根据美诺华2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.08亿元，同比小幅增长4.40%。扣非净利润1,965.62万元，同比下降23.64%。美诺华2024年半年度净利润2,123.43万元，业绩同比大幅下降38.43%。

2024年半年度，美诺华营业总收入为6.08亿元，去年同期为5.82亿元，同比小幅增长4.40%，净利润为2,123.43万元，去年同期为3,448.62万元，同比大幅下降38.43%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为2,054.90万元，去年同期为-3,504.91万元，扭亏为盈；

但是投资收益本期为-2,805.67万元，去年同期为2,839.17万元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近9年中报最低值。

在2024年半年度报告中，美诺华用于金融投资的资产为2.09亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-3,341.67万元，是净利润2,123.43万元的-1.57倍。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资收益持续大幅下滑，由2021年中的1,566.01万元大幅下滑至2024年中的-3,340.62万元，变化率为-313.32%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,299.81万元，其中非经常性损益的政府补助金额为858.58万元。

(2)本期共收到政府补助1,183.81万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下8,032.09万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，企业应收账款合计2.89亿元，占总资产的6.37%，相较于去年同期的1.82亿元大幅增长59.22%。

本期，企业应收账款周转率为2.13。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从48天增加到了84天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

2024半年度，美诺华在建工程余额合计6.07亿元，相较期初的5.73亿元小幅增长了5.98%。主要在建的重要工程是高美诺华医药科技：高端制剂项目、宣城技改工程等。

建设目标：打造一个高技术、高质量的先进的制剂生产基地，满足欧盟等药品市场对制剂公司的高标准、高规格要求，扩大下游制剂业务规模，完成公司向下游制剂产业延伸，实现“医药中间体、原料药和制剂”一体化产业链的升级。

建设内容：项目涉及药品种类包括心血管类药物、肠胃类药物和中枢神经类药物等类别。项目建设内容包括但不限于：项目方案设计、施工设计等前期工作，以及生产线建设、设备安装调试、质量检测体系建设等。

建设时间和周期：“年产 30亿片（粒）出口固体制剂建设项目”已于 2019年 12月开始工程建设，建设期 3年（含项目方案设计、施工设计等前期工作）。根据项目实际情况，经过谨慎的研究论证，拟将该项目完工时间调整至 2022年 6月。

2024年半年度，美诺华当期在建工程的利息资本化金额达1,002.77万元，同期净利润为2,123.43万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

美诺华属于化学原料药及医药中间体制造行业。 化学原料药行业近三年受全球产能转移、环保政策升级及制剂一致性评价推动，市场集中度持续提升，2025年全球市场规模预计突破2500亿美元。国内企业依托成本优势和技术升级加速承接国际订单，CDMO（合同研发生产）细分领域增速显著，未来五年复合增长率预计超12%，向高技术壁垒的特色原料药及制剂一体化方向延伸。

美诺华在国内特色原料药领域处于第二梯队，心血管类原料药全球市占率约3%-5%，核心产品缬沙坦、氯吡格雷中间体供货规模达亿级，2025年CDMO业务营收占比提升至35%，但综合市占率仍低于头部企业。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润2,123.43万元，较上期大幅下降，主要是由于非经常性损益的大幅下降。

2024年半年度主营利润2,410.18万元，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。

美诺华金融投资最近5年，收益平均占净利润-4%左右，金融投资平均占总资产的7%左右，平均投资收益率为-2%左右。2021年-2023年的金融投资收益逐步下降，且2024年投资收益同比上期投资收益大幅加剧了下降的幅度，是净利润的-157%。投资收益主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入高美诺华医药科技：高端制剂项目，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续3次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，美诺华近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，美诺华的PE-TTM是136.35，而原料药行业的PE-TTM是25.09，美诺华的PE-TTM远高于原料药行业的PE-TTM。