华如科技(301302)2024年中报解读：技术开发收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
北京华如科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“李杰”。公司主营业务是以军事仿真为主线，依托平台、模型、数据三大基础工程，紧贴作战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障的仿真需求，开展产品研发和技术服务，形成一系列面向部队、服务打赢的军事仿真应用产品。
根据华如科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9,918.87万元，同比大幅下降47.40%。扣非净利润-7,166.41万元，较去年同期亏损增大。华如科技2024年半年度净利润-6,569.25万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-2.25亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
技术开发收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括技术开发收入、硬件产品收入、其他主营业务三项，技术开发收入占比53.07%，硬件产品收入占比26.59%，其他主营业务占比20.33%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 技术开发收入 | 5,264.10万元 | 53.07% | 66.70% |
| 硬件产品收入 | 2,637.78万元 | 26.59% | 28.88% |
| 其他主营业务 | 2,016.99万元 | 20.33% | 47.71% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东 | 4,843.41万元 | 48.83% | 49.46% |
| 华北 | 4,522.43万元 | 45.59% | 55.51% |
| 其他主营业务 | 553.03万元 | 5.58% | 59.54% |
2、技术开发收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年半年度公司营收9,918.87万元，与去年同期的1.89亿元相比，大幅下降了47.4%，主要是因为技术开发收入本期营收5,264.10万元，去年同期为1.28亿元，同比大幅下降了58.98%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 技术开发收入 | 5,264.10万元 | 1.28亿元 | -58.98% |
| 硬件产品收入 | 2,637.78万元 | 2,452.39万元 | 7.56% |
| 商品销售收入 | - | 2,159.31万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 2,016.99万元 | 1,412.69万元 | - |
| 合计 | 9,918.87万元 | 1.89亿元 | -47.4% |
3、技术开发收入毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的59.04%，同比小幅下降到了今年的52.78%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）技术开发收入本期毛利率66.7%，去年同期为70.49%，同比小幅下降5.38%。
（2）硬件产品收入本期毛利率28.88%，去年同期为30.52%，同比小幅下降5.37%。
4、技术开发收入毛利率持续下降
产品毛利率方面，2022-2024年半年度技术开发收入毛利率呈小幅下降趋势，从2022年半年度的76.93%，小幅下降到2024年半年度的66.70%，2024年半年度硬件产品收入毛利率为28.88%，同比小幅下降5.37%。
5、华东地区销售额大幅增长
国内地区方面，华东地区的销售额同比大幅增长92.6%，比重从上期的13.34%大幅增长到了本期的48.83%。
企业减少了西南地区的销售，上期西南地区销售2,671.96万元
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降47.40%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，华如科技营业总收入为9,918.87万元，去年同期为1.89亿元，同比大幅下降47.40%，净利润为-6,569.25万元，去年同期为-3,091.38万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益1,597.75万元，去年同期收益49.31万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1.17亿元，去年同期为-6,084.37万元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,918.87万元 | 1.89亿元 | -47.40% |
| 营业成本 | 4,683.85万元 | 7,723.79万元 | -39.36% |
| 销售费用 | 2,802.00万元 | 2,874.59万元 | -2.53% |
| 管理费用 | 4,896.64万元 | 4,996.98万元 | -2.01% |
| 财务费用 | -156.02万元 | -506.53万元 | 69.20% |
| 研发费用 | 9,380.47万元 | 9,761.93万元 | -3.91% |
| 所得税费用 | -2,475.81万元 | -1,651.98万元 | -49.87% |
2024年半年度主营业务利润为-1.17亿元，去年同期为-6,084.37万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为9,918.87万元，同比大幅下降47.40%；（2）毛利率本期为52.78%，同比小幅下降了6.26%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
华如科技2024年半年度非主营业务利润为2,687.70万元，去年同期为1,341.02万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.17亿元 | 178.60% | -6,084.37万元 | -92.83% |
| 投资收益 | 983.34万元 | -14.97% | 728.72万元 | 34.94% |
| 信用减值损失 | 1,597.75万元 | -24.32% | 49.31万元 | 3139.93% |
| 其他 | 127.18万元 | -1.94% | 589.29万元 | -78.42% |
| 净利润 | -6,569.25万元 | 100.00% | -3,091.38万元 | -112.50% |
应收账款坏账风险较大，坏账收回提高利润
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2024半年度，企业应收账款合计5.78亿元，占总资产的25.51%，相较于去年同期的7.88亿元减少26.68%。
1、冲回利润1,208.28万元，收回坏账提高利润
2024年半年度，企业信用减值冲回利润1,597.75万元，其中主要是应收账款坏账损失1,208.28万元。
2、应收账款周转率大幅下降，回款周期大幅增长
本期，企业应收账款周转率为0.17。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.25大幅下降到了0.17，平均回款时间从720天增加到了1058天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2022年中计提坏账213.12万元，2022年中计提坏账14.32万元，2024年中计提坏账1208.28万元。）
3、短期回收款占比低，三年以上账龄占比增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有41.82%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 2.89亿元 | 41.82% |
| 一至三年 | 3.17亿元 | 45.96% |
| 三年以上 | 8,436.47万元 | 12.22% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从64.88%大幅下降到41.82%。三年以上应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从1.54%持续上涨到12.22%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
存货周转率大幅下降
2024年半年度，企业存货周转率为0.32，在2023年半年度到2024年半年度华如科技存货周转率从0.75大幅下降到了0.32，存货周转天数从240天增加到了562天。2024年半年度华如科技存货余额合计3.62亿元，占总资产的15.96%，同比去年的2.98亿元增长21.25%。
行业分析
1、行业发展趋势
华如科技属于软件和信息技术服务业中的军事仿真细分领域，聚焦国防军工电子与智能化解决方案。 军事仿真行业近三年受国防信息化建设推动，市场规模持续扩容，2025年预计超百亿元。未来将加速与人工智能、数字孪生技术融合，应用场景向联合作战模拟、装备全生命周期管理延伸，军民融合政策进一步释放市场潜力。
2、市场地位及占有率
华如科技为国内军事仿真领域头部民营企业，依托全自主知识产权平台完成多项重大国防项目，在作战实验和模拟训练细分市场占据领先地位，但受行业采购周期影响，近年营收波动显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华如科技（301302） | 军事仿真全场景解决方案提供商 | 军工仿真核心供应商，2024年完成多型号装备论证项目 |
| 捷安高科（300845） | 虚拟仿真培训系统开发商 | 轨道交通仿真市占率居行业前列 |
| 新光光电（688011） | 光学制导与仿真测试企业 | 光电专用仿真设备重点配套单位 |
| 川大智胜（002253） | 空管自动化与虚拟现实技术厂商 | 民航空管仿真系统主要供应商 |
| 莱斯信息（688631） | 民用指挥信息系统集成商 | 参与多项军民航协同仿真项目 |
1、经营分析总结
最近10年半年度，公司净利润基本处于亏损状态，2021-2023年半年度净利润亏损持续收窄，2024年半年度净利润亏损6,569.25万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，主营利润近3年半年度亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损1.17亿元，较去年同期亏损大幅加剧，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
风险方面，应收账款坏账风险较大。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 15 | 20 | 16 | 15 | 13 |
| 行业中位数 | 66 | 45 | 59 | 43 | 43 |
| 行业排名 | 52 | 22 | 51 | 43 | 59 |
仿真系统行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 捷安高科 | 65 | 捷安高科 | 73 |
| 2 | 莱斯信息 | 35 | 莱斯信息 | 70 |
| 3 | 新光光电 | 16 | 新光光电 | 18 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 4 | 3 | 4 | 4 | 4 |
| 描述 | 一般 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期华如科技PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华如科技 | -4.09614 | 5122 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华如科技 | -7.083872 | 5271 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华如科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -4.096 | -7.083 | 59 | 5258 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 雷电微力 | 1609 | 630 |
| 2 | 振华风光 | 2080 | 915 |
| 3 | 宏达电子 | 2137 | 944 |
文章来源：碧湾App
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