ST东时(603377)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
东方时尚驾驶学校股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“徐雄”。公司的主营业务是机动车驾驶人培训和民用航空器驾驶员培训。公司的主要服务是驾培服务、飞行培训、销售商品、代理服务、租赁服务、餐饮住宿。
根据ST东时2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.31亿元，同比小幅下降14.04%。扣非净利润-7,294.16万元，较去年同期亏损增大。ST东时2024年半年度净利润-8,629.88万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1.58亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
主营业务构成
产品方面，驾驶培训收入为第一大收入来源，占比82.21%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 驾驶培训收入 | 3.54亿元 | 82.21% | 39.37% |
| 飞行培训收入 | 4,393.17万元 | 10.2% | 1.54% |
| 其他收入 | 1,576.96万元 | 3.66% | 25.68% |
| 销售商品收入 | 1,168.96万元 | 2.71% | -17.13% |
| 租赁服务收入 | 389.46万元 | 0.9% | 27.52% |
| 其他业务 | 132.32万元 | 0.32% | - |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低14.04%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，ST东时营业总收入为4.31亿元，去年同期为5.01亿元，同比小幅下降14.04%，净利润为-8,629.88万元，去年同期为-478.86万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期支出9,758.59元，去年同期支出2,104.31万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-8,162.53万元，去年同期为2,086.02万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.31亿元 | 5.01亿元 | -14.04% |
| 营业成本 | 2.89亿元 | 2.60亿元 | 10.81% |
| 销售费用 | 2,092.94万元 | 2,481.12万元 | -15.65% |
| 管理费用 | 1.44亿元 | 1.40亿元 | 3.08% |
| 财务费用 | 4,418.93万元 | 4,225.27万元 | 4.58% |
| 研发费用 | 553.73万元 | 559.66万元 | -1.06% |
| 所得税费用 | 9,758.59元 | 2,104.31万元 | -99.95% |
2024年半年度主营业务利润为-8,162.53万元，去年同期为2,086.02万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为4.31亿元，同比小幅下降14.04%；（2）毛利率本期为32.95%，同比大幅下降了15.03%。
行业分析
1、行业发展趋势
ST东时属于新能源汽车配套设施行业 新能源汽车配套设施行业近三年受益于政策扶持与市场需求扩张，2023年国内充电桩保有量突破800万台，复合增长率超35%。2025年市场规模预计突破千亿，快充技术升级与充电网络下沉将成为主要驱动力，高压平台适配、光储充一体化模式加速渗透，行业集中度有望进一步提升
2、市场地位及占有率
ST东时聚焦文旅场景充电设备细分领域，2024年充电桩业务营收占比约18%，在景区充电站EPC领域市场份额约5.2%，处于行业第三梯队，核心优势在于区域政企合作资源，但整体市场竞争力弱于头部企业
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST东时（603377） | 新能源充电设施建设与文旅项目运营商 | 2025年充电设备中标山西文旅项目金额超2.3亿元 |
| 特锐德（300001） | 充电桩运营龙头企业，拥有“特来电”品牌 | 2024年公共充电桩运营市占率29%居行业首位 |
| 许继电气（000400） | 电网系充电设备核心供应商 | 2024年国网充电桩招标中标份额达21% |
| 国电南瑞（600406） | 能源互联网综合服务商 | 2025年储能充电一体化项目落地15省 |
| 万马股份（002276） | 充电桩设备制造商与运营商 | 2024年直流桩出货量突破5万台创历史新高 |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润亏损8,629.88万元，是10年来半年度的首次亏损，近4年半年度净利润持续下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损8,162.53万元，同比去年由盈转亏。
值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入重庆子公司工程，有可能为后期带来利润上的飞跃。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 67 | 48 | 17 | 15 | 16 |
| 行业中位数 | 65 | 32 | 21 | 32 | 33 |
| 行业排名 | 6 | 3 | 9 | 11 | 11 |
3、特别预警
Z值连续4次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.52 | 0.41 | 1.22 | 1.54 | |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期ST东时PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| ST东时 | -1.167296 | 4645 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| ST东时 | -1.745585 | 4851 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
ST东时神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.167 | -1.745 | 9 | 4755 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 行动教育 | 664 | 143 |
| 2 | 学大教育 | 1677 | 657 |
| 3 | 科德教育 | 2592 | 1247 |
文章来源：碧湾App
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