根据集泰股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.96亿元，同比小幅下降6.19%。扣非净利润239.40万元，同比大幅下降73.83%。集泰股份2024年半年度净利润568.08万元，业绩同比大幅下降45.59%。

公司的主营业务为化学原料及化学制品制造业，主要产品包括建筑类用胶、涂料、工业类用胶三项，建筑类用胶占比53.90%，涂料占比25.35%，工业类用胶占比20.51%。

2024年半年度公司营收5.97亿元，与去年同期的6.36亿元相比，小幅下降了6.19%，主要是因为建筑类用胶本期营收3.22亿元，去年同期为4.45亿元，同比下降了27.68%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的26.14%，同比小幅下降到了今年的24.66%，主要是因为建筑类用胶本期毛利率27.45%，去年同期为29.84%，同比小幅下降8.01%。

2024年半年度，集泰股份营业总收入为5.96亿元，去年同期为6.36亿元，同比小幅下降6.19%，净利润为568.08万元，去年同期为1,044.03万元，同比大幅下降45.59%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）所得税费用本期收益78.16万元，去年同期支出170.95万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为421.31万元，去年同期为185.30万元，同比大幅增长。

但是（1）主营业务利润本期为815.14万元，去年同期为1,713.12万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失772.12万元，去年同期损失591.61万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为815.14万元，去年同期为1,713.12万元，同比大幅下降52.42%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为5.96亿元，同比小幅下降6.19%；（2）毛利率本期为24.66%，同比小幅下降了1.48%。

集泰股份2024年半年度非主营业务利润为-325.22万元，去年同期为-498.13万元，亏损有所减小。

2024年半年度，集泰股份净现金流为3,151.10万元，去年同期为-1,268.19万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

2024年半年度，公司的其他收益为421.31万元，占净利润比重为74.16%，较去年同期增加127.36%。

2024半年度，企业应收账款合计4.38亿元，占总资产的19.55%，相较于去年同期的4.24亿元基本不变。

2024年半年度，企业信用减值损失772.12万元，导致企业净利润从盈利1,340.21万元下降至盈利568.08万元，其中主要是应收账款坏账损失789.97万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款，合计869.10万元。在按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备3,149.33万元。

其中，按单项计提主要是企业收回了有客观证据表明已发生减值的应收账款已计提的减值准备163.31万元。

2024年半年度，企业存货周转率为5.22，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从24天增加到了34天，企业存货周转能力下降，2024年半年度集泰股份存货余额合计1.24亿元，占总资产的5.58%，同比去年的1.11亿元小幅增长11.98%。

2024半年度，集泰股份在建工程余额合计2.90亿元，相较期初的2.07亿元大幅增长了40.02%。主要在建的重要工程是安庆生产基地-年产2万吨乙烯基硅油、2万吨新能源密封胶、0.2万吨核心助剂建设项目、总部大楼等。

建设目标：安庆生产基地-年产2万吨乙烯基硅油、2万吨新能源密封胶、0.2万吨核心助剂建设项目旨在通过新建生产线，提升公司在新能源汽车、动力电池和储能等新能源市场的竞争力，满足市场对高性能胶粘剂的需求，提高公司整体盈利能力。

建设内容：项目计划投资总额为42,025.89万元，主要建设内容包括建筑工程费11,631.39万元，设备购置与安装费18,138.90万元，土地费用2,455.04万元，其他资产费用50万元，预备费1,786.22万元，铺底流动资金7,964.34万元。项目将建设年产2万吨乙烯基硅油、2万吨新能源密封胶和0.2万吨核心助剂的生产能力。

建设时间和周期：项目原计划建设期为两年，预计于2024年12月建成。但由于项目变更，高性能聚氨酯新能源胶新产线设备选型、调试与安装时间较长，项目整体建成完工时间延期至2025年12月。

预期收益：项目达产后，预计年均销售收入为85,126.11万元（不含税），新增年均净利润3,979.26万元，项目投资内部收益率为11.00%（税后）。这些数据反映了项目在建成后将为公司带来显著的经济效益和市场竞争力。

2024年半年度，集泰股份当期在建工程的利息资本化金额达213.92万元，同期净利润为568.08万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

有机硅胶粘剂及化学制品制造业 有机硅行业近三年受新能源、装配式建筑、电子电气等领域需求驱动，市场规模稳步扩张，年均复合增长率约8%，2025年全球市场预计超200亿美元。未来趋势聚焦高性能材料研发，如机器人柔性材料、光伏封装胶等，绿色化与高端化应用将推动行业渗透率提升至15%以上。

集泰股份为国内密封胶龙头企业，建筑胶领域市占率稳居前三，工业胶在集装箱和新能源电池封装细分市场占有率超20%，整体营收规模位居行业前列。

2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润815.14万元，较去年同期大幅下降。

2024年半年度扣非净利润238.80万元，由于非经常性损益贡献了329.28万元，净利润盈利568.08万元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入安庆生产基地-厂区场地平整及室外配套设施工程等，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，集泰股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日，集泰股份的PE-TTM是111.66，而有机硅行业的PE-TTM是33.53，集泰股份的PE-TTM远高于有机硅行业的PE-TTM。