宏和科技(603256)2024年中报解读：归母净利润依赖于非经常性损益，主营业务利润亏损有所减小
宏和电子材料科技股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“王文洋”。公司主要从事中高端电子级玻璃纤维布、电子级玻璃纤维超细纱的研发、生产和销售。主要产品为中高端电子级玻璃纤维布系列产品，主要包括极薄型（厚度低于28μm）、超薄型（厚度28-35μm）、薄型（厚度36-100μm）电子级玻璃纤维布。
根据宏和科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.08亿元，同比大幅增长41.45%。扣非净利润-509.68万元，较去年同期亏损有所减小。宏和科技2024年半年度净利润81.75万元，业绩扭亏为盈。
主营业务构成
公司主要产品包括特殊布、薄布、极薄布、超薄布四项，特殊布占比33.66%，薄布占比29.76%，极薄布占比11.53%，超薄布占比10.84%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 特殊布 | 1.37亿元 | 33.66% | 3.70% |
| 薄布 | 1.21亿元 | 29.76% | 13.51% |
| 极薄布 | 4,701.61万元 | 11.53% | 58.25% |
| 超薄布 | 4,418.78万元 | 10.84% | 13.12% |
| 厚布 | 3,439.12万元 | 8.44% | -1.39% |
| 其他业务 | 2,354.31万元 | 5.77% | - |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加41.45%，净利润扭亏为盈
2024年半年度，宏和科技营业总收入为4.08亿元，去年同期为2.88亿元，同比大幅增长41.45%，净利润为81.75万元，去年同期为-2,072.27万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然资产减值损失本期收益282.65万元，去年同期收益1,196.99万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-1,019.38万元，去年同期为-4,019.65万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.08亿元 | 2.88亿元 | 41.45% |
| 营业成本 | 3.46亿元 | 2.61亿元 | 32.66% |
| 销售费用 | 327.31万元 | 232.98万元 | 40.49% |
| 管理费用 | 2,713.47万元 | 3,127.17万元 | -13.23% |
| 财务费用 | 1,513.03万元 | 1,371.19万元 | 10.35% |
| 研发费用 | 2,157.51万元 | 1,685.28万元 | 28.02% |
| 所得税费用 | 116.60万元 | 231.58万元 | -49.65% |
2024年半年度主营业务利润为-1,019.38万元，去年同期为-4,019.65万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为4.08亿元，同比大幅增长41.45%；（2）毛利率本期为15.14%，同比大幅增长了5.62%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
宏和科技2024年半年度非主营业务利润为1,217.73万元，去年同期为2,178.95万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,019.38万元 | -1246.90% | -4,019.65万元 | 74.64% |
| 资产减值损失 | 282.65万元 | 345.74% | 1,196.99万元 | -76.39% |
| 营业外收入 | 607.73万元 | 743.38% | 623.38万元 | -2.51% |
| 其他收益 | 382.66万元 | 468.07% | - | |
| 信用减值损失 | -50.00万元 | -61.16% | -11.92万元 | -319.46% |
| 其他 | 9.58万元 | 11.72% | 397.69万元 | -97.59% |
| 净利润 | 81.75万元 | 100.00% | -2,072.27万元 | 103.95% |
归母净利润依赖于非经常性损益
宏和科技2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为81.75万元，非经常性损益为591.43万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 460.05万元 |
| 其他营业外收入与支出 | 138.38万元 |
| 其他 | -7.00万元 |
| 合计 | 591.43万元 |
（一）政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额460.05万元，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 直接计入营业外收入 | 460.05万元 |
| 小计 | 460.05万元 |
(2)本期共收到政府补助760.05万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 营业外收入 | 460.05万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 300.00万元 |
| 小计 | 760.05万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下9,321.29万元，留存计入以后年度利润。
（二）其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 政府补助 | 460.05万元 | 营业外收入 |
| 废料和废弃包装物处置收益 | 144.08万元 | 营业外收入 |
备注：废品出售的收入及其他
扣非净利润趋势
应收账款坏账损失影响利润
2024半年度，企业应收账款合计2.90亿元，占总资产的11.17%，相较于去年同期的2.05亿元大幅增长41.44%。
2024年半年度，企业信用减值损失50.00万元，导致企业净利润从盈利131.75万元下降至盈利81.75万元，其中主要是应收账款坏账损失49.41万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 81.75万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | 50.00万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | 49.41万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为，合计49.44万元。在中，主要为新计提的坏账准备49.44万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 49.44万元 | - | 49.44万元 | |
| 合计 | 49.44万元 | - | 49.44万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
宏和科技属于电子级玻璃纤维材料研发制造行业。 电子级玻璃纤维材料行业近三年受益于5G基站、智能终端及新能源汽车需求增长，全球市场规模年均增速达8.3%，2025年预计突破500亿元。未来趋势聚焦高性能超薄材料研发，高频高速基材需求提升，AI服务器及消费电子轻薄化驱动细分领域复合增长率超15%，绿色制造工艺加速行业集中度提升。
2、市场地位及占有率
宏和科技在超细电子布领域居国内前三，全球市占率约9%，其超薄型电子级玻纤布产品在高端PCB基材供应链中占据核心地位，客户覆盖全球前十大覆铜板厂商，细分产品营收占公司总收入75%以上。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宏和科技（603256） | 专注超薄/极薄电子级玻璃纤维布研发生产 | 超细电子布全球市占率9% 高端PCB基材供货规模超3.5亿元/年 |
| 生益科技（600183） | 全球覆铜板龙头，产品涵盖高频高速基材 | 2024年高频高速材料市占率22% 营收占比突破35% |
| 金安国纪（002636） | 中厚型覆铜板主导企业，布局高端基材 | 汽车电子基材营收增长40% 市占率提升至12% |
| 华正新材（603186） | 覆盖覆铜板、复合材料及导热材料 | 新能源领域营收占比28% 高频材料产能扩产50% |
| 超华科技（002288） | 铜箔-覆铜板-PCB全产业链布局 | 锂电铜箔供货规模达千万级 高端基材研发投入占比15% |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转。
2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2024年半年度主营利润亏损1,019.38万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
2024年半年度扣非净利润亏损509.68万元，由于政府补助贡献了460.05万元，净利润盈利81.75万元。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 17 | 21 | 28 | 16 | 19 |
| 行业中位数 | 70 | 55 | 65 | 48 | 63 |
| 行业排名 | 8 | 8 | 7 | 8 | 7 |
玻纤行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 长海股份 | 66 | 长海股份 | 73 |
| 2 | 中国巨石 | 65 | 中材科技 | 70 |
| 3 | 中材科技 | 63 | 国际复材 | 67 |
3、特别预警
M值本期预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | -1.42 | - | -1.97 | - | -2.24 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 有一定的可能性 | - | 可能性不高 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期宏和科技PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 宏和科技 | 0.695292 | 3653 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 宏和科技 | 0.248852 | 3997 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
宏和科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.6952 | 0.2488 | 6 | 3888 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 再升科技 | 2377 | 1113 |
| 2 | 长海股份 | 3621 | 1854 |
| 3 | 中国巨石 | 3968 | 2079 |
文章来源：碧湾App
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