招商南油(601975)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现上升趋势
招商局南京油运股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“招商局集团有限公司”。公司主要从事燃供及化学品贸易业务、内外贸油品、化学品和气体运输业务。原油运输方面,公司主要从事国内沿海原油运输并辅以少量外贸运输。
根据招商南油2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收35.28亿元，同比小幅增长11.78%。扣非净利润10.28亿元，同比增长23.97%。招商南油2024年半年度净利润12.28亿元，业绩同比大幅增长44.67%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加11.78%，净利润同比大幅增加44.67%
2024年半年度，招商南油营业总收入为35.28亿元，去年同期为31.56亿元，同比小幅增长11.78%，净利润为12.28亿元，去年同期为8.49亿元，同比大幅增长44.67%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为11.94亿元，去年同期为9.86亿元，同比增长；（2）资产处置收益本期为2.10亿元，去年同期为1,558.43万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比增长21.09%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 35.28亿元 | 31.56亿元 | 11.78% |
| 营业成本 | 22.67亿元 | 20.98亿元 | 8.07% |
| 销售费用 | 1,857.59万元 | 1,775.29万元 | 4.64% |
| 管理费用 | 4,673.45万元 | 4,685.49万元 | -0.26% |
| 财务费用 | -1,251.57万元 | 35.34万元 | -3641.37% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.76亿元 | 1.52亿元 | 16.04% |
2024年半年度主营业务利润为11.94亿元，去年同期为9.86亿元，同比增长21.09%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为35.28亿元，同比小幅增长11.78%；（2）毛利率本期为35.72%，同比小幅增长了2.20%。
行业分析
1、行业发展趋势
招商南油属于国内水路运输行业中的油品、化学品及气体专业化航运领域。 全球油运行业近三年受地缘政治及能源结构变化推动，呈现波动上升趋势。2022年俄乌冲突导致国际成品油运价飙升，2023年全球原油海运周转量同比增长8.7%，2024年上海海洋经济政策进一步刺激行业升级，预计2025年全球油运市场规模将突破1800亿美元。未来行业将聚焦低碳船舶改造、航线智能化调度及区域化运力整合，东南亚及欧洲航线需求增长显著。
2、市场地位及占有率
招商南油在国内成品油运输市场占有率约12%，外贸业务占营收比重提升至65%（2024年数据），其船队规模位列国内第三，核心优势为渤海湾及东南亚航线网络，运力周转效率高于行业均值15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 招商南油（601975） | 国内专业化油化气运输企业 | 2024年外贸成品油运输营收占比65%，东南亚航线运力规模国内第一 |
| 中远海能（600026） | 全球领先的油品及液化天然气航运企业 | 2025年VLCC船队规模全球第二，中东-远东航线市占率21% |
| 招商轮船（601872） | 综合航运企业覆盖油运及干散货 | 2024年油运业务营收占比58%，LNG运输船队规模亚洲第一 |
| 中远海控（601919） | 集装箱航运龙头拓展能源运输业务 | 2025年新增6艘双燃料油轮，原油运输业务营收同比增长37% |
| 宁波海运（600798） | 区域性煤炭及油品运输企业 | 2024年长三角区域成品油运输市占率9%，江海直达航线运量突破800万吨 |
1、经营分析总结
近4年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润12.28亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近4年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润11.94亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 90 | 74 | 90 | 82 | 90 |
| 行业中位数 | 76 | 60 | 77 | 56 | 77 |
| 行业排名 | 1 | 2 | 1 | 1 | 1 |
航运行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 招商南油 | 90 | 招商南油 | 90 |
| 2 | 招商轮船 | 84 | 锦江航运 | 86 |
| 3 | 锦江航运 | 83 | 招商轮船 | 85 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，招商南油近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，招商南油的PE-TTM是7.57，而航运行业的PE-TTM是8.70，招商南油低于航运行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 招商南油 | 11.17205 | 55 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 招商南油 | 12.024427 | 49 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
招商南油神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 11.172 | 12.024 | 1 | 5 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 招商南油 | 104 | 5 |
| 2 | 海峡股份 | 131 | 9 |
| 3 | 中远海控 | 785 | 193 |
文章来源：碧湾App
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