根据天宇股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收12.65亿元，同比小幅下降6.02%。扣非净利润6,276.40万元，同比大幅下降44.37%。天宇股份2024年半年度净利润5,321.52万元，业绩同比下降21.87%。本期经营活动产生的现金流净额为3.02亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为仿制药原料药及中间体，占比高达78.41%，主要产品包括降血压类原料药及中间体和其他主营业务两项，其中降血压类原料药及中间体占比58.77%，其他主营业务占比28.60%。

2024年半年度公司营收12.65亿元，与去年同期的13.46亿元相比，小幅下降了6.01%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）降血压类原料药及中间体本期营收7.44亿元，去年同期为8.82亿元，同比下降了15.67%。

（2）抗凝血类原料本期营收1.58亿元，去年同期为2.30亿元，同比大幅下降了31.09%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的39.76%，同比小幅下降到了今年的35.43%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）降血压类原料药及中间体本期毛利率35.32%，去年同期为38.93%，同比小幅下降9.27%。

（2）抗凝血类原料本期毛利率49.35%，去年同期为56.32%，同比小幅下降12.38%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2022-2024年半年度公司海外销售大幅下降，2022年半年度海外销售10.88亿元，2023年半年度下降5.2%，2024年半年度下降14.23%，同期2022年半年度国内销售3.86亿元，2023年半年度下降18.38%，2024年半年度增长20.85%，国内销售下降率大幅低于海外市场下降率。2023-2024年半年度，国内营收占比从23.41%增长到30.10%，海外营收占比从76.59%下降到69.90%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从41.47%下降到36.88%。

本期净利润为5,321.52万元，去年同期6,811.24万元，同比下降21.87%。

净利润同比下降的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为1,370.66万元，去年同期为-4,064.14万元，扭亏为盈；

但是（1）主营业务利润本期为1.12亿元，去年同期为1.97亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-3,858.29万元，去年同期为-1,625.98万元，亏损增大。

2024年半年度主营业务利润为1.12亿元，去年同期为1.97亿元，同比大幅下降43.26%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为12.65亿元，同比小幅下降6.02%；（2）销售费用本期为5,394.24万元，同比大幅增长30.57%。

天宇股份2024年半年度非主营业务利润为-4,340.11万元，去年同期为-9,975.59万元，亏损有所减小。

2024年半年度公司营收12.65亿元，同比小幅下降6.01%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期销售费用为5,394.24万元，同比大幅增长30.57%。销售费用大幅增长的原因是：虽然宣传推广费本期为1,740.68万元，去年同期为2,181.17万元，同比下降了20.2%，但是职工薪酬本期为2,256.61万元，去年同期为931.71万元，同比大幅增长了142.2%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为840.24万元，其中非经常性损益的政府补助金额为840.18万元。

(2)本期共收到政府补助337.18万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,938.41万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2024年半年度报告中，天宇股份用于金融投资的资产为5,650万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-2,230.92万元，占净利润5,321.52万元的-41.92%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益和交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续增长，由2020年中的1,050万元增长至2024年中的5,650万元，变化率为438.1%，而企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了4,595.75万元，变化率为84.23%。

2024年半年度，天宇股份资产减值损失3,081.77万元，导致企业净利润从盈利8,403.29万元下降至盈利5,321.52万元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,081.77万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提2,628.84万元。

目前，库存商品的账面价值仍有13.82亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为0.68，2024年半年度天宇股份存货周转率为0.68，同比去年无明显变化。2024年半年度天宇股份存货余额合计18.58亿元，占总资产的32.49%。

2024半年度，天宇股份在建工程余额合计2.77亿元，相较期初的2.99亿元小幅下降了7.25%。主要在建的重要工程是诺得药业生产基地建设（一期）、逸腾药业配套设施工程等。

经过深度搜索，关于天宇股份全资子公司诺得药业生产基地建设（一期）的具体信息如下：

建设目标：提升药品生产能力，优化产品结构，以满足市场对高质量药品的需求。通过引进先进的生产设备和技术，提高生产效率和产品质量，增强企业的市场竞争力。

建设内容：诺得药业生产基地建设（一期）主要包括新建符合GMP标准的生产车间、仓库及配套设施等，用于扩大心血管类药物及其他重要药品的生产规模。此外，还包括相应的环保设施和质量控制实验室，确保生产过程中的环境保护和产品质量。

建设时间和周期：该基地建设（一期）项目于2023年启动，预计整个建设周期为两年左右。具体开始时间与结束时间需参考天宇股份或相关公告中提供的官方信息。

预期收益：随着生产基地的建成投产，诺得药业将能够显著增加其主要产品的产能，并有望降低单位成本，从而提高经济效益。长远来看，这将进一步巩固公司在医药行业的地位，并为股东带来更好的回报。具体的财务预测和收益情况，请参照公司发布的最新财务报告及相关公告。

2024半年度，企业应收账款合计4.24亿元，占总资产的6.76%，相较于去年同期的4.21亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为2.76。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.42下降到了2.76，平均回款时间从52天增加到了65天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

天宇股份属于化学原料药及医药中间体制造行业。 全球化学原料药行业近三年呈现稳健增长，受仿制药需求驱动及新兴市场扩容影响，2024年市场规模预计突破2,500亿美元。行业技术壁垒提升，环保及国际合规要求趋严，头部企业通过CDMO业务拓展及特色原料药研发强化竞争力，沙坦类、抗凝血类等细分领域需求持续增长，未来五年年复合增长率预计维持在6%-8%。

天宇股份为全球心血管类原料药龙头，核心产品缬沙坦市场份额居全球前三，2024年非沙坦类原料药商业化品种达39个，CDMO业务与默沙东等国际药企深度合作，原料药出口规模稳居国内前十。

近5年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润5,321.52万元，较上期有所下降。

2024年半年度主营利润1.12亿元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是销售费用在大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入诺得药业生产基地建设（一期），有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，天宇股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，天宇股份的PE-TTM是149.30，而原料药行业的PE-TTM是27.31，天宇股份的PE-TTM远高于原料药行业的PE-TTM。