根据禾迈股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.08亿元，同比小幅下降14.78%。扣非净利润1.85亿元，同比大幅下降44.37%。禾迈股份2024年半年度净利润1.88亿元，业绩同比大幅下降45.86%。本期经营活动产生的现金流净额为1.62亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

产品方面，微型逆变器及监控设备为第一大收入来源，占比82.54%。

2024年半年度，禾迈股份营业总收入为9.08亿元，去年同期为10.65亿元，同比小幅下降14.78%，净利润为1.88亿元，去年同期为3.47亿元，同比大幅下降45.86%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出2,161.96万元，去年同期支出4,640.23万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为1.80亿元，去年同期为3.26亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为1.80亿元，去年同期为3.26亿元，同比大幅下降44.71%。

虽然毛利率本期为47.52%，同比小幅增长了5.97%，不过（1）营业总收入本期为9.08亿元，同比小幅下降14.78%；（2）财务费用本期为-5,653.27万元，同比大幅增长49.51%，导致主营业务利润同比大幅下降。

2024年半年度公司营收9.08亿元，同比小幅下降14.78%，虽然营收在下降，但是管理费用、财务费用、研发费用、销售费用却在增长。

本期管理费用为8,301.81万元，同比大幅增长50.11%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为4,472.39万元，去年同期为3,270.06万元，同比大幅增长了36.77%。

（2）折旧及摊销本期为817.16万元，去年同期为170.68万元，同比大幅增长了近4倍。

（3）办公费本期为466.39万元，去年同期为138.03万元，同比大幅增长了近2倍。

（4）其他本期为710.86万元，去年同期为407.64万元，同比大幅增长了74.38%。

本期财务费用为-5,653.27万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了49.51%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达30.11%。重要原因在于：

（1）本期汇兑损失为207.70万元，去年同期汇兑收益为4,213.60万元；

（2）利息收入本期为6,149.73万元，去年同期为7,146.34万元，同比小幅下降了13.95%。

本期研发费用为1.21亿元，同比大幅增长39.47%。研发费用大幅增长的原因是：虽然股份支付本期为1,190.45万元，去年同期为2,146.89万元，同比大幅下降了44.55%，但是职工薪酬本期为7,439.35万元，去年同期为4,023.60万元，同比大幅增长了84.89%。

本期销售费用为9,457.86万元，同比增长21.8%。

销售费用增长的原因是：

虽然销售推广费本期为2,074.66万元，去年同期为2,635.41万元，同比下降了21.28%；

但是（1）办公费本期为2,235.86万元，去年同期为723.89万元，同比大幅增长了近2倍；（2）职工薪酬本期为3,864.45万元，去年同期为2,937.41万元，同比大幅增长了31.56%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,874.75万元，其中非经常性损益的政府补助金额为297.46万元。

(2)本期共收到政府补助5,170.72万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,438.04万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，禾迈股份在建工程余额合计2.32亿元，相较期初的1.13亿元大幅增长。主要在建的重要工程是海宁恒立新能源智能制造基地项目、丽水恒禾储能系统集成智能制造基地项目一期等。

建设目标：海宁恒立新能源智能制造基地项目旨在打造一个集储能技术服务、电池制造以及新能源原动设备制造于一体的综合性生产基地。该基地将致力于提高禾迈股份在新能源领域的市场竞争力，通过技术创新和智能制造来满足日益增长的市场需求。

建设内容：根据公开信息，海宁恒立新能源智能制造基地项目预算为3.45亿元人民币，占地面积达到100亩。项目将涵盖现代化厂房、研发实验室、仓储设施等基础设施建设，以支持储能系统集成、电池制造及相关新能源产品的生产与开发。

2024半年度，企业应收账款合计5.04亿元，占总资产的6.61%，相较于去年同期的3.35亿元大幅增长50.57%。

本期，企业应收账款周转率为1.98。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.34大幅下降到了1.98，平均回款时间从53天增加到了90天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，禾迈股份的无形资产合计3.14亿元，占总资产的4.12%，相较于年初的2.09亿元大幅增长50.13%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增1.42亿元，主要为购置新增的1.42亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计1.40亿元。

禾迈股份属于光伏行业，专注于微型逆变器及储能系统研发与制造。 全球光伏行业近三年保持年均15%以上增速，分布式能源需求驱动微型逆变器市场扩容，预计2025年全球市场规模超200亿元。技术迭代加速，高功率密度、智能运维成为趋势，政策支持与碳中和目标推动行业持续增长。

禾迈股份为全球微型逆变器龙头企业，2024年境外市场占有率约20%，在分布式光伏场景中技术领先，储能业务加速渗透欧美高端市场。

2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.88亿元，较上期大幅下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，2024年半年度主营利润1.80亿元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是财务费用在大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额猛增，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，禾迈股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，禾迈股份的PE-TTM是37.76，而逆变器行业的PE-TTM是19.43，禾迈股份的PE-TTM相比逆变器行业的PE-TTM较高。