根据山东出版2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收59.44亿元，同比小幅增长13.77%。扣非净利润6.96亿元，同比下降16.38%。山东出版2024年半年度净利润7.54亿元，业绩同比下降15.63%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.44亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要产品包括发行分部和物资贸易分部两项，其中发行分部占比70.92%，物资贸易分部占比23.53%。

本期净利润为7.54亿元，去年同期8.94亿元，同比下降15.63%。

净利润同比下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为11.37亿元，去年同期为10.06亿元，同比小幅增长；

但是所得税费用本期支出2.82亿元，去年同期收益56.25万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为11.37亿元，去年同期为10.06亿元，同比小幅增长13.07%。

虽然毛利率本期为38.38%，同比小幅下降了1.27%，不过营业总收入本期为59.44亿元，同比小幅增长13.77%，推动主营业务利润同比小幅增长。

2024年半年度，山东出版净现金流为-14.94亿元，去年同期为-1,663.96万元，较去年同期大幅下降88.81倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然投资支付的现金本期为19.40亿元，同比下降15.65%；

但是（1）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为11.70亿元，同比大幅增长978.34倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为39.07亿元，同比增长23.28%。

在2024年半年度报告中，山东出版用于金融投资的资产为22.63亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,263.76万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2022年中的23.05亿元下滑至2024年中的22.63亿元，变化率为-1.83%，而企业的金融投资收益持续增长，由2020年中的4,281.98万元增长至2024年中的4,263.76万元，变化率为-0.43%。

2024半年度，企业应收账款合计16.81亿元，占总资产的7.84%，相较于去年同期的17.93亿元小幅减少6.25%。

2024年半年度，企业信用减值损失1.55亿元，其中主要是应收账款坏账损失1.50亿元。

本期，企业应收账款周转率为3.90。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从68天减少到了46天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

2024年半年度，企业存货周转率为3.00，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年上升，平均回款时间从66天减少到了60天，企业存货周转能力提升，2024年半年度山东出版存货余额合计19.06亿元，占总资产的12.01%。

2024半年度，山东出版在建工程余额合计3.74亿元，相较期初的3.02亿元大幅增长了23.68%。主要在建的重要工程是新华书店鲁北发行中心、印刷基地项目等。

建设目标：山东出版新华书店鲁北发行中心二期建设项目旨在提升区域内的图书发行能力和办公环境，通过打造一个现代化的综合楼体，来满足日益增长的文化需求和办公空间需求。该项目致力于成为当地文化地标，推动地方文化产业的发展。

建设内容：项目包括新建一幢地上22层地下2层的综合楼，总建筑面积为49,860平方米。其中1至4层规划为图书馆，提供丰富的阅读资源；5至22层则作为办公楼使用，配备数部电梯等设施以确保高效的垂直交通。此外，还将根据需要配置相应的建筑设备与服务设施。

建设时间和周期：虽然具体的开工日期没有明确提及，但根据相关公告显示，截至2021年2月25日，项目已经进入到施工总承包阶段的招标过程。通常情况下，从招标到完成整个项目的建设周期可能需要几年时间，具体时长取决于工程规模、设计复杂度及施工进度等因素。

山东出版属于出版业，业务涵盖教材教辅出版、印刷发行及数字化融合创新。 近三年，出版行业呈现结构性分化，国有出版企业依托教材教辅的区域性优势保持营收稳定，2024年行业平均分红率提升至43%，股息率超3.7%。未来，行业将加速数字化转型，智慧教育、数字阅读等新业态占比提升，预计2025年市场规模突破2000亿元，但传统出版业务增速趋缓，头部企业通过全产业链协同巩固竞争优势。

山东出版为山东省内规模最大的国有出版集团，教材教辅业务占据省内超60%市场份额，2024年前三季度营收85.15亿元，在A股出版业中位列前五，区域垄断优势显著但省外拓展能力较弱。

2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润7.54亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近5年半年度持续增长，由于营收的小幅增长，2024年半年度主营利润11.37亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入印刷基地项目等，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，山东出版近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年01月23日，山东出版的PE-TTM是10.79，而教育出版行业的PE-TTM是12.89，山东出版低于教育出版行业的PE-TTM。