英方软件(688435)2024年中报解读：非经常性损益弥补归母净利润的损失，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
上海英方软件股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“胡军擎”。公司主要从事于为客户提供数据复制相关的软件、软硬件一体机及软件相关服务。公司的软件产品类别包括容灾产品系列、大数据产品系列、云灾备产品系列、备份产品系列、统一数据管理平台。
根据英方软件2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收8,357.25万元，同比基本持平。扣非净利润-2,720.20万元，较去年同期亏损增大。英方软件2024年半年度净利润-2,133.83万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
公司主要产品包括软件产品、软硬件一体机产品、软件相关服务三项，软件产品占比60.38%，软硬件一体机产品占比19.30%，软件相关服务占比18.41%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 软件产品 | 5,046.40万元 | 60.38% | 96.12% |
| 软硬件一体机产品 | 1,612.71万元 | 19.3% | 61.73% |
| 软件相关服务 | 1,538.33万元 | 18.41% | 95.00% |
| 其他 | 159.81万元 | 1.91% | 3.93% |
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入基本持平，净利润亏损持续增大
2024年半年度，英方软件营业总收入为8,357.25万元，去年同期为8,126.75万元，同比基本持平，净利润为-2,133.83万元，去年同期为-33.02万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2,826.93万元，去年同期为-1,132.88万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失488.06万元，去年同期损失204.91万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,357.25万元 | 8,126.75万元 | 2.84% |
| 营业成本 | 1,043.63万元 | 1,266.65万元 | -17.61% |
| 销售费用 | 3,930.01万元 | 3,291.25万元 | 19.41% |
| 管理费用 | 758.19万元 | 808.78万元 | -6.26% |
| 财务费用 | 185.08万元 | -280.18万元 | 166.06% |
| 研发费用 | 5,140.02万元 | 4,063.08万元 | 26.51% |
| 所得税费用 | -55.51万元 | -2.22万元 | -2402.70% |
2024年半年度主营业务利润为-2,826.93万元，去年同期为-1,132.88万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）研发费用本期为5,140.02万元，同比增长26.51%；（2）销售费用本期为3,930.01万元，同比增长19.41%；（3）财务费用本期为185.08万元，同比大幅增长166.06%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
英方软件2024年半年度非主营业务利润为637.59万元，去年同期为1,097.64万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,826.93万元 | 132.48% | -1,132.88万元 | -149.53% |
| 投资收益 | 465.56万元 | -21.82% | 403.07万元 | 15.51% |
| 其他收益 | 659.72万元 | -30.92% | 877.27万元 | -24.80% |
| 信用减值损失 | -488.06万元 | 22.87% | -204.91万元 | -138.18% |
| 其他 | 6,320.69元 | -0.03% | 3.67万元 | -82.78% |
| 净利润 | -2,133.83万元 | 100.00% | -33.02万元 | -6361.94% |
4、费用情况
1）研发费用增长
本期研发费用为5,140.02万元，同比增长26.51%。归因于职工薪酬本期为4,604.71万元，去年同期为3,560.80万元，同比增长了29.32%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 4,604.71万元 | 3,560.80万元 |
| 其他 | 535.32万元 | 502.28万元 |
| 合计 | 5,140.02万元 | 4,063.08万元 |
2）销售费用增长
本期销售费用为3,930.01万元，同比增长19.41%。销售费用增长的原因是：
（1）广告宣传费本期为483.86万元，去年同期为69.19万元，同比大幅增长了近6倍。
（2）职工薪酬本期为2,857.42万元，去年同期为2,592.46万元，同比小幅增长了10.22%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2,857.42万元 | 2,592.46万元 |
| 广告宣传费 | 483.86万元 | 69.19万元 |
| 办公费、差旅及会议费 | 219.93万元 | 251.36万元 |
| 其他 | 368.79万元 | 378.25万元 |
| 合计 | 3,930.01万元 | 3,291.25万元 |
非经常性损益弥补归母净利润的损失
英方软件2024半年度的归母净利润亏损了2,133.83万元，而非经常性损益盈利了586.37万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 委托他人投资或管理资产的损益 | 465.56万元 |
| 政府补助 | 120.44万元 |
| 其他 | 3,683.97元 |
| 合计 | 586.37万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为646.36万元，其中非经常性损益的政府补助金额为120.44万元。
(2)本期共收到政府补助646.36万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 646.36万元 |
| 小计 | 646.36万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 代扣个人所得税手续费返还 | 13.35万元 |
金融投资收益逐年递增
1、金融投资占总资产42.9%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，英方软件用于金融投资的资产为5.07亿元，占总资产的42.9%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为465.56万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财 | 5.07亿元 |
| 合计 | 5.07亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 465.56万元 |
| 合计 | 465.56万元 |
2、金融投资收益逐年递增
应收账款坏账损失影响利润，近2年应收账款周转率呈现下降
2024半年度，企业应收账款合计2.12亿元，占总资产的17.93%，相较于去年同期的1.54亿元大幅增长37.70%。
1、坏账损失490.46万元
2024年半年度，企业信用减值损失488.06万元，其中主要是应收账款坏账损失490.46万元。
2、应收账款周转率呈下降趋势
本期，企业应收账款周转率为0.40。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.53下降到了0.40，平均回款时间从339天增加到了450天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2023年中计提坏账228.04万元，2024年中计提坏账490.46万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
英方软件属于数据复制软件行业，专注于数据实时复制、容灾备份及业务连续性管理领域。 数据复制软件行业近三年受益于企业数字化转型加速，年均复合增长率超20%，2025年市场规模预计突破200亿元。政策推动数据安全及灾备需求，云计算和混合IT架构普及进一步驱动行业增长，未来三年市场空间有望保持25%以上增速，核心技术向智能化、多云协同方向演进。
2、市场地位及占有率
作为国内首家数据复制领域上市公司，英方软件在实时数据复制细分市场占有率约12%，位列行业前三，在金融、电信等高价值行业形成技术壁垒，2024年核心产品营收同比增长38%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 英方软件（科创板未披露） | 数据复制与灾备解决方案提供商 | 2025年数据复制领域市占率12% 金融行业客户覆盖率超40% |
| 鼎捷软件（300378） | 制造业数据管理软件服务商 | 2024年智能制造数据管理市占率15% 汽车行业营收占比28% |
| 用友网络（600588） | 企业云服务与ERP龙头企业 | 2025年企业云服务营收占比35% 大型集团客户覆盖率超60% |
| 宝信软件（600845） | 工业互联网平台服务商 | 2024年钢铁行业智能运维市占率18% 平台服务收入同比增长25% |
| 启明星辰（002439） | 信息安全与数据安全综合服务商 | 2025年数据安全业务营收占比22% 政府行业安全灾备项目中标率行业第一 |
1、经营分析总结
最近4年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年半年度净利润亏损2,133.83万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近4年半年度均处于亏损状态，2024年半年度主营利润亏损2,826.93万元，较去年同期亏损大幅加剧，主要是因为研发费用、销售费用的增长，另外，公司营业费用高于营业收入。
金融投资被提高到了重要地位，金融投资平均占总资产的44%左右，但投资收益率较低，最近2年，平均投资收益率为0.84%左右，收益平均占净利润的-20%左右。
总体来说，公司盈利能力不佳，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 74 | 15 | 35 |
| 行业中位数 | 38 | 14 | 29 |
| 行业排名 | 7 | 11 | 12 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 3 | 5 | 5 | 6 | 5 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，英方软件近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，英方软件的PE-TTM是284.20，而横向通用软件行业的PE-TTM是122.77，英方软件的PE-TTM远高于横向通用软件行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 英方软件 | -1.942547 | 4827 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 英方软件 | -1.632311 | 4819 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
英方软件神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.942 | -1.632 | 15 | 4821 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金山办公 | 3916 | 2044 |
| 2 | 福昕软件 | 5188 | 2733 |
| 3 | 鼎捷数智 | 5688 | 2986 |
文章来源：碧湾App
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