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分析报告

中天科技(600522)2024年中报解读:公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比下降,存货周转率持续上升

江苏中天科技股份有限公司于2002年上市,实际控制人为“薛济萍”。公司是国内光电缆品种最齐全的专业企业,主营光纤通信和电力传输。其主要产品包括光通信及网络、电力传输、海洋系列、新能源、铜产品、商品贸易。

根据中天科技2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收214.16亿元,同比小幅增长6.32%。扣非净利润13.27亿元,同比小幅下降9.33%。中天科技2024年半年度净利润14.58亿元,业绩同比下降28.03%。本期经营活动产生的现金流净额为-15.64亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比下降

1、营业总收入同比小幅增加6.32%,净利润同比降低28.03%

2024年半年度,中天科技营业总收入为214.16亿元,去年同期为201.43亿元,同比小幅增长6.32%,净利润为14.58亿元,去年同期为20.27亿元,同比下降28.03%。

净利润同比下降的原因是:

虽然(1)所得税费用本期支出2.13亿元,去年同期支出3.75亿元,同比大幅增长;(2)其他收益本期为2.07亿元,去年同期为8,310.00万元,同比大幅增长。

但是(1)公允价值变动收益本期为-1.95亿元,去年同期为2.68亿元,由盈转亏;(2)主营业务利润本期为15.48亿元,去年同期为18.37亿元,同比下降。

2、主营业务利润同比下降15.73%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 214.16亿元 201.43亿元 6.32%
营业成本 178.44亿元 166.74亿元 7.02%
销售费用 5.90亿元 4.64亿元 27.22%
管理费用 3.56亿元 3.49亿元 2.00%
财务费用 2,754.55万元 -4,509.13万元 161.09%
研发费用 9.75亿元 7.87亿元 23.82%
所得税费用 2.13亿元 3.75亿元 -43.10%

2024年半年度主营业务利润为15.48亿元,去年同期为18.37亿元,同比下降15.73%。

虽然营业总收入本期为214.16亿元,同比小幅增长6.32%,不过毛利率本期为16.68%,同比小幅下降了0.54%,导致主营业务利润同比下降。

3、费用情况

1)销售费用增长

本期销售费用为5.90亿元,同比增长27.22%。销售费用增长的原因如下表所示:


销售费用增长项 本期发生额 上期发生额 销售费用下降项 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 2.60亿元 2.15亿元 其他 1,227.04万元 2,299.14万元
职工薪酬 2.60亿元 2.15亿元 其他 1,227.04万元 2,299.14万元
销售服务费 7,734.33万元 4,181.85万元 物料消耗 239.08万元 991.84万元
销售服务费 7,734.33万元 4,181.85万元 物料消耗 239.08万元 991.84万元
中标服务费 7,118.14万元 4,119.89万元
中标服务费 7,118.14万元 4,119.89万元

2)研发费用增长

本期研发费用为9.75亿元,同比增长23.82%。研发费用增长的原因是:

(1)材料费本期为5.77亿元,去年同期为4.44亿元,同比增长了29.98%。

(2)材料费本期为5.77亿元,去年同期为4.44亿元,同比增长了29.98%。

(3)人员费本期为2.47亿元,去年同期为2.20亿元,同比小幅增长了12.39%。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
材料费 5.77亿元 4.44亿元
材料费 5.77亿元 4.44亿元
人员费 2.47亿元 2.20亿元
人员费 2.47亿元 2.20亿元
其他 -6.74亿元 -5.40亿元
合计 9.75亿元 7.87亿元

PART 2
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存货周转率持续上升

2024年半年度,企业存货周转率为3.89,在2020年半年度到2024年半年度,存货周转率连续5年上升,平均回款时间从54天减少到了46天,企业存货周转能力提升,2024年半年度中天科技存货余额合计59.06亿元,占总资产的13.62%,同比去年的50.37亿元增长17.27%。

(注:2020年中计提存货7313.48万元,2021年中计提存货3421.54万元,2022年中计提存货890.55万元,2023年中计提存货2792.07万元,2024年中计提存货6285.04万元。)

PART 3
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追加投入海洋工程项目

2024半年度,中天科技在建工程余额合计16.24亿元,相较期初的10.41亿元大幅增长了56.06%。主要在建的重要工程是海洋工程项目和新能源用环保型光电缆项目。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
海洋工程项目 9.40亿元 3.32亿元 - 100
新能源用环保型光电缆项目 2.01亿元 1.60亿元 2,488.58万元 60
深远海风电及油气配套海(电)缆用高端材料项目 9,334.73万元 8,432.68万元 50.97万元 50
轨道交通线缆项目 - 163.55万元 1,629.81万元 100
预制棒扩建项目 - - 1,086.28万元 75

海洋工程项目(大额新增投入项目)

建设目标:通过海洋系列项目订单的实施,江苏中天科技股份有限公司旨在进一步巩固其在海缆及海洋工程领域的市场领先地位,助力中国海上光伏大基地建设和海上风电的“平价上网”,同时推动公司的绿色能源转型,为海洋能源建设提供稳定可靠的技术支撑及创新引领。

建设内容:海洋系列项目包括两个主要部分:一是海缆项目,涉及江苏大丰800MW海上风电项目和山东国华HG14海上光伏1000MW项目,采购内容分别为220kV和35kV海底光电复合电缆及附件,以及66kV海陆缆及其附件设备;二是海工项目,即山东能源渤中海上风电G场址工程总承包项目(标段二),采购内容为风机基础、制作、吊装施工及其他相关工作。

预期收益:本次新增订单金额合计约20.42亿元,占公司2022年度经审计营业收入的5.07%。项目的顺利实施将对公司2023年和2024年的经营业绩产生积极影响,有助于提升公司的市场份额和盈利能力,进一步巩固其在海缆及海洋工程领域的领先地位。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

中天科技属于通信设备及海洋装备制造业,核心业务涵盖光通信、海洋能源、智能电网与新能源领域。 通信设备及海洋装备行业近三年受“双碳”目标和5G建设驱动,海风装机量年均增速超15%,2024年国内海上风电累计装机突破35GW。深海科技被纳入国家新质生产力重点方向,高压海缆、深海探测技术需求激增,预计2025年全球海缆市场规模达300亿美元,国内海洋工程装备市场规模将保持20%以上年复合增长。

2、市场地位及占有率

中天科技是国内海缆领域龙头企业,2024年海洋业务新增订单123亿元,占国内海上风电海缆市场份额约30%,高压直流海缆技术打破国际垄断,全球市场占有率提升至12%,位居行业前三。

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