ST新纶(002341)2024年中报解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小，商誉比重过高
新纶新材料股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“侯毅”。公司的主营业务是先进功能性高分子材料的研发、生产、销售以及净化工程业务。公司的主要产品是锂离子电池外包装材料--铝塑复合膜。
根据ST新纶2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.28亿元，同比下降24.75%。扣非净利润-2.15亿元，较去年同期亏损有所减小。ST新纶2024年半年度净利润-2.06亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低24.75%，净利润亏损有所减小
2024年半年度，ST新纶营业总收入为2.28亿元，去年同期为3.03亿元，同比下降24.75%，净利润为-2.06亿元，去年同期为-2.48亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失1,946.30万元，去年同期损失29.79万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失2,052.75万元，去年同期损失682.54万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为-1.88亿元，去年同期为-2.23亿元，亏损有所减小；（2）营业外利润本期为62.10万元，去年同期为-3,310.78万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.28亿元 | 3.03亿元 | -24.75% |
| 营业成本 | 2.00亿元 | 2.80亿元 | -28.44% |
| 销售费用 | 1,613.55万元 | 2,101.76万元 | -23.23% |
| 管理费用 | 5,902.94万元 | 7,419.20万元 | -20.44% |
| 财务费用 | 1.18亿元 | 1.19亿元 | -1.51% |
| 研发费用 | 1,624.20万元 | 2,284.16万元 | -28.89% |
| 所得税费用 | -1,181.10万元 | -492.75万元 | -139.70% |
2024年半年度主营业务利润为-1.88亿元，去年同期为-2.23亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为2.28亿元，同比下降24.75%，不过毛利率本期为12.14%，同比大幅增长了4.53%，推动主营业务利润亏损有所减小。
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉比重过高
在2024年半年度报告中，企业形成的商誉为3.26亿元，占净资产的2661.12%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 3.26亿元 | |
| 商誉总额 | 3.26亿元 |
商誉比重过高。
行业分析
1、行业发展趋势
ST新纶属于新材料行业，专注于功能性薄膜材料及新能源材料的研发与生产。 新材料行业近三年受新能源、电子显示等下游需求驱动，年均复合增长率超15%，2024年市场规模突破1.2万亿元。未来趋势聚焦高性能化、绿色化，新能源材料及柔性显示材料将成为核心增长点，预计2025年市场空间达1.5万亿元。
2、市场地位及占有率
ST新纶在功能性薄膜细分领域具备技术积累，电子光学膜市占率约3%-5%，位居国内第二梯队；新能源铝塑膜产品2024年供货规模突破5亿元，占国产份额约8%，但面临头部企业激烈竞争。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST新纶（002341） | 主营光学膜、新能源铝塑膜等新材料 | 2025年铝塑膜产能扩至8000万平米/年，占国内产能15% |
| 东材科技（601208） | 光学基膜及特种绝缘材料供应商 | 2024年光学基膜营收占比42%，国内市占率超20% |
| 长阳科技（688299） | 反射膜全球龙头，拓展半导体封装膜 | 反射膜全球市占率超50%，2025年规划半导体膜产能提升至3000万平米/年 |
| 道明光学（002632） | 反光材料及锂电铝塑膜制造商 | 2024年铝塑膜出货量同比增35%，动力类产品占比首次突破60% |
| 裕兴股份（300305） | 聚酯薄膜及光伏背板基膜供应商 | 2025年光伏背板基膜产能达15万吨，占全球份额12% |
1、经营分析总结
最近4年半年度，公司净利润均处于亏损状态，2018-2023年半年度净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损2.06亿元，亏损较上期有所好转。
公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，2020-2023年半年度主营利润亏损持续增加，由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润亏损1.88亿元，较去年同期的亏损有所好转。
2、特别预警
Z值连续4次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -2.05 | -1.58 | -1.77 | -1.63 | |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期ST新纶PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
暂无本公司排名。
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 平安电工 | 1608 | 629 |
| 2 | 泛亚微透 | 1863 | 784 |
| 3 | 沃顿科技 | 2207 | 996 |
文章来源：碧湾App
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