根据芳源股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收10.40亿元，同比下降27.12%。扣非净利润-8,821.94万元，较去年同期亏损增大。芳源股份2024年半年度净利润-6,625.84万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1.02亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括前驱体、其他、硫酸镍结晶三项，前驱体占比45.76%，其他占比22.88%，硫酸镍结晶占比17.59%。

2024年半年度，芳源股份营业总收入为10.40亿元，去年同期为14.27亿元，同比下降27.12%，净利润为-6,625.84万元，去年同期为-1,420.88万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然（1）营业外利润本期为2,428.40万元，去年同期为-37.07万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为1,977.58万元，去年同期为19.63万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为-8,513.20万元，去年同期为-268.94万元，亏损增大。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-8,513.20万元，去年同期为-268.94万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为10.40亿元，同比下降27.12%；（2）毛利率本期为4.24%，同比大幅下降了5.20%。

芳源股份2024年半年度非主营业务利润为1,415.76万元，去年同期为-2,148.17万元，扭亏为盈。

2024年半年度公司营收10.40亿元，同比下降27.12%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为4,587.33万元，同比大幅增长113.11%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为4,429.52万元，去年同期为2,327.83万元，同比大幅增长了90.29%。

（2）本期汇兑损失为248.38万元，去年同期汇兑收益为94.52万元；

本期管理费用为3,088.82万元，同比大幅下降48.7%。管理费用大幅下降的原因是：

（1）折旧费与摊销本期为653.42万元，去年同期为1,478.32万元，同比大幅下降了55.8%。

（2）职工薪酬本期为1,262.21万元，去年同期为2,021.73万元，同比大幅下降了37.57%。

（3）其他本期为79.88万元，去年同期为819.84万元，同比大幅下降了90.26%。

2024年半年度，芳源股份净现金流为3.25亿元，去年同期为-1.59亿元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为12.32亿元，同比下降29.40%；

但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为10.63亿元，同比大幅下降36.59%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5,451.79万元，同比大幅下降82.06%。

芳源股份2024半年度的归母净利润亏损了6,619.41万元，而非经常性损益盈利了2,202.54万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

2024半年度，企业应收账款合计1.02亿元，占总资产的3.08%，相较于去年同期的2.89亿元大幅减少64.80%。

本期，企业应收账款周转率为10.16。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.96大幅增长到了10.16，平均回款时间从60天减少到了17天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

2024年半年度，企业存货周转率为1.46，在2023年半年度到2024年半年度芳源股份存货周转率从1.00大幅提升到了1.46，存货周转天数从180天减少到了123天。2024年半年度芳源股份存货余额合计6.65亿元，占总资产的23.16%，同比去年的15.25亿元大幅下降56.37%。

2024半年度，芳源股份在建工程余额合计1.56亿元，相较期初的8,899.29万元大幅增长了75.02%。主要在建的重要工程是硫酸镍结晶项目和硫酸钠结晶项目。

建设目标：芳源股份硫酸镍结晶项目旨在提升公司在锂电池材料领域的竞争力，通过建设高端三元锂电前驱体和氢氧化锂生产线，以满足日益增长的市场需求。该项目将有助于公司扩大生产规模，提高产品质量，同时增强其在废旧电池回收再利用方面的技术优势。

建设内容：根据相关信息披露，芳源股份规划了年产5万吨高端三元锂电前驱体（NCA、NCM）和1万吨电池级氢氧化锂的生产能力。此外，还包括电池综合利用项目，年产能为8.6万吨三元前驱体和1万吨锂盐产品。这些设施将支持从废旧电池中提取有价值的金属，并转化为高品质的电池材料。

建设时间和周期：公告显示，芳源股份“年产5万吨高端三元锂电前驱体（NCA、NCM）和1万吨电池氢氧化锂项目”达到预定可使用状态的时间是在2022年10月。这表明项目建设周期预计从开始到完成大约需要两年左右时间。

2024年半年度，企业资产负债率为72.00%，去年同期为65.80%，同比小幅增长了6.20%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从33.79%增长至72.00%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为33.05亿元，同比下降25.64%，另外总负债本期为23.80亿元，同比下降18.63%。

虽然本期负债率下降，但是本期有息负债为19.94亿元，占总负债为84.00%，去年同期为57.00%，同比增长了27.00%，有息负债同比增长。

芳源股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了5,417.63万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5,451.79万元，同比大幅下降。

有息负债从2020年半年度到2024年半年度近5年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

有息负债的利率从2022年到2024年呈现上升趋势。

经营活动现金流净额/短期债务为0.12，去年同期为-0.11，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

另外货币资金/短期债务本期为0.49，去年同期为0.59，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。

以上说明企业短期偿债压力较大。

芳源股份属于锂电池三元前驱体材料行业。 锂电池三元前驱体材料行业近三年受益于新能源汽车高速增长，2024年全球市场规模突破800亿元，年复合增速超25%。未来，高镍化、单晶化技术趋势明确，预计2025年高镍材料渗透率将超50%，固态电池商业化加速进一步拓宽行业空间。

芳源股份是国内NCM/NCA高镍三元前驱体核心供应商，2024年国内市场占有率约5%，位居第二梯队，客户涵盖松下、贝特瑞等头部企业，高镍产品出货量占比超70%。

近4年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损8,513.20万元，较去年同期亏损大幅加剧。

2024年半年度扣非净利润亏损8,828.37万元，由于非经常性损益贡献了2,202.54万元，净利润减亏至-6,625.84万元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入硫酸镍结晶项目等，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续3次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期芳源股份PE-TTM为负，参考价值不大。