根据富春股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.10亿元，同比大幅下降38.93%。扣非净利润-3,485.03万元，由盈转亏。富春股份2024年半年度净利润-3,784.59万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-48.23万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括游戏产品和技术服务及配套两项，其中游戏产品占比52.75%，技术服务及配套占比42.24%。

2024年半年度公司营收1.10亿元，与去年同期的1.81亿元相比，大幅下降了38.93%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）游戏产品本期营收5,826.28万元，去年同期为1.01亿元，同比大幅下降了42.53%。

（2）技术服务及配套本期营收4,665.88万元，去年同期为7,235.76万元，同比大幅下降了35.52%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的45.01%，同比大幅下降到了今年的27.31%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）游戏产品本期毛利率40.87%，去年同期为59.93%，同比大幅下降31.8%。

（2）技术服务及配套本期毛利率13.53%，去年同期为26.18%，同比大幅下降48.32%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度游戏产品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的73.88%，大幅下降到2024年半年度的40.87%，2024年半年度技术服务及配套毛利率为13.53%，同比大幅下降48.32%。

2024年半年度，富春股份营业总收入为1.10亿元，去年同期为1.81亿元，同比大幅下降38.93%，净利润为-3,784.59万元，去年同期为1,920.28万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-3,828.79万元，去年同期为761.09万元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-3,828.79万元，去年同期为761.09万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为1.10亿元，同比大幅下降38.93%；（2）毛利率本期为27.31%，同比大幅下降了17.70%。

2024年半年度，富春股份净现金流为76.36万元，去年同期为-2.28万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）偿还债务支付的现金本期为8,053.33万元，同比大幅增长70.64%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为1.51亿元，同比小幅下降13.75%。

但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为6,054.45万元，同比下降29.10%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为214.12万元，同比大幅下降89.76%。

在2024半年度报告中，富春股份用于对外股权投资的资产为1.06亿元，对外股权投资所产生的收益为-471.49万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-404.63万元和处置外股权投资的收益-66.85万元。

上海盖姆艾尔网络科技有限公司业务性质为游戏开发与运营。

该公司几乎每年都有追加投资。同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

国信优易数据有限公司业务性质为互联网信息技术服务。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

在2024年半年度报告中，富春股份形成的商誉为1.99亿元，占净资产的36.18%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为上海骏梦网络科技有限公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-32.97%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为71.45%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为6,694.21万元，同比下降33.72%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2015年末，企业斥资9亿元的对价收购上海骏梦网络科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.23亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达633.2%，形成的商誉高达7.77亿元，占当年净资产的58.43%。

上海骏梦网络科技有限公司承诺在2014年至2017年实现业绩分别不低于6400万元、8370万元、11300万元、12430万元，累计不低于3.85亿元。实际2014-2017年末产生的业绩为N/A、6,023.48万元、1.15亿元、5,306.37万元。

上海骏梦网络科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

上海骏梦网络科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2017年末减值3.56亿元、2019年末减值2.3亿元，具体情况如下所示：

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2024半年度，企业应收账款合计1.48亿元，占总资产的14.32%，相较于去年同期的1.94亿元减少23.73%。

本期，企业应收账款周转率为0.73。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.20大幅下降到了0.73，平均回款时间从150天增加到了246天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有35.49%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从53.21%下降到35.49%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2024年半年度，企业存货周转率为1.59，在2021年半年度到2024年半年度富春股份存货周转率从2.82大幅下降到了1.59，存货周转天数从63天增加到了113天。2024年半年度富春股份存货余额合计7,148.45万元，占总资产的6.91%，同比去年的6,599.13万元小幅增长8.32%。

富春股份属于软件和信息技术服务业，核心业务涵盖通信信息化服务与数字文化（游戏）领域。 近三年，软件和信息技术服务业受5G网络建设、AI技术突破及数字化转型推动，年均复合增长率超12%。通信服务领域受益于政企专网及智慧城市需求，2025年市场规模预计突破8万亿元；游戏行业依托AI技术迭代及全球化发行，2025年全球市场空间或达2500亿美元，云游戏、AI原生应用成为主要增长点。

富春股份在通信信息化领域为国内民营技术服务领跑者，政企专网市占率居行业前列；游戏板块凭借《仙境传说RO》等产品，在东南亚及港澳台地区保持头部竞争力，2025年海外游戏营收占比超40%。

2024年半年度净利润亏损3,784.59万元，是10年来半年度的首次亏损。

2024年半年度主营利润亏损3,828.79万元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降。

风险方面，应收账款坏账风险较大、上海骏梦网络科技有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期富春股份PE-TTM为负，参考价值不大。