根据明阳电路2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7.80亿元，同比小幅下降5.89%。扣非净利润1,912.06万元，同比大幅下降66.35%。明阳电路2024年半年度净利润3,085.36万元，业绩同比大幅下降48.03%。

产品方面，印制电路板为第一大收入来源，占比93.58%。

2024年半年度公司营收7.79亿元，与去年同期的8.28亿元相比，小幅下降了5.89%，主要是因为印制电路板本期营收7.29亿元，去年同期为7.89亿元，同比小幅下降了7.52%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的24.55%，同比小幅下降到了今年的23.02%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）印制电路板本期毛利率18.89%，去年同期为21.4%，同比小幅下降11.73%。

（2）其他业务收入本期毛利率83.21%，去年同期为87.45%，同比小幅下降4.85%。

2024年半年度，明阳电路营业总收入为7.80亿元，去年同期为8.28亿元，同比小幅下降5.89%，净利润为3,085.36万元，去年同期为5,936.50万元，同比大幅下降48.03%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为182.07万元，去年同期为-604.38万元，扭亏为盈；

但是（1）主营业务利润本期为3,493.59万元，去年同期为6,898.03万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1,838.47万元，去年同期损失899.85万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为3,493.59万元，去年同期为6,898.03万元，同比大幅下降49.35%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为7.80亿元，同比小幅下降5.89%；（2）财务费用本期为1,036.92万元，同比大幅增长2.54倍；（3）毛利率本期为23.02%，同比小幅下降了1.53%。

2024年半年度公司营收7.79亿元，同比小幅下降5.89%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用却在增长。

本期财务费用为1,036.92万元，去年同期为-674.33万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：

（1）利息费用本期为1,856.87万元，去年同期为807.91万元，同比大幅增长了129.84%。

（2）汇兑收益本期为705.84万元，去年同期为1,272.41万元，同比大幅下降了44.53%。

本期销售费用为3,220.29万元，同比大幅增长32.81%。

销售费用大幅增长的原因是：

虽然股份支付本期为22.95万元，去年同期为152.79万元，同比大幅下降了84.98%；

但是（1）品质扣款本期为244.52万元，去年同期为-160.75万元，同比大幅增长了近3倍；（2）职工薪酬本期为1,971.30万元，去年同期为1,644.98万元，同比增长了19.84%。

明阳电路2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,218.10万元,占归母净利润的38.91%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，明阳电路用于金融投资的资产为7.66亿元，占总资产的22.33%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为857.15万元，占净利润3,085.36万元的27.78%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期增长了3.13亿元，变化率为69.13%。

(1)本期计入利润的政府补助金额为587.77万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助587.77万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,341.21万元，留存计入以后年度利润。

2024年半年度，明阳电路资产减值损失1,838.47万元，导致企业净利润从盈利4,923.84万元下降至盈利3,085.36万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,803.37万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1,547.30万元。

目前，库存商品的账面价值仍有5,930.09万元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为3.55，2024年半年度明阳电路存货周转率为3.55，同比去年无明显变化。2024年半年度明阳电路存货余额合计2.29亿元，占总资产的7.53%，同比去年的2.18亿元小幅增长5.09%。

2024半年度，明阳电路在建工程余额合计4.47亿元。主要在建的重要工程是珠海明阳厂区建设和九江明阳厂房及配套设施。

建设时间和周期：公告中并未提及珠海明阳厂区的具体建设时间和周期。但是，根据公司过往项目的实施经验，预计珠海明阳厂区的建设时间可能会在获得相关部门审批后开始，建设周期预计在1-3年左右，具体取决于项目的规模和复杂程度。

明阳电路属于印刷电路板（PCB）制造业。 近三年，全球PCB行业受益于5G通信、新能源汽车及消费电子需求增长，2023年市场规模超800亿美元，预计2025年将突破900亿美元。行业向高密度、高精度及环保工艺升级，国内企业凭借成本和技术优势加速替代进口，头部厂商聚焦高频高速板、IC载板等高端领域，市场集中度持续提升。

明阳电路在PCB行业处于中游梯队，产品覆盖通信、工控及汽车电子领域，2024年国内市场份额约1.5%-2%，营收规模位居行业前20。公司通过技术创新提升高端产品占比，但较头部企业在规模及市占率上仍有差距。

近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，2024年半年度主营利润3,493.59万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是财务费用在大幅增长。

2024年半年度扣非净利润1,867.26万元，由于非经常性损益贡献了1,218.10万元，净利润盈利3,085.36万元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入珠海明阳厂区建设，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，明阳电路近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，明阳电路的PE-TTM是71.51，而印制电路板行业的PE-TTM是31.59，明阳电路的PE-TTM远高于印制电路板行业的PE-TTM。