根据科德教育2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.70亿元，同比小幅增长3.82%。扣非净利润6,195.23万元，同比小幅增长7.80%。科德教育2024年半年度净利润6,106.81万元，业绩同比小幅增长9.16%。本期经营活动产生的现金流净额为6,308.18万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的核心业务有两块，一块是油墨化工分部，一块是教育培训分部，主要产品包括油墨产品和中职和全日制学校两项，其中油墨产品占比52.83%，中职和全日制学校占比46.43%。

2024年半年度公司营收3.70亿元，与去年同期的3.57亿元相比，小幅增长了3.82%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）中职和全日制学校本期营收1.72亿元，去年同期为1.63亿元，同比小幅增长了5.23%。

（2）快干亮光型胶印油墨本期营收6,900.62万元，去年同期为6,242.40万元，同比小幅增长了10.54%。

2024年半年度公司毛利率为32.28%，同比去年的31.34%基本持平。值得一提的是，快干亮光型胶印油墨在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2022-2024年半年度快干亮光型胶印油墨毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的7.63%，大幅增长到2024年半年度的22.33%。2022-2024年半年度中职和全日制学校毛利率呈小幅下降趋势，从2022年半年度的47.17%，小幅下降到2024年半年度的42.01%。

本期净利润为6,106.81万元，去年同期5,594.64万元，同比小幅增长9.16%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然投资收益本期为-640.17万元，去年同期为4.21万元，由盈转亏；

但是（1）主营业务利润本期为7,663.79万元，去年同期为6,953.97万元，同比小幅增长；（2）信用减值损失本期收益197.88万元，去年同期损失89.60万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为7,663.79万元，去年同期为6,953.97万元，同比小幅增长10.21%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为3.70亿元，同比小幅增长3.82%；（2）毛利率本期为32.28%，同比小幅增长了0.94%。

2024年半年度公司营收3.70亿元，同比小幅增长3.82%，虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。

本期销售费用为890.36万元，同比下降20.06%。

销售费用下降的原因是：

虽然服务费本期为55.21万元，去年同期为21.70万元，同比大幅增长了154.39%；

但是（1）职工薪酬本期为551.92万元，去年同期为629.58万元，同比小幅下降了12.34%；（2）其他本期为27.53万元，去年同期为81.87万元，同比大幅下降了66.37%；（3）业务宣传费本期为89.51万元，去年同期为127.56万元，同比下降了29.83%；（4）长期待摊费用摊销本期为57.40万元，去年同期为89.90万元，同比大幅下降了36.15%；

在2024半年度报告中，科德教育用于对外股权投资的资产为1.6亿元，对外股权投资所产生的收益为-640.17万元。

中昊芯英科技有限公司业务性质为有限公司。

从同期对比来看，企业的对外股权投资资产相比去年同期大幅上升了1.39亿元，变化率为666.15%。

在2024年半年度报告中，科德教育形成的商誉为1.05亿元，占净资产的12.3%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为陕西龙门教育科技有限公司和天津市旅游职业高中有限公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-16.51%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为3.44%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.47亿元，同比下降1.34%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2017年末，企业斥资7.57亿元的对价收购陕西龙门教育科技有限公司49.76%的股份，但其49.76%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.61亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达370.57%，形成的商誉高达5.96亿元，占当年净资产的69.83%。

陕西龙门教育科技有限公司收购前业绩展示如下表所示：

陕西龙门教育科技有限公司承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于10000万元、13000万元、16000万元，累计不低于3.9亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为1.05亿元、1.32亿元、1.65亿元，累计4.02亿元，踩线过关。

陕西龙门教育科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

陕西龙门教育科技有限公司由于业绩没达到预期，在2021年末减值4.79亿元，具体情况如下所示：

科德教育属于职业教育行业，聚焦职业学历教育、职业培训及教育信息化服务。 职业教育行业近三年受政策驱动加速发展，2023年市场规模突破6000亿元，复合增长率超8%。未来趋势集中于产教融合深化、数字化课程渗透率提升及“双师型”教师培养，预计2025年市场规模将达8000亿元，政策支持下新兴领域如人工智能、智能制造相关培训需求激增。

科德教育在职业教育细分领域具备区域化布局优势，旗下陕西龙门教育在中高考升学培训领域市占率约5%，位列区域前三，职业院校合作业务覆盖全国20余所院校，但整体行业集中度较低，头部企业市占率不足3%。

近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润6,106.81万元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润7,663.79万元，较去年同期有所增长。

风险方面，陕西龙门教育科技有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，科德教育近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日，科德教育的PE-TTM是34.12，而培训教育行业的PE-TTM是30.99，科德教育高于培训教育行业的PE-TTM。