根据全筑股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.35亿元，同比下降18.61%。扣非净利润-2,012.51万元，较去年同期亏损有所减小。全筑股份2024年半年度净利润-559.53万元，业绩由盈转亏。

2024年半年度，全筑股份营业总收入为4.35亿元，去年同期为5.35亿元，同比下降18.61%，净利润为-559.53万元，去年同期为2,797.61万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然营业外利润本期为60.77万元，去年同期为-3.11亿元，扭亏为盈；

但是投资收益本期为654.32万元，去年同期为4.05亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为-2,783.08万元，去年同期为-9,525.58万元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为4.35亿元，同比下降18.61%，不过毛利率本期为15.65%，同比大幅增长了11.81%，推动主营业务利润亏损有所减小。

全筑股份2024年半年度非主营业务利润为2,448.35万元，去年同期为1.23亿元，同比大幅下降。

本期研发费用为927.09万元，同比大幅下降40.99%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）直接投入本期为121.95万元，去年同期为502.40万元，同比大幅下降了75.73%。

（2）人员人工本期为777.46万元，去年同期为1,009.50万元，同比下降了22.99%。

本期财务费用为1,635.48万元，同比大幅下降37.71%。归因于利息支出本期为1,738.16万元，去年同期为2,672.39万元，同比大幅下降了34.96%。

2024年半年度，全筑股份净现金流为8,389.34万元，去年同期为-592.32万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

全筑股份2024半年度的非经常性损益为1,182.49万元，归母净利润亏损了830.02万元。

本期非经常性损益项目概览表：

2024半年度，企业应收账款合计4.28亿元，占总资产的17.65%，相较于去年同期的4.73亿元小幅减少9.50%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润547.69万元，其中主要是应收账款坏账损失219.88万元。

本期，企业应收账款周转率为1.01。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.41大幅增长到了1.01，平均回款时间从439天减少到了178天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有5.85%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从19.99%大幅下降到5.85%。

在2024年半年度报告中，全筑股份形成的商誉为1.22亿元，占净资产的11.11%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为上海地东建筑设计事务所有限公司和TRENDGOSAPTYLTD。

2017年末，企业斥资3.06亿元的对价收购上海地东建筑设计事务所有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,403.17万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1173.32%，形成的商誉高达2.82亿元，占当年净资产的16.52%。

上海地东建筑设计事务所有限公司的历年业绩数据如下表所示：

上海地东建筑设计事务所有限公司由于业绩没达到预期，分别在2021年末减值4,585.03万元、2022年末减值8,114.98万元、2023年末减值6,200万元，具体情况如下所示：

2017年末，企业斥资7,228.94万元的对价收购TRENDGOSAPTYLTD60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,159.47万元，也就是说这笔收购的溢价率高达128.8%，形成的商誉高达4,069.47万元，占当年净资产的2.38%。

TRENDGOSAPTYLTD的历年业绩数据如下表所示：

TRENDGOSAPTYLTD由于业绩没达到预期，在2019年末减值1,214.21万元，具体情况如下所示：

2024年半年度，企业资产负债率为54.90%，去年同期为102.53%，同比大幅下降了47.63%。

资产负债率同比大幅下降主要是总负债本期为13.32亿元，同比大幅下降51.76%，另外总资产本期为24.26亿元，同比小幅下降9.91%。

有息负债从2019年半年度到2024年半年度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

全筑股份本期支付利息的现金为1,738.16万元，有息负债的利率为6.00%，而去年同期为3.74%，同比大幅增长。

2024年半年度，全筑股份的合同资产合计2.69亿元，占总资产的11.07%，相较于年初的2.94亿元小幅减少8.80%。

主要原因是按组合计提坏账准备减少1,647.70万元。

全筑股份属于建筑装饰行业，主要从事住宅精装修、公共建筑装饰及建筑科技研发等业务。 建筑装饰行业近三年受房地产调控政策影响增速放缓，2023年市场规模约4.2万亿元，复合增长率降至5.7%。存量房改造、城市更新及绿色建筑政策推动行业转型，预计2025年装配式装修渗透率突破20%，智能建造技术应用占比超15%，节能改造需求带动市场空间扩容至5.3万亿元。

全筑股份在住宅精装修领域位列行业第二梯队，2024年住宅项目市占率约3.1%，公共建筑装饰业务覆盖超30个城市，但装配式装修及智能化业务布局滞后于头部企业。

最近4年半年度，公司扣非净利润均处于亏损状态，近3年半年度扣非净利润亏损持续收窄，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，主营利润近3年半年度亏损持续收窄，由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润亏损2,783.08万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

2024年半年度扣非净利润亏损1,742.02万元，由于非经常性损益贡献了1,182.49万元，净利润减亏至-559.53万元。

总体来说，公司盈利能力堪忧，但在行业中处于中等水平。

Z值连续2次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，ST全筑近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，ST全筑的PE-TTM是60.30，而装修装饰行业的PE-TTM是8.46，ST全筑的PE-TTM远高于装修装饰行业的PE-TTM。