根据中农联合2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.91亿元，同比小幅增长10.43%。扣非净利润-3,534.77万元，较去年同期亏损增大。中农联合2024年半年度净利润-3,257.77万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-7,156.79万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要从事农药行业、化工行业、其他，主要产品包括农药原药和农药制剂两项，其中农药原药占比48.84%，农药制剂占比46.93%。

2024年半年度公司营收9.91亿元，与去年同期的8.97亿元相比，小幅增长了10.43%，主要是因为农药制剂本期营收4.65亿元，去年同期为3.37亿元，同比大幅增长了37.89%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的14.74%，同比下降到了今年的11.95%，主要是因为农药原药本期毛利率8.7%，去年同期为11.35%，同比下降23.35%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售6.52亿元，同比大幅增长25.79%，同期海外销售3.37亿元，同比增长5.36%。2023-2024年半年度，国内营收占比从57.76%增长到65.80%，海外营收占比从42.24%下降到34.20%，海外虽然市场销售额在增长，但是毛利率却从17.93%下降到8.56%。

2024年半年度，中农联合营业总收入为9.91亿元，去年同期为8.97亿元，同比小幅增长10.43%，净利润为-3,257.77万元，去年同期为-1,183.91万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2,994.59万元，去年同期为-1,379.41万元，亏损增大；（2）所得税费用本期支出329.91万元，去年同期收益412.51万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-2,994.59万元，去年同期为-1,379.41万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为9.91亿元，同比小幅增长10.43%，不过毛利率本期为11.95%，同比下降了2.79%，导致主营业务利润亏损增大。

本期财务费用为1,304.12万元，同比大幅增长156.16%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息费用本期为1,910.53万元，去年同期为1,239.89万元，同比大幅增长了54.09%。

（2）汇兑收益本期为623.57万元，去年同期为864.84万元，同比下降了27.9%。

2024年半年度，中农联合净现金流为-2.05亿元，去年同期为-2,356.24万元，较去年同期大幅下降7.70倍。

净现金流同比大幅下降原因是：

2024半年度，企业应收账款合计4.01亿元，占总资产的10.43%，相较于去年同期的4.10亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为3.24。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.36大幅增长到了3.24，平均回款时间从76天减少到了55天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

2024年半年度，企业存货周转率为1.75，在2023年半年度到2024年半年度中农联合存货周转率从1.50提升到了1.75，存货周转天数从120天减少到了102天。2024年半年度中农联合存货余额合计5.68亿元，占总资产的15.26%，同比去年的6.00亿元小幅下降5.18%。

2024半年度，中农联合在建工程余额合计7.29亿元，相较期初的6.02亿元大幅增长了21.16%。主要在建的重要工程是10000t/a二氯五氯甲基吡啶及5000t/a啶虫脒原药建设项目和罐区、仓库及生产配套工程项目。

建设目标：该项目旨在通过扩大二氯五氯甲基吡啶和啶虫脒原药的生产能力，以满足国内外市场对高效、低毒杀虫剂的需求。同时，它将加强中农联合在农药产业链中的地位，提高公司的市场竞争力，并为公司带来稳定的经济效益。

建设内容：项目包括建设年产10,000吨的二氯五氯甲基吡啶生产线及年产5,000吨的啶虫脒原药生产线。此外，还包括配套的公用工程设施、环保处理设施以及必要的安全措施，确保生产过程符合国家环保标准和安全生产要求。

建设时间和周期：根据公开信息，山东省联合农药工业有限公司于2019年开始了项目的重新环评工作。具体的建设时间可能从获得环境影响评价批复后开始计算，但确切的建设周期没有明确指出。通常这类化工建设项目需要经过规划、设计、施工等多个阶段，整个建设周期可能会持续数年。

中农联合属于化学原料和化学制品制造业中的农药细分行业，专注于农药原药、中间体及制剂的研发、生产和销售。 农药行业近三年在环保政策趋严背景下加速整合，高效低毒农药需求显著增长。全球市场空间稳步扩大，发展中国家农业现代化推动行业增量，预计未来五年复合增长率约4%-5%。国内企业通过技术创新和国际市场拓展提升竞争力，绿色生物农药及精准植保服务成为主要趋势。

中农联合在国内农药行业位列第二梯队，2023年营收规模16.81亿元，位列中国农药企业百强第45位。其吡虫啉原药等核心产品具备细分领域竞争优势，但整体市占率不足3%，尚未进入行业前十。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损3,257.77万元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润亏损2,994.59万元，较去年同期亏损大幅加剧。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入10000t/a二氯五氯甲基吡啶及5000t/a啶虫脒原药建设项目等，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续4次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期中农联合PE-TTM为负，参考价值不大。