艾罗能源(688717)2024年中报解读：与收益相关的政府补助增加了归母净利润的收益，存货周转率大幅下降
根据艾罗能源2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收15.84亿元，同比大幅下降53.41%。扣非净利润6,576.27万元，同比大幅下降93.18%。艾罗能源2024年半年度净利润1.03亿元，业绩同比大幅下降89.44%。
与收益相关的政府补助增加了归母净利润的收益
艾罗能源2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,724.40万元,占归母净利润的36.16%。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 4,300.35万元 |
| 其他 | -575.95万元 |
| 合计 | 3,724.40万元 |
政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额4,300.35万元，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 3,426.89万元 |
| 直接计入营业外收入 | 800.10万元 |
| 其他 | 73.36万元 |
| 小计 | 4,300.35万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 与收益相关 | 3,508.34万元 |
| 其他 | 800.10万元 |
| 与资产相关 | 73.36万元 |
(2)本期共收到政府补助4,907.88万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 3,426.89万元 |
| 营业外收入 | 800.10万元 |
| 其他 | 680.89万元 |
| 小计 | 4,907.88万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1,408.61万元，留存计入以后年度利润。
存货周转率大幅下降
2024年半年度，企业存货周转率为1.49，在2022年半年度到2024年半年度艾罗能源存货周转率从2.75大幅下降到了1.49，存货周转天数从65天增加到了120天。2024年半年度艾罗能源存货余额合计10.94亿元，占总资产的17.88%，同比去年的12.48亿元小幅下降12.32%。
（注：2024年中计提存货170.05万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
艾罗能源属于光伏储能系统及逆变器制造行业 全球光伏储能行业近三年复合增长率超25%，2024年市场规模突破5000亿元。政策推动能源转型、分布式光伏渗透率提升及储能成本下降驱动行业发展，预计2025年全球市场空间达8000亿元，户用储能和工商业储能成为核心增长极，智能化微电网技术加速商业化
2、市场地位及占有率
艾罗能源位列中国储能逆变器厂商第一梯队，2024年全球户用储能逆变器市场占有率约8%，国内分布式光伏储能系统集成业务营收占比超35%，在欧洲及东南亚市场建立稳定渠道
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 艾罗能源（XXXXXX） | 光伏储能系统集成与逆变器研发制造商 | 2024年储能逆变器出货量全球第5，国内户用储能市占率12% |
| 阳光电源（300274） | 光伏逆变器及储能系统解决方案提供商 | 2024年全球逆变器出货量第一，储能业务营收占比提升至28% |
| 固德威（688390） | 户用及工商业储能逆变器专业厂商 | 欧洲户储市场占有率维持15%，2024年储能业务营收同比增长42% |
| 锦浪科技（300763） | 分布式光伏逆变器与储能系统供应商 | 2024年工商业储能逆变器出货量国内前三，海外营收占比超60% |
| 上能电气（300827） | 大型地面电站及储能变流器制造商 | 2024年集中式储能变流器中标量居国内首位，市占率约19% |
1、经营分析总结
2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润8,289.98万元，较去年同期大幅下降。
2024年半年度扣非净利润6,576.27万元，由于政府补助贡献了4,300.35万元，净利润盈利1.03亿元。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 92 | 91 | 90 | 82 | 77 |
| 行业中位数 | 90 | 62 | 89 | 61 | 66 |
| 行业排名 | 2 | 1 | 2 | 2 | 3 |
储能行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 盛弘股份 | 88 | 艾罗能源 | 90 |
| 2 | 阳光电源 | 86 | 盛弘股份 | 90 |
| 3 | 四方股份 | 81 | 阳光电源 | 89 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，艾罗能源近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，艾罗能源的PE-TTM是36.74，而逆变器行业的PE-TTM是19.43，艾罗能源的PE-TTM相比逆变器行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 艾罗能源 | 1.566113 | 2788 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 艾罗能源 | 1.494176 | 2789 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
艾罗能源神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.5661 | 1.4941 | 7 | 2932 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 阳光电源 | 1307 | 456 |
| 2 | 德业股份 | 1967 | 839 |
| 3 | 锦浪科技 | 4631 | 2432 |
文章来源：碧湾App
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