。

（3）服务费本期为1,256.43万元，去年同期为685.71万元，同比大幅增长了83.23%。

（4）其他本期为932.98万元，去年同期为517.64万元，同比大幅增长了80.24%。

2024年半年度，公司的其他收益为1,693.00万元，占净利润比重为22.26%，较去年同期增加310.60%。

2024半年度，白云电器在建工程余额合计4,508.57万元，相较期初的2,479.27万元大幅增长了81.85%。主要在建的重要工程是白云浙变年产2000台智能箱式变电站建设项目。

建设目标：白云电器高端智能化配电设备产业基地项目旨在通过引进先进的生产设备和技术，打造一个集研发、生产、销售为一体的现代化智能配电设备生产基地。该项目的实施将有助于提升公司的技术水平和生产能力，增强市场竞争力，并满足不断增长的市场需求。

建设内容：该基地将建设包括但不限于生产车间、研发中心、仓储物流中心等基础设施，以支持高端智能化配电设备的研发与制造。具体而言，它会配备自动化的生产线、检测设备及信息系统，以提高产品质量和生产效率。此外，还将加强供应链管理，确保原材料供应稳定可靠。

建设时间和周期：根据相关公告，白云电器高端智能化配电设备产业基地建设项目原计划于2021年6月30日前完成。然而，由于宏观经济环境及市场需求波动等因素影响，项目的实际建成时间有所推迟。截至2024年6月30日，项目已投入5.46亿元人民币，投资进度达到83.28%，表明项目仍在积极推进中。

预期收益：预计该项目完成后，能够显著增加白云电器在高端智能化配电设备领域的市场份额，提高企业盈利能力。通过优化生产工艺流程和引入智能化管理系统，降低运营成本的同时还能提高产品附加值。长远来看，这将为企业带来持续稳定的收入增长，增强其行业领导地位。

2024半年度，企业应收账款合计16.92亿元，占总资产的17.99%，相较于去年同期的17.35亿元基本不变。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润1,403.79万元，其中主要是应收账款坏账损失961.55万元。

2024年半年度，白云电器的其他非流动资产合计4.99亿元，占总资产的5.31%，相较于年初的6.49亿元减少23.08%。

主要原因是一年以上到期大额存单本息减少1.57亿元。

2024年半年度，白云电器的长期应收款合计7.90亿元，占总资产的8.40%，相较于年初的6.34亿元增长24.65%。

主要原因是分期收款销售商品增加1.56亿元。

白云电器属于输配电及控制设备制造行业。 近三年，输配电及控制设备制造行业在国家新能源战略及智能电网建设推动下保持稳定增长，2024年市场规模超8000亿元，年复合增长率约6.5%。特高压、轨道交通及新能源并网需求驱动行业扩容，预计2025年智能电网相关设备投资将突破5000亿元，行业向数字化、低碳化转型加速，未来三年市场空间有望达1.2万亿元。

白云电器在国内输配电行业位居第一梯队，核心产品覆盖国家电网、南方电网及轨道交通领域，2024年其特高压电容器组市场占有率约2%，成套开关设备在轨道交通领域占比约3.5%，但整体市占率仍低于头部企业。

近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润7,604.60万元，较上期大幅增长。

公司主营利润近3年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润4,989.58万元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入白云浙变年产2000台智能箱式变电站建设项目等，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，白云电器近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，白云电器的PE-TTM是25.44，而配电设备行业的PE-TTM是18.72，白云电器高于配电设备行业的PE-TTM。