万讯自控(300112)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，二次仪表及其他毛利率持续下降
深圳万讯自控股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“傅宇晨”。公司主要从事研发、生产与销售智能自动化仪表及中高端数控系统等工业自动化领域产品。公司主要产品包括智能自动化仪表、MEMS传感器、工业机器人3D视觉系统及中高端数控系统等。
根据万讯自控2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.73亿元，同比基本持平。扣非净利润105.46万元，同比大幅下降94.32%。万讯自控2024年半年度净利润813.10万元，业绩同比大幅下降79.87%。
二次仪表及其他毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为工业自动控制系统装置制造，其中现场仪表为第一大收入来源，占比83.73%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业自动控制系统装置制造 | 4.67亿元 | 98.78% | 45.63% |
| 其他业务 | 578.87万元 | 1.22% | 79.40% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 现场仪表 | 3.96亿元 | 83.73% | 44.80% |
| 二次仪表及其他 | 3,789.25万元 | 8.01% | 53.15% |
| 压力仪表及配件 | 2,894.83万元 | 6.12% | 48.89% |
| 其他业务 | 578.87万元 | 1.22% | 79.40% |
| 工程安装 | 430.44万元 | 0.91% | 33.38% |
2、二次仪表及其他毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2024年半年度现场仪表毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的51.39%，小幅下降到2024年半年度的44.80%，2021-2024年半年度二次仪表及其他毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的59.98%，小幅下降到2024年半年度的53.15%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低79.87%
2024年半年度，万讯自控营业总收入为4.73亿元，去年同期为4.83亿元，同比基本持平，净利润为813.10万元，去年同期为4,039.28万元，同比大幅下降79.87%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）投资收益本期为164.15万元，去年同期为1,806.44万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为281.00万元，去年同期为1,313.16万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润同比大幅下降78.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.73亿元 | 4.83亿元 | -2.02% |
| 营业成本 | 2.55亿元 | 2.51亿元 | 1.49% |
| 销售费用 | 1.10亿元 | 1.19亿元 | -6.85% |
| 管理费用 | 4,771.74万元 | 4,587.25万元 | 4.02% |
| 财务费用 | 477.52万元 | 625.95万元 | -23.71% |
| 研发费用 | 4,693.39万元 | 4,205.81万元 | 11.59% |
| 所得税费用 | 142.37万元 | 11.55万元 | 1132.70% |
2024年半年度主营业务利润为281.00万元，去年同期为1,313.16万元，同比大幅下降78.60%。
虽然销售费用本期为1.10亿元，同比小幅下降6.85%，不过（1）营业总收入本期为4.73亿元，同比有所下降2.02%；（2）研发费用本期为4,693.39万元，同比小幅增长11.59%；（3）毛利率本期为46.04%，同比小幅下降了1.86%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅下降
万讯自控2024年半年度非主营业务利润为674.47万元，去年同期为2,737.67万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 281.00万元 | 34.56% | 1,313.16万元 | -78.60% |
| 投资收益 | 164.15万元 | 20.19% | 1,806.44万元 | -90.91% |
| 资产减值损失 | -380.15万元 | -46.75% | -194.23万元 | -95.72% |
| 其他收益 | 1,082.27万元 | 133.11% | 1,246.53万元 | -13.18% |
| 信用减值损失 | -179.87万元 | -22.12% | -70.76万元 | -154.19% |
| 其他 | 7.80万元 | 0.96% | 85.63万元 | -90.89% |
| 净利润 | 813.10万元 | 100.00% | 4,039.28万元 | -79.87% |
归母净利润依赖于非经常性损益
万讯自控2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为760.85万元，非经常性损益为655.39万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） | 390.21万元 |
| 政府补助 | 255.91万元 |
| 其他 | 9.28万元 |
| 合计 | 655.39万元 |
（一）非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）
本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为394.03万元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是主要形成原因：①购买银行理财产品收益；②确认长期股权投资处置收益;③计提济南德尔姆、深圳视科普等合营企业、联营企业投资损益。
（二）政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为783.89万元，其中非经常性损益的政府补助金额为255.91万元。
(2)本期共收到政府补助783.89万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 783.89万元 |
| 小计 | 783.89万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 直接计入当期损益的政府补助 | 716.88万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下532.95万元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
金融投资回报率低
金融投资1.14亿元，收益占净利润12.13%，投资主体为风险投资
在2024年半年度报告中，万讯自控用于金融投资的资产为1.14亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为98.65万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 7,506.36万元 |
| 股权投资 | 3,877.25万元 |
| 合计 | 1.14亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于购买理财产品收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 购买理财产品收益 | 116.28万元 |
| 其他 | -17.63万元 | |
| 合计 | 98.65万元 |
存货周转率提升，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失391.64万元，坏账损失影响利润
2024年半年度，万讯自控资产减值损失380.15万元，其中主要是存货跌价准备减值合计391.64万元。
2024年半年度，企业存货周转率为2.10，在2022年半年度到2024年半年度万讯自控存货周转率从1.80提升到了2.10，存货周转天数从100天减少到了85天。2024年半年度万讯自控存货余额合计2.19亿元，占总资产的14.32%，同比去年的2.48亿元小幅下降11.80%。
（注：2020年中计提存货265.28万元，2021年中计提存货196.14万元，2022年中计提存货109.48万元，2023年中计提存货209.43万元，2024年中计提存货391.64万元。）
追加投入万讯仪表厂房
2024半年度，万讯自控在建工程余额合计1.13亿元，相较期初的9,441.83万元大幅增长了19.59%。主要在建的重要工程是万讯仪表厂房。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 万讯仪表厂房 | 1.08亿元 | 2,587.39万元 | - | 71.57% |
万讯仪表厂房（大额新增投入项目）
建设目标：万讯自控的厂房建设旨在加强公司在MEMS气体传感器领域的研发和生产能力，以提升产品线的技术水平和市场竞争力。通过该建设项目，公司希望进一步优化产业结构，促进技术成果转化，并为实现成为世界级企业的愿景奠定基础。
建设内容：万讯自控完成了MEMS气体传感器研发中心及生产厂房的建设工作。该项目包括了先进的研发设施以及相应的生产线，用以支持新型MEMS气体传感器的研发与规模化生产。此外，该厂房还可能包含质量控制、仓储物流等辅助功能区域，确保从研发到生产的全流程高效运作。
预期收益：虽然直接关于预期收益的具体数字没有被提及，但是可以推测出，随着新厂房投入运营，万讯自控期望能够增强其在MEMS气体传感器市场的地位，通过提高产品质量和技术含量来增加市场份额。同时，借助于更强大的研发能力和生产能力，预计公司将能够推出更多创新性产品，从而带来额外收入增长的机会。
商誉金额较高
在2024年半年度报告中，万讯自控形成的商誉为1.11亿元，占净资产的9.31%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 成都安可信电子股份有限公司 | 7,980.37万元 | 减值风险低 |
| 广州森纳士仪器有限公司 | 1,963.24万元 | |
| 其他 | 1,179.2万元 | |
| 商誉总额 | 1.11亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为成都安可信电子股份有限公司和广州森纳士仪器有限公司。
1、成都安可信电子股份有限公司减值风险低
（1） 风险分析
由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为2亿元，同比增长3.09%，存在较小商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 成都安可信电子股份有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年末 | 4,555.48万元 | - | 3.95亿元 | - |
| 2022年末 | 3,637.44万元 | -20.15% | 4.61亿元 | 16.71% |
| 2023年末 | - | -100.0% | - | -100.0% |
| 2023年中 | -149.2万元 | - | 1.94亿元 | - |
| 2024年中 | 333.02万元 | 323.2% | 2亿元 | 3.09% |
（2） 收购情况
2015年末，企业斥资2.23亿元的对价收购成都安可信电子股份有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.07亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达108.04%，形成的商誉高达1.16亿元，占当年净资产的15.96%。
（3） 发展历程
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