根据润贝航科2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.21亿元，同比小幅增长11.58%。扣非净利润4,346.89万元，同比小幅下降10.60%。润贝航科2024年半年度净利润4,361.14万元，业绩同比小幅下降13.84%。本期经营活动产生的现金流净额为-3,879.16万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为航材分销业，其中分销产品为第一大收入来源，占比92.50%。

2024年半年度公司营收4.21亿元，与去年同期的3.77亿元相比，小幅增长了11.58%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）分销产品本期营收3.89亿元，去年同期为3.56亿元，同比小幅增长了9.28%。

（2）自研产品本期营收3,159.15万元，去年同期为2,094.52万元，同比大幅增长了50.83%。

产品毛利率方面，虽然自研产品营收额在增长，但是毛利率却在下降。2024年半年度自研产品毛利率为49.68%，同比小幅下降14.51%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售3.85亿元，同比增长13.79%，同期海外销售3,560.45万元，同比下降7.79%。

本期净利润为4,361.14万元，去年同期5,061.59万元，同比小幅下降13.84%。

净利润同比小幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为5,659.12万元，去年同期为6,227.93万元，同比小幅下降；（2）资产减值损失本期损失311.05万元，去年同期损失179.24万元，同比大幅下降；（3）其他收益本期为27.81万元，去年同期为156.51万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为5,659.12万元，去年同期为6,227.93万元，同比小幅下降9.13%。

主营业务利润同比小幅下降原因是：

本期研发费用为859.35万元，同比大幅增长94.8%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）本期新增股权激励费用109.27万元。

（2）折旧摊销费本期为133.41万元，去年同期为32.30万元，同比大幅增长了近3倍。

（3）职工薪酬本期为373.91万元，去年同期为295.99万元，同比增长了26.33%。

（4）材料费及模型制作本期为86.92万元，去年同期为26.82万元，同比大幅增长了近2倍。

（5）委外研发费用本期为60.29万元，去年同期为13.90万元，同比大幅增长了近3倍。

本期财务费用为-302.13万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了71.04%。归因于本期汇兑损失为288.95万元，去年同期汇兑收益为325.46万元；

本期销售费用为3,056.06万元，同比大幅增长45.46%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）本期新增股权激励费用648.12万元。

（2）业务招待费本期为764.93万元，去年同期为445.35万元，同比大幅增长了71.76%。

本期管理费用为2,209.82万元，同比大幅增长78.2%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）本期新增股权激励费用642.78万元。

（2）折旧摊销费本期为159.49万元，去年同期为41.25万元，同比大幅增长了近3倍。

2024年半年度，润贝航科净现金流为-2.20亿元，去年同期为243.58万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为6.30亿元，同比小幅增长14.48%；

但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为7.79亿元，同比大幅增长47.18%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为7.79亿元，同比大幅增长47.18%。

在2024年半年度报告中，润贝航科用于金融投资的资产为1.48亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为125万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

2024半年度，润贝航科在建工程余额合计971.56万元，相较期初的1,510.99万元大幅下降了35.70%。主要在建的重要工程是润和厂房装修工程。

2024年半年度，企业存货周转率为1.58，在2021年半年度到2024年半年度润贝航科存货周转率从4.11大幅下降到了1.58，存货周转天数从43天增加到了113天。2024年半年度润贝航科存货余额合计3.05亿元，占总资产的23.58%，同比去年的2.04亿元大幅增长49.57%。

2024半年度，企业应收账款合计2.99亿元，占总资产的21.87%，相较于去年同期的2.37亿元增长25.83%。

本期，企业应收账款周转率为1.51。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.83下降到了1.51，平均回款时间从98天增加到了119天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

2024年半年度，润贝航科的无形资产合计2,986.25万元，占总资产的2.19%，相较于年初的1,368.89万元大幅增长118.15%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增1,663.83万元，主要为购置新增的1,663.83万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计1,420.91万元。

润贝航科属于民用航空航材分销服务行业，聚焦航空油料、航空化学品及航材消耗件的供应链服务。 近三年，全球航空业逐步复苏带动航材分销市场需求回暖，2023年航空维修市场规模超800亿美元，年均复合增长率约5%。未来，随着国产大飞机商业化加速（如C919订单突破1,500架）及亚太地区航空运输量年均增长6%的预期，航材分销行业将受益于供应链本地化及维修需求升级，2025年全球市场空间有望突破1,200亿美元。

润贝航科为亚太地区头部航空化学品分销商，国内航空油料分销市占率约15%-18%，深度绑定中国商飞、南方航空等核心客户，其国产大飞机航材认证覆盖率超80%，在国产替代领域具备先发优势。

2021-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润4,361.14万元，较上期有所下降。

2024年半年度主营利润5,659.12万元，较去年同期有所下降，主要是因为管理费用、销售费用的大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示润和厂房装修工程投产，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，润贝航科近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日，润贝航科的PE-TTM是31.11，而油品石化贸易行业的PE-TTM是22.05，润贝航科高于油品石化贸易行业的PE-TTM。

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