宏达新材(002211)2024年中报解读：液态胶收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，非经常性损益连续亏损两年
上海宏达新材料股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“朱恩伟”。公司的主营业务为硅橡胶及其制品的加工销售、专网通信设备的加工、组装、检测及销售业务等。公司的主要产品为硅橡胶系列产品、专网无线通信产品/服务。
根据宏达新材2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.12亿元，同比小幅下降3.69%。扣非净利润-756.68万元，较去年同期亏损有所减小。宏达新材2024年半年度净利润-1,478.04万元，业绩较去年同期亏损增大。
液态胶收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为化工，其中混炼胶为第一大收入来源，占比92.05%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化工 | 1.13亿元 | 100.0% | 7.73% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 混炼胶 | 1.04亿元 | 92.05% | 7.76% |
| 液态胶 | 526.15万元 | 4.67% | 11.01% |
| 生胶 | 366.55万元 | 3.26% | 2.80% |
| 其他 | 2.37万元 | 0.02% | -52.30% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内销售 | 1.04亿元 | 92.66% | 7.31% |
| 出口销售 | 825.98万元 | 7.34% | 13.07% |
2、液态胶收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年半年度公司营收1.13亿元，与去年同期的1.17亿元相比，小幅下降了3.69%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）液态胶本期营收526.15万元，去年同期为947.58万元，同比大幅下降了44.47%。
（2）混炼胶本期营收1.04亿元，去年同期为1.05亿元，同比下降了0.9%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 混炼胶 | 1.04亿元 | 1.05亿元 | -0.9% |
| 液态胶 | 526.15万元 | 947.58万元 | -44.47% |
| 生胶 | 366.55万元 | 277.21万元 | 32.23% |
| 其他 | 2.37万元 | 8.33万元 | -71.53% |
| 其他业务 | - | -11.05元 | - |
| 合计 | 1.13亿元 | 1.17亿元 | -3.69% |
3、混炼胶毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的5.62%，同比大幅增长到了今年的7.73%，主要是因为混炼胶本期毛利率7.76%，去年同期为5.69%，同比大幅增长36.38%。
4、海外销售大幅下降
从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售1.04亿元，近2年变化基本持平，同期海外销售825.98万元，同比大幅下降30.61%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1,478.04万元，去年同期-1,149.42万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-650.89万元，去年同期为-941.71万元，亏损有所减小；
但是营业外利润本期为-785.48万元，去年同期为-249.23万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.12亿元 | 1.17亿元 | -3.69% |
| 营业成本 | 1.04亿元 | 1.10亿元 | -5.85% |
| 销售费用 | 382.16万元 | 368.30万元 | 3.76% |
| 管理费用 | 839.90万元 | 932.86万元 | -9.97% |
| 财务费用 | -97.09万元 | -190.38万元 | 49.00% |
| 研发费用 | 328.07万元 | 440.57万元 | -25.54% |
| 所得税费用 | 945.20元 | - |
2024年半年度主营业务利润为-650.89万元，去年同期为-941.71万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.12亿元，同比小幅下降3.69%，不过毛利率本期为7.73%，同比大幅增长了2.11%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损增大
宏达新材2024年半年度非主营业务利润为-827.15万元，去年同期为-207.62万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -650.89万元 | 44.04% | -941.71万元 | 30.88% |
| 营业外支出 | 812.93万元 | -55.00% | 272.29万元 | 198.55% |
| 其他 | -14.22万元 | 0.96% | 64.67万元 | -121.98% |
| 净利润 | -1,478.04万元 | 100.00% | -1,149.42万元 | -28.59% |
4、净现金流由正转负
2024年半年度，宏达新材净现金流为-954.74万元，去年同期为469.60万元，由正转负。
非经常性损益连续亏损两年，非经常性损益是本期归母净利润亏损的主要因素
宏达新材归母净利润连续两年为负。2024半年度的非经常性损益亏损了721.36万元，占归母净利润总亏损的48.81%。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2024年6月30日 | -1,478.04万元 | -721.36万元 | 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 -785.48万元 |
| 2023年6月30日 | -1,149.42万元 | -61.17万元 | 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 -93.54万元、非流动资产处置损益 17.25万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他营业外收入与支出 | -785.48万元 |
| 其他 | 64.12万元 |
| 合计 | -721.36万元 |
其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 诉讼赔偿支出 | 667.08万元 | 营业外支出 |
| 搬迁滞纳金、逾期付款利息 | 145.64万元 | 营业外支出 |
营业外支出：主要为投资者诉讼计提预计负债导致
扣非净利润趋势
存货周转率大幅下降
2024年半年度，企业存货周转率为3.76，在2023年半年度到2024年半年度宏达新材存货周转率从6.78大幅下降到了3.76，存货周转天数从26天增加到了47天。2024年半年度宏达新材存货余额合计4,461.86万元，占总资产的13.45%，同比去年的1,426.32万元大幅增长212.82%。
（注：2023年中计提存货19.71万元，2024年中计提存货41.53万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
宏达新材属于有机硅材料行业，主营硅橡胶及其制品的研发、生产与销售。 有机硅材料行业近三年受产能扩张影响，市场价格波动显著。2020-2021年因供需错配价格高涨，2022年后新增产能集中释放导致价格回落，行业进入周期性调整。未来，新能源、电子电器等领域需求增长将驱动市场空间扩大，预计2025年全球市场规模突破300亿美元，高性能特种硅材料成为主要增长点。
2、市场地位及占有率
宏达新材在国内有机硅材料行业中处于中游梯队，市场占有率不足3%，营收规模较小且毛利率低于行业平均水平。其核心产品混炼胶在细分领域具有一定技术积累，但受制于产能规模和成本控制能力，整体竞争力较弱。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 合盛硅业（603260） | 全球工业硅及有机硅龙头 | 2025年工业硅产能占全球超20%，有机硅单体产能达180万吨/年，市占率国内第一 |
| 新安股份（600596） | 全产业链有机硅及农化企业 | 2024年有机硅营收占比超65%，下游深加工产品毛利率稳定在25%以上 |
| 东岳硅材（300821） | 专注有机硅单体及下游产品 | 单体产能达60万吨/年，2025年新增5万吨高端硅油项目投产 |
| 兴发集团（600141） | 磷化工与有机硅协同发展 | 2024年有机硅营收占比超30%，配套10万吨/年特种硅橡胶产能 |
| 宏达新材（002211） | 硅橡胶及通信设备加工企业 | 混炼胶年产能约5万吨，2024年有机硅业务营收占比72% |
1、经营分析总结
最近4年半年度，公司扣非净利润均处于亏损状态，近4年半年度扣非净利润亏损持续收窄，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，主营利润近4年半年度亏损持续收窄，由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润亏损650.89万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
2024年半年度扣非净利润亏损756.68万元，由于非经常性损益亏损了721.36万元，净利润亏损增加至-1,478.04万元。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 19 | 17 | 19 | 17 | 20 |
| 行业中位数 | 70 | 51 | 68 | 53 | 67 |
| 行业排名 | 11 | 9 | 10 | 11 | 11 |
橡胶制品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 丰茂股份 | 86 | 丰茂股份 | 88 |
| 2 | 盛帮股份 | 80 | 盛帮股份 | 74 |
| 3 | 朗博科技 | 73 | 聚胶股份 | 72 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -3.23 | -1.93 | -2.87 | -0.65 | -0.99 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 3 | 4 | 4 | 6 | 6 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期宏达新材PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 宏达新材 | -4.823949 | 5173 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 宏达新材 | -1.579729 | 4809 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
宏达新材神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -4.823 | -1.579 | 10 | 5043 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 江瀚新材 | 866 | 239 |
| 2 | 硅宝科技 | 3003 | 1504 |
| 3 | 回天新材 | 3157 | 1590 |
文章来源：碧湾App
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