国际复材(301526)2024年中报解读：玻璃纤维及制品毛利率大幅提升，政府补助减少了归母净利润的亏损
根据国际复材2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收34.78亿元，同比基本持平。扣非净利润-1.50亿元，由盈转亏。国际复材2024年半年度净利润-1.08亿元，业绩由盈转亏。
玻璃纤维及制品毛利率大幅提升
1、主营业务构成
产品方面，玻璃纤维及制品为第一大收入来源，占比95.59%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 玻璃纤维及制品 | 33.25亿元 | 95.59% | 14.80% |
| 其他 | 1.53亿元 | 4.41% | 21.03% |
2、玻璃纤维及制品毛利率大幅提升
产品毛利率方面，2024年半年度玻璃纤维及制品毛利率为14.80%，同比大幅增长Infinity%。
政府补助减少了归母净利润的亏损
国际复材2024半年度的归母净利润为-9,575.11万元，而非经常性损益为5,377.16万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 6,270.73万元 |
| 委托他人投资或管理资产的损益 | 1,188.21万元 |
| 其他 | -2,081.78万元 |
| 合计 | 5,377.16万元 |
政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额为6,270.73万元，具体明细如表所示：
计入利润的政府补助明细
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 计入其他收益的政府补助金额 | 6,059.85万元 |
(2)本期共收到政府补助8,448.45万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 4,315.95万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 4,027.50万元 |
| 其他 | 105.00万元 |
| 小计 | 8,448.45万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下2.14亿元，留存计入以后年度利润。
存货跌价损失影响利润
存货跌价损失1,297.41万元，坏账损失影响利润
2024年半年度，国际复材资产减值损失1,297.41万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,297.41万元。
2024年半年度，企业存货周转率为1.71，在2023年半年度到2024年半年度国际复材存货周转率从1.80小幅下降到了1.71，存货周转天数从100天增加到了105天。2024年半年度国际复材存货余额合计20.71亿元，占总资产的10.05%。
（注：2024年中计提存货1297.41万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
国际复材属于新材料行业中的玻璃纤维及复合材料制造领域。 玻璃纤维及复合材料行业近三年保持稳健增长，受益于新能源、汽车轻量化及基建领域需求驱动，2024年全球市场规模预计突破600亿美元。未来趋势聚焦高端应用如风电叶片、航空航天材料，技术迭代推动产品性能升级，叠加环保政策驱动，行业复合增长率有望维持在8%-10%。
2、市场地位及占有率
国际复材为国内玻璃纤维复合材料领域头部企业，2024年国内市场份额约15%-18%，位列前三，核心产品风电用纱及电子布供货规模超百万吨级，下游客户覆盖全球主要风电整机制造商及PCB厂商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国际复材（301526） | 玻璃纤维及复合材料研发制造 | 2024年风电纱市占率国内第一（约22%），电子布产能居全球前三 |
| 中国巨石（600176） | 全球玻璃纤维产能龙头企业 | 2024年玻璃纤维全球市占率超34%，新能源汽车领域营收占比提升至18% |
| 中材科技（002080） | 风电叶片与玻璃纤维双主业 | 2024年风电叶片市占率国内第二（约30%），玻璃纤维营收占比达42% |
| 山东玻纤（605006） | 差异化玻璃纤维产品供应商 | 2024年特种纱线营收同比增长25%，热塑纱领域市占率突破12% |
| 长海股份（300196） | 玻纤制品深加工领域领先企业 | 2024年短切毡市占率国内第一（约28%），覆铜板基材供货规模达千万级 |
1、经营分析总结
2024年半年度扣非净利润同比去年由盈转亏。
2024年半年度主营利润亏损1.49亿元，同比去年由盈转亏，一方面是因为公司毛利率在大幅下降，另一方面则是财务费用在大幅增长。
2024年半年度扣非净利润亏损1.62亿元，由于政府补助贡献了6,164.85万元，净利润减亏至-1.08亿元。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 68 | 65 | 67 | 50 | 35 |
| 行业中位数 | 70 | 55 | 65 | 48 | 63 |
| 行业排名 | 5 | 1 | 3 | 3 | 6 |
玻纤行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 长海股份 | 66 | 长海股份 | 73 |
| 2 | 中国巨石 | 65 | 中材科技 | 70 |
| 3 | 中材科技 | 63 | 国际复材 | 67 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期国际复材PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 国际复材 | 0.230529 | 4005 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 国际复材 | 0.258479 | 3986 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
国际复材神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2305 | 0.2584 | 7 | 4049 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 再升科技 | 2377 | 1113 |
| 2 | 长海股份 | 3621 | 1854 |
| 3 | 中国巨石 | 3968 | 2079 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
