天力锂能(301152)2024年中报解读：碳酸锂收入的大幅下降导致公司营收的下降，销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入
新乡天力锂能股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“王瑞庆”。公司主营业务是锂电三元正极材料。主要产品为三元材料、三元前驱体、锌粉。
根据天力锂能2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.54亿元，同比下降26.50%。扣非净利润-8,882.62万元，较去年同期亏损增大。天力锂能2024年半年度净利润-8,292.51万元，业绩较去年同期亏损增大。
碳酸锂收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为锂电材料，占比高达92.92%，其中三元材料为第一大收入来源，占比90.58%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 锂电材料 | 8.86亿元 | 92.92% | 4.75% |
| 其他业务 | 4,871.21万元 | 5.11% | 16.94% |
| 其他主营业务 | 1,883.85万元 | 1.97% | 1.82% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 三元材料 | 8.64亿元 | 90.58% | 4.99% |
| 其他 | 6,755.06万元 | 7.08% | 12.72% |
| 碳酸锂 | 2,226.96万元 | 2.33% | -4.52% |
2、碳酸锂收入的大幅下降导致公司营收的下降
2024年半年度公司营收9.54亿元，与去年同期的12.98亿元相比，下降了26.5%。
营收下降的主要原因是：
（1）碳酸锂本期营收2,226.96万元，去年同期为1.54亿元，同比大幅下降了85.57%。
（2）三元材料本期营收8.64亿元，去年同期为9.49亿元，同比小幅下降了8.95%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 三元材料 | 8.64亿元 | 9.49亿元 | -8.95% |
| 碳酸锂 | 2,226.96万元 | 1.54亿元 | -85.57% |
| 其他业务 | 6,755.06万元 | 1.95亿元 | - |
| 合计 | 9.54亿元 | 12.98亿元 | -26.5% |
3、碳酸锂毛利率大幅提升
产品毛利率方面，2024年半年度三元材料毛利率为4.99%，同比大幅增长502.42%，同期碳酸锂毛利率为-4.52%，同比大幅增长65.84%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-8,292.51万元，去年同期-6,394.87万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失27.54万元，去年同期损失1,027.62万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-7,062.42万元，去年同期为-7,595.07万元，亏损有所减小。
但是（1）资产减值损失本期损失2,101.86万元，去年同期损失165.60万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期收益49.95万元，去年同期收益1,224.43万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.54亿元 | 12.98亿元 | -26.50% |
| 营业成本 | 9.03亿元 | 13.02亿元 | -30.61% |
| 销售费用 | 344.19万元 | 257.46万元 | 33.69% |
| 管理费用 | 4,379.60万元 | 2,672.89万元 | 63.85% |
| 财务费用 | 915.44万元 | 952.18万元 | -3.86% |
| 研发费用 | 6,068.13万元 | 3,060.13万元 | 98.30% |
| 所得税费用 | -49.95万元 | -1,224.43万元 | 95.92% |
2024年半年度主营业务利润为-7,062.42万元，去年同期为-7,595.07万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为9.54亿元，同比下降26.50%，不过毛利率本期为5.31%，同比大幅增长了5.60%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、费用情况
2024年半年度公司营收9.54亿元，同比下降26.5%，虽然营收在下降，但是研发费用、管理费用却在增长。
1）研发费用大幅增长
本期研发费用为6,068.13万元，同比大幅增长98.3%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）直接材料本期为4,943.54万元，去年同期为2,249.98万元，同比大幅增长了119.72%。
（2）直接材料本期为4,943.54万元，去年同期为2,249.98万元，同比大幅增长了119.72%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 直接材料 | 4,943.54万元 | 2,249.98万元 |
| 直接材料 | 4,943.54万元 | 2,249.98万元 |
| 职工薪酬 | 554.48万元 | 452.17万元 |
| 职工薪酬 | 554.48万元 | 452.17万元 |
| 其他 | -4,927.91万元 | -2,344.16万元 |
| 合计 | 6,068.13万元 | 3,060.13万元 |
2）管理费用大幅增长
本期管理费用为4,379.60万元，同比大幅增长63.85%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为1,768.67万元，去年同期为1,037.14万元，同比大幅增长了70.53%。
（2）职工薪酬本期为1,768.67万元，去年同期为1,037.14万元，同比大幅增长了70.53%。
（3）折旧摊销本期为689.63万元，去年同期为311.37万元，同比大幅增长了121.48%。
（4）折旧摊销本期为689.63万元，去年同期为311.37万元，同比大幅增长了121.48%。
（5）中介机构费本期为546.15万元，去年同期为227.66万元，同比大幅增长了139.9%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,768.67万元 | 1,037.14万元 |
| 职工薪酬 | 1,768.67万元 | 1,037.14万元 |
| 折旧摊销 | 689.63万元 | 311.37万元 |
| 折旧摊销 | 689.63万元 | 311.37万元 |
| 中介机构费 | 546.15万元 | 227.66万元 |
| 中介机构费 | 546.15万元 | 227.66万元 |
| 业务招待费 | 242.69万元 | 243.24万元 |
| 业务招待费 | 242.69万元 | 243.24万元 |
| 其他 | -2,114.70万元 | -965.92万元 |
| 合计 | 4,379.60万元 | 2,672.89万元 |
净现金流由正转负
1、净利润亏损持续增大，净现金流同比大幅降低4.16倍
2024年半年度，天力锂能净利润为-8,292.51万元，去年同期为-6,394.87万元，较去年同期亏损增大。净现金流为-5,198.85万元，去年同期为1,644.65万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收回投资收到的现金 | 1.20亿元 | -66.20% | 偿还债务支付的现金 | 1.15亿元 | -62.72% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 3.76亿元 | -34.79% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 3,533.27万元 | -77.91% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 5.84亿元 | 19.66% | |||
| 投资支付的现金 | 4,300.00万元 | -63.87% |
2、销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入
从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。
3、经营活动现金流净额为负
2024年半年度经营活动现金流净额为-3.23亿元，经营活动现金流净额为负。
行业分析
1、行业发展趋势
天力锂能属于锂电池三元正极材料行业，专注于新能源汽车动力电池及储能领域核心材料的研发、生产和销售。 锂电池正极材料行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动，市场规模年均增速超20%，2024年全球市场规模突破600亿美元。未来发展趋势聚焦高镍化、单晶化技术路线，固态电池商业化加速将重构材料体系，预计2025年高镍三元材料渗透率将超40%。行业集中度持续提升，头部企业通过产能扩张与上下游整合巩固优势，但需警惕原材料价格波动及技术迭代风险。
2、市场地位及占有率
天力锂能处于国内三元材料行业第二梯队，2024年国内市占率约4%-5%，主要聚焦中镍及中高镍产品，在小动力及储能领域具备差异化优势。其产能规模与头部企业存在差距，但通过技术优化与客户拓展保持竞争力，2025年计划将高镍产品占比提升至30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天力锂能（301152） | 中小型动力电池三元材料供应商 | 2024年高镍产品出货量占比提升至15%，储能领域营收同比增长26% |
| 容百科技（688005） | 高镍三元材料龙头企业 | 2024年高镍市占率超35%，海外客户收入占比达22% |
| 当升科技（300073） | 国际化锂电正极材料供应商 | 2024年海外营收占比超50%，固态电池正极材料完成中试 |
| 长远锂科（688779） | 动力电池正极材料综合服务商 | 2024年单晶高镍产品量产，动力领域客户集中度达65% |
| 厦钨新能（688778） | 钴酸锂及三元材料双主业企业 | 2024年高电压三元材料出货量同比增40%，储能市场渗透率提升至18% |
1、经营分析总结
近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损8,292.51万元，亏损较上期增大。
由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润亏损7,062.42万元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 19 | 16 | 14 | 13 |
| 行业中位数 | 57 | 46 | 53 | 31 | 51 |
| 行业排名 | 34 | 21 | 39 | 35 | 41 |
正极材料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 湘潭电化 | 77 | 当升科技 | 85 |
| 2 | 当升科技 | 70 | 湘潭电化 | 80 |
| 3 | 厦门钨业 | 65 | 贝特瑞 | 70 |
3、特别预警
Z值连续2次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.71 | 1.79 | 1.93 | 2.31 | - |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | - |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期天力锂能PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 天力锂能 | -2.486917 | 4935 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 天力锂能 | -1.990274 | 4899 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
天力锂能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.486 | -1.990 | 33 | 4948 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 天华新能 | 416 | 57 |
| 2 | 尚太科技 | 1268 | 439 |
| 3 | 湘潭电化 | 2496 | 1182 |
文章来源：碧湾App
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